Токенізовані RWA зросли з $6B до $31B, і справжня гонка лише починається

Крипторинок сповнений секторів, які багато обіцяють, а потім тихо зникають. Tokenized real-world assets не з цієї категорії. Поки решта ринку минулого року сперечалася, чи RWA – це справжній тренд, чи просто ще один модний термін у пошуках продукту, сектор тихо зробив те, чого майже нікому більше не вдалося: зріс уп’ятеро.

Між початком 2025 року та травнем 2026-го загальна вартість токенізованих активів на ланцюгу (все, крім стейблкоїнів) зросла приблизно з $6 млрд до більш ніж $31 млрд.

Такий темп зростання не буває випадковим і точно не тримається лише на роздрібних інвесторах. Покупцями зараз виступають суверенні фонди добробуту, найбільші керуючі активами у світі та ті самі банки, які роками розповідали всім охочим, що публічні блокчейни – це жарт.

Сам по собі заголовний показник вражає, але ще цікавіше стає, коли подивитися, що за ним стоїть. Дані RWA.xyz, підтверджені даними DefiLlama, оцінюють сектор у $31,4 млрд ончейн-вартості станом на середину травня 2026 року.

Токенізовані продукти на базі держоблігацій США становлять понад $6,8 млрд цієї суми, що означає вражаючу концентрацію в одній продуктовій категорії.

Grayscale Investments уважно стежить за ситуацією. В нещодавній аналітичній записці компанія стверджувала, що стійка інфляція може ще сильніше підштовхнути попит на токенізований борговий ринок. Посил основний: коли ставки нестабільні, а традиційні канали дистрибуції виглядають незграбно, ончейн-інструменти дохідності все менше нагадують забавку й усе більше – інфраструктуру.

TL;DR

Токенізовані реальні активи зросли приблизно з $6 млрд до $31,4 млрд між початком 2025 року та травнем 2026-го, майже повністю завдяки інституційному попиту на ончейн-дохідність.

У категорії домінують продукти на базі держоблігацій США та фонди грошового ринку, але токенізовані приватні кредити, нерухомість і товари також починають масштабуватися.

Зростання сектору має структурний, а не спекулятивний характер: його рухають скорочення витрат, цілодобові розрахунки та регуляторні рамки, які нарешті забезпечують юридичну визначеність для ончейн-цінних паперів.

Що таке токенізовані RWA насправді і чому визначення важливе

Термін «токенізація реальних активів» використовують настільки вільно, що він інколи більше заплутує, ніж пояснює. У точному сенсі токенізація RWA – це процес випуску токена в блокчейні, який представляє юридичну вимогу на офчейн-актив: держоблігацію, пай у фонді грошового ринку, корпоративну позику, об’єкт нерухомості чи товар, наприклад золото. Сам токен не є активом. Це програмований представник активу, який несе економічні права – дохідність, погашення основної суми, розподіл прибутку, – що їх надає базовий інструмент.

Це розрізнення має величезне значення для регуляторного та юридичного аналізу. Частка в токенізованому фонді грошового ринку BlackRock, випущена в публічному блокчейні, категорично відрізняється від стейблкоїна, хоча обидва інструменти номіновані в доларах.

Частка фонду має статус зареєстрованих цінних паперів, підпадає під нагляд згідно із Законом про інвестиційні компанії та приносить дохід. Саме юридична архітектура, що лежить в основі RWA-токенів, відрізняє поточну хвилю інституційного впровадження від попередніх, більш спекулятивних ітерацій концепції.

Лише токенізовані казначейські продукти США утримували понад $6,8 млрд загальної вартості станом на травень 2026 року за даними RWA.xyz, що робить їх найбільшою підкатегорією в усьому секторі RWA.

Ранні спроби токенізації RWA – платформи дробової власності на нерухомість 2018–2019 років, токени, забезпечені золотом у 2020-му – переважно не змогли досягти масштабу, бо правові рамки були туманними, умови зберігання активів – невизначеними, а інституційні канали дистрибуції ще не існували.

