Tăng trưởng dự trữ stablecoin có thể tạo ra đủ nhu cầu đối với tín phiếu Kho bạc Mỹ để cho phép Washington thu hẹp hoạt động phát hành trái phiếu kỳ hạn dài, theo một bước chuyển sẽ gắn cấu trúc của thị trường nợ chính phủ lớn nhất thế giới ngày càng chặt chẽ hơn với expansion of digital dollars.
Trong một báo cáo phát hành hôm thứ Hai, Standard Chartered ước tính vốn hóa thị trường stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028, tạo thêm từ 800 tỷ đến 1 nghìn tỷ USD nhu cầu đối với tín phiếu khi các tổ chức phát hành đầu tư dự trữ vào nợ chính phủ ngắn hạn.
Kết hợp với các đợt mua vào dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), tổng nhu cầu mới đối với tín phiếu có thể đạt khoảng 2,2 nghìn tỷ USD trong giai đoạn này, vượt quá nguồn cung được dự báo nếu mô hình phát hành không thay đổi.
Nhu cầu vượt mức với tín phiếu mở ra dư địa cắt giảm nguồn cung kỳ hạn dài
Sự mất cân bằng đó sẽ để lại khoảng 900 tỷ USD nhu cầu vượt mức đối với trái phiếu Kho bạc ngắn hạn, mang lại cho Bộ Tài chính Mỹ lý do để tăng tỷ trọng tín phiếu trong cơ cấu huy động vốn.
Theo phân tích, việc dịch chuyển khối lượng phát hành tương đương khỏi các loại chứng khoán dài hạn hơn có thể cho phép tạm dừng các phiên đấu giá trái phiếu 30 năm trong vài năm theo lịch hiện tại.
Một động thái như vậy sẽ làm giảm nguồn cung duration ở đầu dài của đường cong lợi suất và nhiều khả năng sẽ kéo lợi suất dài hạn giảm xuống trong giai đoạn đầu, tạo ra hiệu ứng bull-flattening trên thị trường trái phiếu Kho bạc.
Stablecoin nổi lên như người mua cấu trúc của nợ chính phủ
Nhu cầu dự phóng cho thấy các stablecoin được quản lý đang phát triển thành một nhóm người mua mới, ít nhạy cảm với giá đối với chứng khoán chính phủ Mỹ.
Also Read: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds
Các tổ chức phát hành thường nắm giữ dự trữ ở dạng trái phiếu Kho bạc ngắn hạn để bảo chứng cho token neo theo đô la, khiến cho sự phát triển của hạ tầng thanh toán số gắn trực tiếp với điều kiện huy động vốn của chính phủ và nguồn cung tài sản bảo đảm ở đầu ngắn hạn.
Động lực này trên thực tế biến stablecoin thành một dạng tiền số phát hành tư nhân, dẫn vốn vào thị trường nợ chính phủ, qua đó củng cố vai trò của đồng đô la trong hệ thống thanh khoản toàn cầu.
Rủi ro khan hiếm ở kỳ hạn ngắn và những hàm ý chính sách
Nếu nguồn cung không tăng, sự hiện diện ngày càng lớn của các nhà quản lý dự trữ stablecoin bên cạnh các quỹ thị trường tiền tệ và Cục Dự trữ Liên bang có thể khiến tín phiếu trở nên khan hiếm mang tính cấu trúc, siết chặt điều kiện trên thị trường repo và thị trường vốn ngắn hạn.
Điều đó tạo ra động lực tài khóa để các nhà hoạch định chính sách chấp nhận sự mở rộng của stablecoin trong một khuôn khổ được quản lý, vì tăng trưởng của chúng sẽ hỗ trợ nhu cầu tài trợ cho chính phủ đồng thời giảm áp lực lên chi phí vay dài hạn.
Dù kịch bản cơ sở của Standard Chartered vẫn là lợi suất dài hạn cao hơn trong ngắn hạn, ngân hàng này cho rằng rủi ro của một sự thay đổi mang tính cấu trúc trong chiến lược phát hành sẽ gia tăng trong vài năm tới khi việc ứng dụng stablecoin tăng tốc.
Read Next: Personal AI Could Replace Delegates In Crypto Governance, Says Ethereum Co-Founder