Nasdaq đã chính thức đề nghị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt một thay đổi quy tắc nhằm gỡ bỏ các giới hạn lâu năm về vị thế và thực hiện đối với quyền chọn gắn với các quỹ ETF Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) giao ngay, một bước đi có thể mở rộng đáng kể sự tham gia của tổ chức vào thị trường phái sinh liên quan tới crypto.
Trong một hồ sơ nộp lên SEC đầu tuần này, Nasdaq đã đề xuất loại bỏ trần 25.000 hợp đồng hiện đang áp dụng cho quyền chọn trên các ETF crypto.
Sàn giao dịch lập luận rằng các sản phẩm này hiện đã đáp ứng các tiêu chuẩn tương tự về thanh khoản, vốn hóa thị trường và giám sát như các quyền chọn ETF dựa trên hàng hóa khác, và do đó nên được quản lý trong cùng một khung pháp lý.
Nỗ lực đưa quyền chọn ETF crypto về ngang hàng với sản phẩm truyền thống
Đề xuất của Nasdaq nhằm đối xử với quyền chọn trên ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay tương tự như quyền chọn gắn với các hàng hóa như vàng hoặc dầu.
Theo hồ sơ, các giới hạn hiện tại được đưa ra khi ETF crypto còn mới và chưa được kiểm chứng, nhưng điều kiện thị trường từ đó đến nay đã thay đổi.
Sàn cho biết khối lượng giao dịch, tài sản được quản lý và khả năng phát hiện giá của các ETF cơ sở đã đạt mức hỗ trợ cho hoạt động quyền chọn lớn hơn và tinh vi hơn.
Nasdaq lập luận rằng việc gỡ bỏ giới hạn sẽ cải thiện hiệu quả thị trường mà không tạo ra rủi ro hệ thống mới.
Nhu cầu từ tổ chức là động lực cho đề xuất
Thị trường quyền chọn là công cụ cốt lõi của nhà đầu tư tổ chức, dùng cho phòng hộ, chiến lược biến động và sản phẩm cấu trúc. Các giới hạn vị thế hiện tại đã hạn chế khả năng của các nhà quản lý tài sản, quỹ phòng hộ và nhà tạo lập thị trường trong việc triển khai vốn ở quy mô lớn, ngay cả khi nhu cầu tiếp cận crypto được quản lý ngày càng tăng.
Nếu được chấp thuận, thay đổi này sẽ cho phép các vị thế quyền chọn lớn hơn gắn với ETF do các công ty như BlackRock, Fidelity, Ark Invest, VanEck, Grayscale và Bitwise phát hành, phản ánh độ rộng của danh mục sản phẩm bị ảnh hưởng.
A Test Of The SEC’s Regulatory Stance
Đề xuất đặt quyết định vào tay SEC, cơ quan phải xác định liệu quyền chọn trên ETF gắn với crypto có nên tiếp tục chịu các hạn chế riêng hay nên được hòa nhập hoàn toàn vào khung quản lý phái sinh hiện có.
Dù cơ quan này đã phê duyệt ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay trong năm qua, các sản phẩm phái sinh gắn với những ETF đó vẫn đang chịu kiểm soát chặt chẽ hơn.
Hồ sơ của Nasdaq trên thực tế thách thức sự phân biệt đó, lập luận rằng các cơ chế giám sát, bao gồm thỏa thuận chia sẻ giám sát và quản lý rủi ro tại các trung tâm bù trừ, đã là đủ.
Tác động với cấu trúc thị trường crypto
Việc phê duyệt sẽ không tạo ra ETF crypto mới hay trực tiếp mở rộng khả năng tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân. Thay vào đó, nó sẽ làm sâu hơn tầng phái sinh đang nâng đỡ cho việc tiếp cận crypto được quản lý tại thị trường Hoa Kỳ.
Hoạt động quyền chọn mạnh hơn thường hỗ trợ thanh khoản, chênh lệch giá hẹp hơn và quản lý rủi ro tinh vi hơn, những yếu tố có xu hướng giữ chân dòng vốn tổ chức trong các chu kỳ thị trường dài hơn.