Поточна хвиля успішна за всіма трьома напрямами, і саме це є базовою причиною траєкторії зростання, яку ми зараз бачимо в даних. Securitize, Ondo Finance (ONDO) та Franklin Templeton побудували комплаєнс-орієнтовані стекі токенізації, що безпосередньо інтегруються в чинне законодавство про цінні папери, а не намагаються його обійти.

Also Read: JPMorgan Files For $1M-Minimum Tokenized Treasury Fund Aimed At Stablecoin Issuers

Таймлайн від $6B до $31B і що рухало кожну фазу

Зростання ринку токенізованих RWA не сталося одним ривком. Воно розгорнулося щонайменше у трьох виразних фазах, кожна з яких мала свій інституційний каталізатор. Розуміння цієї послідовності важливе, бо підказує, звідки, ймовірно, надійде наступна хвиля капіталу.

Перша фаза тривала більшу частину 2024 року й була домінована токенізованими продуктами на базі держоблігацій. Фонд BUIDL від BlackRock, запущений на Ethereum (ETH) у березні 2024-го, перетнув позначку $500 млн активів під управлінням за лічені тижні після запуску й став демонстрацією можливостей великомасштабного інституційного випуску на публічному блокчейні.

Фонд FOBXX від Franklin Templeton, що працював на Stellar (XLM) та Polygon (POL) із 2021 року, побачив нову хвилю притоку коштів, коли інституційні алокатори почали сприймати ончейн-фонди грошового ринку як легітимний інструмент керування ліквідністю. Дані RWA.xyz data показують, що загальний ринок становив приблизно $6 млрд на початку 2025 року, причому продукти, забезпечені держоблігаціями, становили понад 70% цієї суми.

Друга фаза, орієнтовно перша половина 2025 року, привела на ланцюг приватний кредит у помітному обсязі. Figure Technologies та Maple Finance кожна відзвітували про суттєве зростання ончейн-оригінації приватних кредитів; Maple перевищила $2 млрд сукупного обсягу позик до середини 2025 року.

Цю фазу характеризував пошук дохідності: у міру того, як прибутковість публічно торгованих боргових інструментів стискалась, інституційні кредитори почали використовувати токенізовану інфраструктуру для оригінування та дистрибуції приватного кредиту з нижчими операційними витратами.

Ринок токенізованих RWA додав понад $25 млрд загальної вартості між січнем 2025-го та травнем 2026-го – темп зростання, якого ще не досягав жоден інший DeFi-підсектор за порівняний період.

Третя фаза, фінальний ривок до $31,4 млрд, характеризується географічною та продуктовою диверсифікацією. Європейські банки, азійські суверенні фонди та латиноамериканські фінансові інституції почали випускати токенізовані інструменти як у публічних, так і в пермішенед-ланцюгах. Intesa Sanpaolo, найбільший банк Італії, збільшив свою експозицію до криптоактивів приблизно зі $100 млн у IV кварталі 2025 року майже до $235 млн станом на 31 березня 2026-го, згідно з повідомленням CryptoRank. Цей зсув відображає ширшу зміну позиції європейських банків.

Also Read: Ekiden Raises $2M To Build On-Chain Perpetuals For Pro Traders

BlackRock BUIDL і ефект інституційної легітимності

Щоб зрозуміти, як RWA перетворилися з «атракціону на узбіччі» на головну подію, достатньо подивитися на один продукт: фонд BUIDL від BlackRock. Його запустили в березні 2024 року на Ethereum, поверх інфраструктури Securitize, і приблизно за чотири місяці він став найбільшим у світі токенізованим казначейським фондом за AUM. Зазвичай на захоплення такої частки ринку йдуть роки. BUIDL зробив це за один квартал.

Станом на травень 2026 року активи фонду перевищили $2,5 млрд під управлінням, згідно з розкриттями Securitize.

Для контексту: зараз BUIDL більший за більшість традиційних фондів грошового ринку, які існують десятиліттями. Продукт, якого не було два роки тому, переважує конкурентів, що працюють ще з часів, коли половина крипто-Twitter навіть не народилася.

