Khi quy định về stablecoin tiến triển tại Mỹ và Hồng Kông và lãi suất toàn cầu có xu hướng giảm, một sự dịch chuyển âm thầm có thể đang diễn ra bên trong DeFi, nơi kỷ nguyên dẫn dắt bởi nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể đang nhường chỗ cho vốn tổ chức và các bộ phân bổ thuật toán.
Sam MacPherson, đồng sáng lập kiêm CEO Phoenix Labs và là một cộng tác viên nòng cốt của Spark, cho biết thị trường đang tiến gần đến bước ngoặt về cách dòng vốn sẽ đi vào và sử dụng các thị trường on-chain.
“Chúng ta đang tiến đến một điểm bùng phát nơi các tổ chức thực sự sẽ lên on-chain với quy mô lớn,” MacPherson nói với Yellow.com trong một cuộc phỏng vấn.
Theo ông, sự chuyển đổi đó sẽ định hình lại ý nghĩa của “chấp nhận DeFi”, buộc các giao thức tối ưu hóa cho các ràng buộc tuân thủ, thực tế bảng cân đối kế toán và quản trị rủi ro ở cấp hệ thống thay vì các vòng lặp tăng trưởng bán lẻ.
Các tổ chức đang lên on-chain với quy mô lớn
Nhận định vĩ mô cốt lõi của MacPherson là sự tham gia của tổ chức sẽ mở rộng đáng kể từ đây, và những người chiến thắng sẽ ít giống các ứng dụng tiêu dùng hơn mà giống “mô liên kết” hơn.
Ông mô tả chiến lược của Phoenix Labs là xây dựng xoay quanh kỳ vọng đó, theo đó, lớp pool thanh khoản on-chain thống trị tiếp theo có thể sẽ là những pool mà các tổ chức thực sự có thể kết nối vào, với các khung quản trị rủi ro giống với những gì họ đã quen thuộc.
Đây cũng là lý do ông mô tả Spark như một “lớp kết nối dành cho tổ chức”, lập luận rằng các bên đi vay tổ chức thường cần những tính năng mà các thị trường hoàn toàn permissionless không cung cấp, bao gồm quy trình KYC/AML, sản phẩm lãi suất cố định và giám sát vận hành.
Ngân hàng là đối tác, không phải mối đe dọa sinh tồn
MacPherson bác bỏ quan điểm cho rằng stablecoin do ngân hàng phát hành sẽ tự động lấn át tài chính phi tập trung.
Thay vào đó, ông cho rằng khi các ngân hàng tham gia thị trường on-chain, họ vẫn sẽ cần các đường ray thanh khoản DeFi, và việc cạnh tranh trực diện với bảng cân đối kế toán của ngân hàng là điều phi thực tế.
“Nếu chúng ta lao vào một cuộc chiến thanh khoản với ngân hàng, chúng ta sẽ không thể thắng,” ông nói. “Nhưng khi các ngân hàng lên on-chain, đây không phải là sân chơi của họ. Chúng ta có thể giúp họ bước vào DeFi.”
Cũng nên đọc: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Lãi suất thấp hơn có thể hồi sinh lợi suất crypto-native
Khi lợi suất tín phiếu Kho bạc được token hóa bị nén lại và lãi suất chính sách nới lỏng, giả định phổ biến là lợi suất tiết kiệm on-chain phải giảm hoặc chấp nhận thêm rủi ro tín dụng.
MacPherson cho rằng lãi suất thấp hơn có thể làm tăng khẩu vị rủi ro, từ đó thường làm tăng nhu cầu đòn bẩy, có thể thúc đẩy hoạt động vay mượn và tài trợ crypto-native.
“Hạ lãi suất sẽ thúc đẩy đầu cơ crypto nhiều hơn,” ông nói, mô tả một con đường mà ở đó nhu cầu đòn bẩy gia tăng hỗ trợ lãi suất on-chain thay vì làm suy yếu chúng.
Nếu luận điểm đó đúng, chế độ lợi suất tiếp theo có thể sẽ ít tập trung vào việc truyền dẫn lãi suất phi rủi ro hơn và tập trung nhiều hơn vào tốc độ mà nhu cầu đòn bẩy quay trở lại trong điều kiện tiền tệ nới lỏng.
Các tác nhân AI, chủ nghĩa hiện thực trong quản trị và đánh đổi tuân thủ
MacPherson cho biết ông kỳ vọng các tác nhân AI sẽ trở thành những người tham gia thị trường chính, lập luận rằng các bộ phân bổ tinh vi hơn có thể cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và giảm biến động do cảm xúc chi phối.
“Tôi nghi ngờ rằng thực ra các tác nhân AI sẽ là những người vận hành chính trên blockchain trong tương lai không quá xa,” ông nói.
Ông cũng mô tả quản trị phi tập trung như một thử nghiệm mở.
Nếu nó không thể điều phối hiệu quả ở quy mô lớn, ông gợi ý rằng các hệ thống có thể quay trở lại các cấu trúc vận hành tập trung hơn, ngay cả khi sản phẩm cơ bản vẫn tiếp tục hoạt động.
“Hoàn toàn có thể nếu nó không thành công, chúng ta sẽ quay về cấu trúc giống doanh nghiệp hơn,” ông nói.
Đọc tiếp: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec