Quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không mang lại nhiều hỗ trợ cho crypto hay các tài sản tăng trưởng, khi các chuyên gia chiến lược thị trường cho rằng giọng điệu diều hâu, rủi ro lạm phát do giá năng lượng và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng đang duy trì môi trường thanh khoản bị siết chặt, đồng thời để ngỏ khả năng một đợt tăng lãi suất nữa.
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hôm thứ Tư giữ nguyên lãi suất trong biên độ 3,5%–3,75%, đúng như phần lớn kỳ vọng của giới đầu tư. Tín hiệu quan trọng hơn nằm ở giọng điệu thông cáo và sự chia rẽ ngày càng rõ trong nội bộ ủy ban về việc chính sách hiện tại đã đủ chặt để đưa lạm phát về mục tiêu hay chưa.
Chủ tịch Fed chi nhánh Dallas Lorie Logan trước cuộc họp cho rằng lãi suất nên “cao hơn một chút”, trong khi Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari và Thống đốc Christopher Waller cũng từng phát tín hiệu ủng hộ lập trường thắt chặt hơn nếu lạm phát kéo dài.
Hammack, Kashkari và Waller đã bỏ phiếu bất đồng với quyết định giữ nguyên lãi suất.
Trong cuộc họp báo sau đó, Chủ tịch Fed Kevin Warsh tránh đưa ra định hướng rõ ràng cho bước đi kế tiếp, nhưng nhấn mạnh ngân hàng trung ương sẽ hành động nếu cần để đạt mục tiêu lạm phát 2%.
“Tôi hiểu mong muốn có được các dự báo cập nhật và bình luận liên tục từ ủy ban, nhưng về phía chúng tôi, điều quan trọng là phải quan sát phản ứng thị trường với các diễn biến một cách trực tiếp và không qua lọc,” Warsh nói. “Tôi muốn nhấn mạnh rằng quyết định của ủy ban này có ý nghĩa rất lớn, và khi cần thiết, phù hợp, chúng tôi sẽ không chần chừ hành động.”
Thị trường trái phiếu phản ứng mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5,2%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi lợi suất 10 năm tăng hơn 7 điểm cơ bản lên 4,677%.
Fed chuyển trọng tâm từ cắt sang tăng lãi suất
Trước cuộc họp, thị trường đã gần như loại bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, song giọng điệu của Fed càng củng cố quan điểm rằng chính sách thắt chặt có thể kéo dài lâu hơn so với kỳ vọng của nhà đầu tư.
Trong một ghi chú gửi cho Yellow.com, Ryan Lee, trưởng bộ phận phân tích của Bitget Research, nhận định việc Fed giữ nguyên lãi suất là điều đã “được định giá”, nhưng ngôn từ trong thông cáo mới là yếu tố thực sự khiến thị trường dịch chuyển.
“Fed giữ nguyên như kỳ vọng, nhưng câu chuyện nằm ở ngôn từ – và giọng điệu diều hâu hơn so với những gì số liệu lạm phát mềm tháng 6 có thể biện minh,” Lee viết.
Theo Lee, lạm phát tháng 6 được hỗ trợ đáng kể bởi giá năng lượng hạ nhiệt, song áp lực trở lại từ gián đoạn tại eo biển Hormuz có thể sẽ phản ánh trong số liệu tháng 7. Rủi ro đó, theo ông, là lý do Fed không muốn phát tín hiệu kiên nhẫn hơn.
“Thị trường gần như đã loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay, và ngày hôm nay xác nhận cuộc tranh luận đã chuyển sang câu hỏi: bước đi tiếp theo sẽ là một lần tăng lãi suất,” Lee nói.
Sự dịch chuyển này nhiều khả năng sẽ tác động mạnh nhất tới các tài sản tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất. Lee cho rằng Nasdaq 100 có thể chịu áp lực điều chỉnh đáng kể khi mặt bằng lợi suất cao lâu hơn bào mòn định giá. Vàng cũng có thể bị bán nếu lợi suất tăng và đồng USD mạnh lên lấn át nhu cầu trú ẩn an toàn.
“Thị trường muốn Fed kiên nhẫn. Nhưng Fed cho thấy họ có ít dư địa kiên nhẫn hơn những gì số liệu gợi ý,” ông nói.
Crypto đối mặt điều kiện thanh khoản khắc nghiệt hơn
Với tài sản số, thông điệp của Fed giữ nguyên môi trường vĩ mô bất lợi. Lãi suất cao thường đồng nghĩa thanh khoản thắt chặt, chi phí đòn bẩy tăng và khẩu vị rủi ro suy yếu.