Втім, головна історія тут – не про AUM.

Важливо те, що BUIDL зробив для всіх інших учасників простору. Ефект «ореолу легітимності» складно переоцінити. Ларрі Фінк, очільник BlackRock, не раз заявляв, що токенізація – це наступне покоління ринків, крапка. Він не подає її як науковий експеримент чи сайд-проєкт. Він говорить про неї як про «труби», які фінансова система зрештою буде змушена прийняти.

Коли таке повідомлення лунає від людини, що контролює понад $10 трлн активів, це змінює атмосферу в кімнаті. Кожен інституційний інвестор, який досі вагався щодо ончейн-експозиції, раптом отримує прикриття, щоб припинити спостерігати збоку й почати виписувати чеки.

Фонд BUIDL від BlackRock перетнув позначку $2,5 млрд AUM до травня 2026 року, ставши найбільшим токенізованим казначейським продуктом і найочевиднішим сигналом, що інституційний ончейн-фінанс уже відбувся.

Архітектура BUIDL показова для розуміння роботи ширшого сектору. Фонд утримує короткострокові держоблігації США та репо-угоди в традиційній кастодіальній структурі. Securitize випускає токени в Ethereum, які представляють частки фонду.

Ці токени можна передавати 24/7, розраховувати в реальному часі й використовувати як заставу в DeFi-протоколах – чого не можна зробити зі звичайною часткою фонду грошового ринку. Ondo Finance створила продукт OUSG спеціально для обгортання токенів BUIDL, зробивши їх доступними ширшому колу ончейн-користувачів, які не відповідають мінімальним вимогам BlackRock для прямих інвестицій.

Also Read: Ethereum Slips Below $2,320 As Bulls Lose Grip, $2,260 Support In Focus

The

Проблема домінування казначейських облігацій і що вона показує про апетит до ризику

Концентрація обсягу токенізованих RWA в продуктах казначейства США одночасно є найбільшою силою сектора і його найвиразнішим обмеженням. Казначейські облігації домінують, тому що пропонують комбінацію, яку розуміє кожен інституційний алокатор: кредитна якість уряду США, номінація в доларах, передбачувана дохідність і глибока ліквідність. Розміщення цього продукту на блокчейні додає ефективність розрахунків, не додаючи кредитного ризику. Це форма інституційного впровадження з найнижчим тертям.

Але домінування казначейських облігацій, понад 50% загальної вартості RWA припадає на інструменти з державною гарантією згідно з RWA.xyz analytics, означає, що сектор ще не довів свою життєздатність на справді гетерогенних класах активів.

Токенізація приватного кредиту зростає, але становить невелику частку від загального обсягу. Токенізована нерухомість, яка мала стати одним із ключових застосувань сектора, залишається на ранній стадії. Lofty та RealT вже кілька років працюють як платформи токенізованої нерухомості, але жодна з них не перетнула позначку в $100 млн вартості нерухомості ончейн — мізерна сума порівняно з багатотрильйонним глобальним ринком нерухомості.

Понад 50% загальної вартості токенізованих RWA станом на травень 2026 року припадає на інструменти з державною гарантією США — концентрація, що відображає інституційний комфорт із кредитною якістю, але водночас сигналізує, що складніші виклики токенізації лишаються невирішеними.

Пояснення повільного впровадження рішень у сфері нерухомості виявляє справжні технічні та юридичні труднощі, з якими сектор все ще стикається. Нерухомість передбачає юрисдикційно-специфічне законодавство про нерухоме майно, зберігання фізичних активів, змінну ліквідність і складні структури розподілу доходів. Токенізувати казначейський вексель відносно просто: актив стандартизований, юридичні права чіткі, а зберігання забезпечується чинною фінансовою інфраструктурою. Токенізація комерційного об’єкта в Далласі вимагає одночасного розв’язання питань у сфері права нерухомості, титульного страхування, розподілу орендних доходів і місцевого податкового режиму. Сектор не досягне свого теоретичного потенціалу, доки ці складніші проблеми не буде вирішено у масштабі.

