Trong bốn năm, một tín hiệu vĩ mô đã đều đặn xuất hiện trước mỗi đợt tăng giá của Bitcoin (BTC). Khi cung tiền M2 toàn cầu mở rộng, vốn chảy vào tài sản rủi ro và Bitcoin chiếm một phần tỷ trọng vượt trội.
Mối tương quan đó giờ đã bị phá vỡ, và khoảng cách ngày càng rộng ra theo từng tuần.
Khoảng cách giữa thanh khoản và giá
M2 toàn cầu tiếp tục mở rộng trong năm 2026 khi các ngân hàng trung ương ngoài Hoa Kỳ duy trì lập trường chính sách nới lỏng. Bitcoin thì không còn đi cùng xu hướng này.
Tài sản này đã hoạt động kém hơn hẳn so với tín hiệu thanh khoản mà các nhà giao dịch từng sử dụng gần như như một “cò súng” vào lệnh cơ học trong chu kỳ 2020–2024. Lời giải thích đang được các nhà phân tích vĩ mô ủng hộ là sức mạnh đồng đô la.
Khi đồng đô la Mỹ tăng giá so với các đồng tiền chủ chốt khác, số liệu M2 toàn cầu tính theo đô la sẽ tăng lên một cách cơ học mà không phản ánh thực sự việc khẩu vị rủi ro tăng. Dòng vốn lẽ ra sẽ đuổi theo các tài sản như Bitcoin lại chảy ngược về các công cụ định giá bằng đô la, làm triệt tiêu tín hiệu thanh khoản.
Cũng nên đọc: XRP lại đang trở thành xu hướng
Tín hiệu và nguồn gốc của nó
Phân tích của CryptoRank được công bố ngày 30/4 đã đóng khung sự phân kỳ này như một rủi ro mang tính cấu trúc hơn là nhiễu tạm thời. Bản phân tích chỉ ra rằng “cẩm nang” giao dịch Bitcoin trước đây vận hành trên logic đơn giản: M2 mở rộng thì dòng tiền chảy vào tiền mã hóa.
Logic đó ngầm giả định điều kiện nền là sự ổn định của đồng đô la. Sức mạnh của đồng đô la đã xóa bỏ điều kiện đó trong chu kỳ hiện tại, và Bitcoin vì thế bị chững lại.
Động lực nợ càng làm bức tranh thêm phức tạp. Mức nợ công tăng cao ở các nền kinh tế lớn đang hấp thụ lượng vốn lẽ ra có thể chảy vào tài sản rủi ro, tạo ra “cơn gió ngược kép” vừa từ kênh tiền tệ vừa từ kênh tài khóa.
Cũng nên đọc: Bittensor đang xây dựng thị trường tính toán AI phi tập trung
Bối cảnh
Mối tương quan của Bitcoin với M2 toàn cầu trở thành khung phân tích được trích dẫn rộng rãi sau khi làn sóng thanh khoản năm 2020 đẩy giá tài sản này từ khoảng 10.000 USD lên gần 70.000 USD trong vòng mười bốn tháng. Mối quan hệ này vẫn giữ ở mức lỏng lẻo trong 2022 và 2023, với việc Bitcoin phục hồi mạnh mỗi khi M2 bật tăng trở lại sau các chu kỳ thắt chặt của Fed.
Việc Hoa Kỳ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1/2024 đã bổ sung một tầng cầu mới, tạm thời tách Bitcoin khỏi các động lực vĩ mô thuần túy, khi dòng vốn tổ chức tạo lực mua độc lập với điều kiện thanh khoản toàn cầu. Sự phân kỳ hiện tại cho thấy cả xung lực cầu từ ETF lẫn tín hiệu M2 đều không còn chi phối, để lại tài sản này trong tình trạng thiếu một “neo” vĩ mô rõ ràng.
Cũng nên đọc: Lợi thế Layer-2 của Arbitrum trên Ethereum là có thật
Điều gì tiếp theo
Các nhà giao dịch theo dõi tín hiệu M2 giờ đứng trước lựa chọn: cập nhật lại khung phân tích, hoặc chờ sức mạnh đồng đô la suy yếu. Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026, đà tăng giá của đô la có thể đảo chiều và khôi phục kênh truyền dẫn lịch sử từ M2 sang Bitcoin.
Nếu đồng đô la tiếp tục mạnh, luận điểm vĩ mô cho Bitcoin sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dòng vốn ETF, việc doanh nghiệp đưa Bitcoin vào kho bạc, và các động lực phía cung sau sự kiện halving tháng 4/2024. ETF ARK 21Shares Bitcoin đã ghi nhận 41,2 triệu USD vốn vào ngày 29/4, cho thấy nhu cầu từ tổ chức vẫn hiện hữu ngay cả khi tín hiệu vĩ mô trở nên mờ nhạt.
Đọc tiếp: Twenty One Capital ra mắt với kế hoạch xây dựng công ty Bitcoin lớn nhất thế giới