Bitcoin (BTC) vẫn thiếu lực cầu bền vững bất chấp việc Tether (USDT) vừa phát hành thêm 1 tỷ USDT, khi mức sử dụng đòn bẩy leo thang còn người mua trên thị trường giao ngay vẫn dè dặt.
Các điểm đáng chú ý
- Đà hồi phục của Bitcoin chủ yếu dựa vào giao dịch phái sinh thay vì dòng tiền mua thật trên thị trường spot.
- Các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận hơn 85 triệu USD bị rút ròng trong bối cảnh bất ổn vĩ mô quay trở lại.
- Thanh khoản USDT mới có thể làm tăng sử dụng đòn bẩy mà không tạo ra lực mua bền vững.
Nhu cầu đối với Bitcoin suy yếu
Theo quan sát của thị trường, Bitcoin đang thể hiện sự phân hóa ngày càng rõ giữa thị trường giao ngay và phái sinh: vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai được cải thiện, trong khi hoạt động mua trực tiếp trên spot vẫn trầm lắng. Bối cảnh này xuất hiện khi căng thẳng Mỹ–Iran leo thang, buộc nhà đầu tư dịch chuyển sang trạng thái phòng thủ.
Dựa trên số liệu được trích dẫn, thị trường giá xuống hiện tại của Bitcoin đã kéo dài 248 ngày, so với 381 ngày trong năm 2022 và 385 ngày trong năm 2018.
So sánh này cho thấy chu kỳ hiện tại có thể còn tiếp diễn, dù riêng độ dài chu kỳ không đủ để xác định thời điểm đảo chiều thị trường.
Các chỉ báo dòng tiền tổ chức cũng xấu đi. Các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận hơn 85 triệu USD bị rút ròng sau ba phiên liên tiếp hút vốn, trong khi chỉ số Premium của Coinbase chuyển sang âm, phản ánh nhu cầu spot từ nhà đầu tư Mỹ suy yếu rõ rệt.
Xem thêm: GPT-5.6 so với Grok 4.5 và Fable 5: Một tuần hỗn loạn vẽ lại bản đồ AI
Rủi ro đòn bẩy Bitcoin gia tăng
Độ lệch giữa spot và phái sinh thể hiện rõ trong dữ liệu cầu lũy kế 30 ngày. Tổng cầu cải thiện từ gần âm 500.000 BTC lên khoảng âm 75.000 BTC, nhưng phần lớn phục hồi đến từ hợp đồng tương lai: nhu cầu futures tăng từ khoảng âm 295.000 BTC lên nhẹ trên ngưỡng dương.
Ngược lại, nhu cầu spot vẫn quanh mức âm 78.000 BTC. Điều này cho thấy lực kéo giá chủ yếu đến từ giới giao dịch phái sinh, trong khi nhà đầu tư dài hạn và tổ chức vẫn chưa thực sự “xuống tiền”.
Tether mới đây đã phát hành thêm 1 tỷ USDT trong bối cảnh toàn thị trường stablecoin tiếp tục co hẹp. Lượng thanh khoản mới này dường như vẫn nằm ngoài cuộc, chưa chảy trực tiếp vào Bitcoin, hàm ý nhiều nhà giao dịch đang giữ tiền phòng thủ hoặc dùng USDT làm tài sản thế chấp.
Mô hình này có thể hỗ trợ giá trong môi trường khẩu vị rủi ro cao, nhưng cũng làm tăng nguy cơ bị thanh lý hàng loạt khi tâm lý xấu đi.
Khi đòn bẩy đi trước còn nhu cầu spot tụt lại, Bitcoin vẫn dễ bị tổn thương trước một nhịp điều chỉnh sâu nếu bối cảnh vĩ mô xấu hơn.
Đợt thị trường giá xuống hiện tại vẫn ngắn hơn so với các chu kỳ giảm năm 2018 và 2022, khi mỗi chu kỳ trước kéo dài khoảng 385 ngày. Điều này củng cố quan điểm rằng Bitcoin có thể cần thêm thời gian, dòng vốn spot mạnh mẽ hơn – hoặc cả hai – trước khi hình thành một xu hướng hồi phục bền vững.
Bài tiếp theo: OpenAI nói GPT-5.6 Sol có thể cắt giảm 54% lãng phí trong lập trình agentic