Also Read: Sui Holds The Line At $1.07 With Bears Doing Most Of The Talking

Ondo Finance і ончейн-шар дистрибуції

Якщо BlackRock представляє сторону пропозиції на ринку токенізованих RWA — інституційних емітентів, що створюють сумісні з вимогами регуляторів ончейн-інструменти, — тоді Ondo Finance уособлює розподільчий шар, який робить ці інструменти доступними ширшому колу ончейн-користувачів. Продукт OUSG від Ondо обгортає токени BUIDL від BlackRock і розповсюджує їх серед кваліфікованих покупців, які взаємодіють із DeFi-протоколами, а не з традиційними брокерськими рахунками.

Їхній продукт USDY робить крок далі, пропонуючи дохідний доларовий інструмент, доступний для користувачів поза США в юрисдикціях, де OUSG недоступний.

Ринкова капіталізація Ondo становила близько $1,73 млрд станом на 17 травня 2026 року згідно з CoinGecko data, при цьому токен ONDO торгувався приблизно по $0,355. Відносно скромна ціна токена маскує стратегічну важливість того, що побудувала Ondo. Nathan Allman, генеральний директор Ondo, описав місію компанії як створення інституційної фінансової системи, яка є відкритою, прозорою та доступною, позиціонуючи Ondo як інфраструктуру, а не спекулятивний токен-проєкт.

Продукт OUSG від Ondo Finance став одним із основних механізмів дистрибуції токенів BUIDL від BlackRock, створюючи дворівневу систему, у якій інституційний випуск і DeFi-доступність працюють паралельно без конфлікту з вимогами дотримання регуляторних норм.

Архітектура Ondo ілюструє ширший патерн у секторі RWA: появу проміжних (middleware) шарів, які транслюють інституційні продукти у формати, сумісні з DeFi. Superstate, Backed Finance та OpenEden виконують подібні ролі на різних географічних ринках.

Цей проміжний шар є критично важливим, оскільки він розв’язує фундаментальну несумісність: інституційні RWA-продукти за своєю природою permissioned і вимагають KYC, тоді як DeFi-протоколи є permissionless. Middleware-проєкти будують шар трансляції, який одночасно задовольняє обидва обмеження, зазвичай утримуючи інституційні токени в регульованій кастодіальній структурі, водночас випускаючи окремі, сумісні з DeFi представлення для кваліфікованих користувачів.

Also Read: XRP Whale Wallets Hit Record 332,230 In 2026's Quiet Accumulation Wave

Які блокчейни перемагають у перегонах за інфраструктуру RWA

Інфраструктурний блокчейн-шар під токенізованими RWA ще не сформувався остаточно. Ethereum наразі хостить найбільшу частку токенізованої вартості активів, що зумовлено BUIDL, OUSG і мережевими ефектами ширшої DeFi-екосистеми, але він водночас стикається з відчутною конкуренцією з кількох напрямків.

Stellar був однією з перших мереж, де з’явився регульований продукт токенізованого фонду, коли FOBXX від Franklin Templeton запустили на Stellar у 2021 році. Орієнтація Stellar як мережі для платежів і випуску активів, з низькими комісіями та швидким фінальним підтвердженням, дає йому структурні переваги для високочастотних переказів активів невеликої вартості. Polygon агресивно позиціонує себе як корпоративний блокчейн для емісії RWA, співпрацюючи з кількома великими фінансовими інститутами та надаючи інфраструктуру для низки випусків токенізованих облігацій у Європі та Азії.

Avalanche привернув інституційну увагу завдяки своїй архітектурі сабнетів, яка дозволяє фінансовим установам запускати permissioned-підмережі з власними наборами валідаторів, водночас залишаючись підключеними до спільного шару безпеки.

Ethereum хостить найбільшу частку вартості токенізованих RWA у 2026 році, але Stellar, Polygon, Avalanche (AVAX) та Aptos (APT) всі набирають обертів завдяки специфічним інституційним кейсам, що свідчить: ринок інфраструктури RWA буде мультичейновим, а не з переможцем, який забирає все.

Найцікавішим нещодавнім розвитком у цих перегонах інфраструктур є поява Aptos як інституційного ланцюга для RWA.

Franklin Templeton розширив свій фонд FOBXX на Aptos на початку 2024 року, відзначивши мову програмування Move та високу пропускну здатність мережі як переваги для фінансових застосунків. Brevan Howard та кілька інших інституційних алокаторів досліджували інфраструктуру токенізації на базі Aptos. Здатність Aptos обробляти понад 160 000 транзакцій за секунду в лабораторних умовах, порівняно зі стандартними приблизно 15–30 транзакціями в Ethereum, робить його технічно краще пристосованим для високочастотних фінансових розрахунків, навіть якщо мережеві ефекти Ethereum лишаються вирішальними в короткостроковій перспективі.

Also Read: Hyperliquid Rejects Wall Street's Manipulation Claims As HYPE Drops 14%

Регуляторна архітектура, яка зробила інституційне впровадження можливим

Найважливішим чинником, що дав змогу зростанню ринку RWA, є не технологія, а регулювання. Правові рамки, які регулюють токенізовані цінні папери, суттєво прояснилися у США, ЄС та кількох ключових азійських юрисдикціях за останні 18 місяців, створивши середовище дотримання норм, у межах якого інституційні алокатори можуть працювати.

У США вирішальним став зсув у позиції Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) під керівництвом нинішнього керівництва. Роз’яснення співробітників SEC щодо кастодіального зберігання цифрових цінних паперів брокерами-дилерами, яке уточнило, що зареєстровані брокери-дилери можуть зберігати токенізовані цінні папери з використанням технології розподіленого реєстру в межах чинних регуляторних рамок, усунуло одну з ключових перешкод у дотриманні норм, яка заважала інституційним кастодіанам взаємодіяти з токенізованими продуктами. Цифрова кастодіальна платформа BNY Mellon і ініціативи State Street у сфері токенізації обидві прискорилися після цього роз’яснення.

Роз’яснення співробітників SEC у 2024 році щодо кастодіального зберігання токенізованих цінних паперів брокерами-дилерами усунуло одну з ключових регуляторних перешкод для інституційного впровадження RWA, спровокувавши хвилю розбудови кастодіальної інфраструктури найбільшими традиційними фінансовими інститутами.

У Європі пілотний режим DLT (DLT Pilot Regime) ЄС, що перейшов в операційну фазу у 2023 році та розширив свій мандат до 2025 року, створив пісочницю для торгівлі та розрахунків токенізованих цінних паперів за модифікованими версіями чинних правил фінансових ринків.

Кілька європейських банків скористалися пілотним режимом DLT для випуску й торгівлі токенізованими облігаціями, генеруючи реальні транзакційні дані, які регулятори зараз використовують для напрацювання постійних правил. Платформа D7 від Deutsche Börse і проєкт DeFi-мосту Euroclear обидва працюють під авторизаціями в межах пілотного режиму DLT. Сингапурський регулятор MAS аналогічно створив чіткий ліцензійний шлях для токенізованих продуктів ринку капіталу через свою цифрову рамку MAS Digital Asset, залучивши значний інституційний експериментальний інтерес у регіоні Азія–Тихий океан.

Also Read: Strategy's Stretch Stock Hits New Record With $1.5B Trading Volume

Токенізація приватного кредиту та можливість на $1,5 трлн

Приватний кредит у США за останнє десятиліття перетворився на клас активів обсягом $1,5 трлн, значною мірою завдяки інституційному попиту на інструменти з плаваючою ставкою та вищою дохідністю, від яких банки відступили через посилення вимог до регуляторного капіталу. Токенізація приватного кредиту — перенесення процесів створення, розподілу та сервісингу приватних позик на блокчейн-інфраструктуру — є однією з найбільших структурних можливостей...opportunities in the entire RWA space, and also one of its most complex execution challenges.