Andrei Grachev, đối tác điều hành tại DWF Labs, cho rằng quyết định lần này cho thấy Fed vẫn sẵn sàng chấp nhận tăng trưởng yếu hơn nếu đó là cái giá phải trả để kiểm soát lạm phát.
“Đây là cách Fed nói với thị trường rằng họ sẽ không chấp nhận lạm phát trên mục tiêu, kể cả khi phải đánh đổi bằng một cú sốc tăng trưởng,” Grachev nhận định.
Xem thêm: BIP-110 đình trệ khi Saylor gọi sửa luật là đòn tấn công vào mọi holder
Ông gọi đây là kịch bản bất lợi nhất cho tài sản số trong chu kỳ hiện tại vì nó báo hiệu chính sách chặt hơn, ít thanh khoản hơn và chi phí nắm giữ (carry) cao hơn.
“Bitcoin (BTC) đã trụ vững suốt một giai đoạn Fed diều hâu, nhưng thêm một cú sốc diều hâu nữa chắc chắn sẽ gây áp lực tiêu cực lên giá,” ông nói.
Can-Luca Köymen, chiến lược gia đầu tư tại Sygnum Bank, đưa ra quan điểm trung dung hơn. Ông cho rằng quyết định phần lớn đúng như kỳ vọng và phản ánh một ủy ban muốn giữ tối đa sự linh hoạt trong bối cảnh triển vọng năng lượng còn nhiều bất định.
“Kết quả nằm trong kịch bản cơ sở của chúng tôi: giữ nguyên lãi suất, kèm giọng điệu diều hâu, phù hợp với một ủy ban muốn bảo toàn tính linh hoạt khi bức tranh năng lượng vẫn chưa rõ ràng,” Köymen cho hay.
Với crypto, Köymen nhấn mạnh thông điệp không phải là bối cảnh đột ngột xấu đi, mà là điều kiện thắt chặt có khả năng kéo dài hơn.
“Quan điểm tương đối tích cực của chúng tôi không đặt trọng tâm vào khả năng Fed sớm nới lỏng, mà dựa trên giả định áp lực lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát – và quyết định lần này không làm thay đổi đánh giá đó,” ông nói.
Theo ông, các biến số quan trọng tiếp theo là diễn biến giá dầu và việc làn sóng dòng tiền vào ETF Bitcoin cùng hoạt động tích lũy on-chain có tiếp tục hay không.
Rủi ro năng lượng khiến thị trường chia rẽ
Iggy Ioppe, giám đốc đầu tư tại Theo và cựu lãnh đạo tại Credit Suisse, cũng chỉ ra năng lượng là biến số phức tạp nhất đối với Fed và thị trường lúc này.
“Đúng như tôi dự đoán, Fed giữ nguyên lãi suất tuần này,” Ioppe nói. “CPI tháng 6 hạ nhiệt, nhưng cú nhảy vọt của giá dầu do leo thang căng thẳng Mỹ–Iran và rủi ro vận tải qua eo biển Hormuz và Biển Đỏ đang khiến bức tranh lạm phát trở nên rối rắm.”
Ioppe cho rằng Warsh khó có thể bị thuyết phục chỉ bằng một báo cáo lạm phát “mềm” trong khi rủi ro năng lượng vẫn cao. Đồng thời, việc Fed không tiếp tục tăng lãi suất cho thấy bối cảnh thanh khoản tổng thể vẫn đủ để hỗ trợ nhất định cho tài sản rủi ro trong trung hạn.
Ông cho biết các ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn tổ chức quay trở lại vài phiên gần đây, nhưng diễn biến giá vẫn bị kìm lại vì chính rủi ro địa chính trị liên quan đến dầu – thứ đang khiến Fed thận trọng – cũng đang giới hạn dư địa tăng giá.
Ioppe nhận xét nhóm cổ phiếu gắn với trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục chi phối phần đầu cơ của thị trường, dù những câu hỏi về hiệu quả đầu tư CAPEX và định giá quá cao đang tạo ra các pha xoay vòng dòng tiền và biến động lớn. Ở cực còn lại của “thanh tạ” thị trường, vàng vẫn là tài sản phòng hộ trước cú sốc năng lượng và bất định chính sách.
Đọc tiếp: Báo cáo hiện trường OpenAI cho thấy agent AI lập trình rút ngắn 90% thời gian tính toán khoa học