Maple Finance була одним із найпомітніших учасників у сфері on-chain приватного кредитування. Її платформа дає змогу інституційним кредиторам створювати та керувати крипто-нативними й «реальними» приватними кредитними пулами on-chain, при цьому перевірка позичальників та андеррайтинг кредитів здійснюються off-chain делегатами пулів, які беруть на себе ризик першого збитку.

Maple reported про перетин сукупним обсягом позик позначки у $2 млрд до середини 2025 року, із рівнями дефолтів, що були суттєво нижчими, ніж прогнозували ранні критики on-chain кредитування. Goldfinch Finance обрала інший підхід, зосередившись на позичальниках з ринків, що розвиваються, малому та середньому бізнесі в Південно-Східній Азії, Латинській Америці та Африці, які мають обмежений доступ до традиційних кредитних ринків.

On-chain платформи приватного кредитування опрацювали понад $2 млрд сукупного обсягу позик до середини 2025 року, демонструючи, що андеррайтинг кредитів інституційного рівня сумісний із блокчейн-інфраструктурою розповсюдження та розрахунків.

Токенізація приватного кредиту розв’язує реальні операційні проблеми. Традиційне адміністрування приватних кредитних фондів передбачає значний обсяг ручної звірки, квартальні розрахунки NAV, які можуть бути застарілими на кілька тижнів, та ліквідність для інвесторів, що зазвичай заблокована на три–сім років. Токенізований приватний кредит може підтримувати торгівлю на вторинному ринку, розрахунок NAV у реальному часі на основі on-chain даних про виконання кредитів та автоматичний розподіл відсотків між власниками токенів. Apollo Global Management та Hamilton Lane вже протестували токенізовані версії своїх продуктів приватного кредиту та прямих інвестицій у капітал, використовуючи блокчейн-інфраструктуру для зниження адміністративних витрат і підвищення якості звітності для інвесторів.

Also Read: XRP ETFs Hit Record $1.39B But Token Loses 4th Spot To BNB

The Risk Landscape: Oracle Failure, Legal Enforceability, And Liquidity Illusion

Стрімке зростання сектору RWA створило реальні ризики, що потребують серйозного аналізу, і найсофістикованіші учасники ринку чесно про них говорять. Виділяються три категорії ризиків, що мають структурне значення: залежність від оракулів, юридична виконуваність у випадках дефолту та ілюзія ліквідності, яку може створювати токенізація навколо за своєю природою неліквідних активів.

Ризик оракула в контексті RWA означає залежність on-chain інструментів від off-chain джерел даних для підтримання коректного ціноутворення. Токенізована корпоративна облігація потребує надійних on-chain цінових даних, щоб функціонувати як застава в DeFi-протоколах.

Якщо потік даних з оракула буде скомпрометований, затриманий або просто помилковий, заставна вартість токена відхилиться від істинної вартості базової облігації, що потенційно може спричинити каскадні ліквідації в протоколах, які приймали токен як заставу. Архітектура Chainlink proof-of-reserve та його нещодавно розширені потоки даних з реального світу є найбільш широко використовуваною oracle-інфраструктурою в RWA-просторі, але ризик відмови оракула залишається хвостовим ризиком, який неможливо повністю усунути навіть шляхом максимального посилення інфраструктури.

Юридична виконуваність прав вимоги за токенізованими активами у випадках дефолту залишається невирішеним питанням у більшості юрисдикцій, структурним ризиком, значущість якого зростає разом зі збільшенням загальної вартості токенізованих інструментів.

Юридична виконуваність, ймовірно, є найвагомішим ризиком у секторі. Питання про те, чи може власник токена реалізувати свої економічні права до емітента базового активу через суд у разі дефолту, ще не було перевірено в масштабах жодної великої юрисдикції.

Більшість структур токенізованих RWA покладаються на юридичну оболонку: спеціальну проектну компанію (SPV) або зареєстрований фонд, який володіє базовим активом і зобов’язаний за договором виконувати вимоги власників токенів.

Чи витримає ця юридична оболонка навантаження реальної процедури неплатоспроможності, з усіма супутніми конкуруючими вимогами кредиторів та юрисдикційними ускладненнями, ринок дізнається лише тоді, коли відбудеться дефолт великого емітента.

Академічні дослідники з SSRN documented детально описали неоднозначність у питанні виконуваності, зазначаючи, що транскордонні структури токенізованих активів стикаються з особливими викликами через збереження фрагментованості законодавства про цінні папери між юрисдикціями.

Also Read: AKT Sheds 12% In 24 Hours, Long Traders Lose $56K In Flush

Where The Next $100B Comes From And What Could Stop It

Шлях від $31 млрд до $100 млрд у вартості токенізованих RWA нескладно накреслити «на папері». Це вимагає приблизного потроєння поточного розміру ринку — ціль, яку, з огляду на темпи зростання сектору, можна досягти протягом 18–24 місяців, якщо наявний імпульс збережеться. Складніше питання — які класи активів забезпечать наступну хвилю зростання і які інституційні бар’єри ще мають бути подолані.

Найбільш правдоподібні драйвери зростання в короткостроковій перспективі — це розширення користувацької бази токенізованих фондів грошового ринку в азійських та латиноамериканських фінансових системах, масштабування токенізації приватного кредиту в міру того, як Apollo, Hamilton Lane та KKR поглиблюють свої експерименти з on-chain фондами, а також здобуття токенізованими акціями ширшого визнання завдяки тому, що регулятори надають чіткіші рамки для торгівлі токенізованими акціями на вторинному ринку.

Оголошене Robinhood дослідження інфраструктури торгівлі токенізованими акціями в Європі є сигналом того, що інновації на рівні дистрибуції на ринку акцій прискорюються. Інституційний підрозділ Coinbase аналогічно почав позиціонувати себе як ланку зберігання та дистрибуції токенізованих цінних паперів на ринку США.

Шлях сектору RWA до $100 млрд, найімовірніше, пролягає через приватний кредит, токенізовані акції та географічну експансію в азійські та латиноамериканські фінансові системи, причому часові рамки залежать від регуляторної ясності в цих юрисдикціях.

Фактори, що можуть уповільнити або розвернути зростання сектору, не менш конкретні.

Масштабна подія дефолту, пов’язана з токенізованим RWA-продуктом, особливо якщо власники токенів виявлять, що їхні юридичні права слабші, ніж вони вважали, суттєво підірве інституційну довіру. Різке зростання дохідності казначейських облігацій США знизить відносну привабливість токенізованих дохідних продуктів порівняно з традиційними альтернативами, що сповільнить приплив капіталу до найбільшої категорії сектору. А значний збій оракула або експлойт смарт-контракту, що вразить великий токенізований фонд, спровокує регуляторний тиск, який може «заморозити» активність із випуску на кілька кварталів. Жодна з цих подій не є низьковірогідною. Інфраструктура управління ризиками в секторі дозріває, але її ще не було протестовано стрес-сценаріями, які здатні виявити структурні слабкі місця.

Conclusion

Зростання ринку токенізованих реальних активів приблизно з $6 млрд до $31,4 млрд за близько 16 місяців є одним із найважливіших структурних зрушень на фінансових ринках у 2025–2026 роках. Це не «криптоісторія» у традиційному розумінні, а історія про міграцію в on-chain формат інструментів, які вже існували, підштовхувану інституційними гравцями, що значно більше дбають про ефективність розрахунків і скорочення витрат, ніж про ідеологію децентралізації.

Поточна архітектура сектору, де домінують продукти на базі казначейських облігацій США, яку обслуговує невелика кількість орієнтованих на комплаєнс проміжних шарів і яка залежить від регуляторної прихильності в обмеженій кількості юрисдикцій, є водночас його найбільшою силою та відображенням того, скільки потенціалу ще попереду.

Справді складні завдання — транскордонна юридична виконуваність, токенізація неоднорідних фізичних активів, масштабування андеррайтингу приватного кредиту на публічну інфраструктуру та створення глибоких вторинних ринків для токенізованих інструментів — усе ще перебувають у стадії активної розробки.