Ethereum đã đạt được một cột mốc quan trọng trong tháng này khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ chấp thuận giao dịch tùy chọn cho một số quỹ giao dịch hối đoái Ethereum giao ngay, có khả năng củng cố vị trí thị trường của tiền điện tử này mặc dù giá giảm gần đây. BlackRock's iShares Ethereum Trust trở thành quỹ đầu tiên niêm yết tùy chọn trên Nasdaq ISE, tiếp theo là các sản phẩm từ Grayscale và Bitwise trên sàn Cboe BZX.
Điều Cần Biết:
- Giá Ethereum đã giảm 51,3% kể từ đầu năm 2025, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2023
- Tỷ lệ ETH/BTC đã đạt mức thấp nhất trong năm năm, cho thấy sự thống trị ngày càng tăng của Bitcoin
- Giao dịch tùy chọn có thể làm tăng thanh khoản và thu hút các nhà đầu tư tổ chức, mặc dù vốn hóa thị trường nhỏ hơn của Ethereum ($190 tỷ so với $1,65 nghìn tỷ của Bitcoin) khiến nó dễ bị ép gamma
Tác Động Thị Trường và Sự Chấp Nhận của Tổ Chức
Sự chấp thuận của SEC xuất hiện vào một thời điểm quan trọng đối với Ethereum, đã gặp khó khăn trong những tháng gần đây. Sự thống trị của nó trên thị trường đã giảm xuống dưới 17% và các chủ lớn đã bán ra số lượng đáng kể, gây áp lực giảm giá.
Tỷ lệ ETH/BTC đã đạt mức thấp nhất trong năm năm, nêu bật sự phát triển thống trị của Bitcoin trong không gian tiền điện tử.
"ETH đã bị thất thoát sự thống trị, mắc kẹt dưới 17%. Tùy chọn mang lại trọng lực cho tổ chức. Nó trở nên linh hoạt hơn cho các chiến lược quỹ. Nhiều công cụ hơn đồng nghĩa với nhiều trường hợp sử dụng hơn, từ đó đồng nghĩa với việc có nhiều vốn ở lại hơn," Martins Benkitis, CEO và Đồng Sáng lập của Gravity Team, nói.
Phát triển này theo sau sự chấp thuận ban đầu của SEC đối với ETF Ethereum vào tháng 7 năm 2024, cho phép các nhà đầu tư truyền thống tiếp cận với tiền điện tử mà không cần nắm giữ tài sản trực tiếp. Việc bổ sung giao dịch tùy chọn mở rộng lợi ích này bằng cách tạo ra nhiều cơ hội đầu tư tinh vi hơn. Giờ đây, các nhà đầu tư có thể bảo hiểm các vị trí và thực hiện các chiến lược phức tạp hơn thông qua các công cụ đầu tư quen thuộc.
"Nó sẽ cung cấp thêm cơ hội cho đa dạng hóa danh mục và tạo ra nhiều kênh cho các sản phẩm dựa trên ETH," Vivien Lin, Giám đốc Sản phẩm chính tại BingX, nói với BeInCrypto. "Với tùy chọn vượt quá các sản phẩm ETF Bitcoin giới hạn, các nhà đầu tư có thể xem xét lại cách phân bổ quỹ. Sự thay đổi này có thể dẫn đến các chiến lược giao dịch tinh vi hơn và sự tham gia lớn hơn vào các sản phẩm dựa trên Ethereum."
Việc giới thiệu tùy chọn được kỳ vọng sẽ tăng thanh khoản thị trường khi nhiều người tham gia hơn vào không gian. Khối lượng giao dịch ban đầu cao sẽ có khả năng xảy ra, tương tự như những gì đã xảy ra khi tùy chọn ETF Bitcoin ra mắt vào cuối năm 2024.
Rủi Ro Tiềm Ẩn và Động Lực Thị Trường
Mặc dù thị trường tùy chọn mới mang lại cơ hội, nó cũng mang lại rủi ro. Nhà giao dịch phái sinh Gordon Grant giải thích rằng các thị trường tùy chọn thường cải thiện thanh khoản trong các thị trường giao ngay. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường tương đối nhỏ của Ethereum—$190 tỷ so với $1,65 nghìn tỷ của Bitcoin—khiến nó dễ bị biến động giá.
Joshua Lim, Đồng lãnh đạo toàn cầu của Phòng Thị trường tại FalconX, cảnh báo về khả năng bất ổn thị trường. "Chúng tôi tin rằng những người bán tùy chọn sẽ chiếm ưu thế về lâu dài, nhưng trong những ngắn ngủi, chúng ta có thể thấy những nhà giao dịch động lượng bán lẻ trở thành những người mua khổng lồ của các lệnh mua ETHA và tạo ra hiệu ứng ép gamma, tương tự như những gì chúng ta đã thấy trên các cổ phiếu meme coin như GME. ETH sẽ dễ dàng bị ép hơn BTC vì chỉ có vốn hóa thị trường $190 tỷ so với BTC là $1,65 nghìn tỷ," ông nói với BeInCrypto.
Một ép gamma xảy ra khi các nhà tạo lập thị trường phòng ngừa các vị trí của họ bằng cách mua tài sản cơ bản, tạo ra một vòng lặp phản hồi tích cực có thể đẩy giá lên cao. Tình huống này có thể đặc biệt rõ rệt đối với Ethereum do quy mô thị trường nhỏ hơn.
Các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá cũng được kỳ vọng sẽ xuất hiện khi các nhà giao dịch khai thác sự khác biệt giá giữa các nền tảng khác nhau. Grant dự đoán sự tăng cường của kinh doanh chênh lệch giá giữa Deribit, CME và thị trường tùy chọn Ethereum giao ngay.
"Tôi sẽ mong đợi có nhiều hành vi kinh doanh chênh lệch giá giữa deribit CME và tùy chọn eth giao ngay, trong khi dòng một chiều trên cả ba thị trường có thể tạm thời gây bất ổn, tăng thanh khoản thông qua loạt địa điểm đa dạng sẽ cuối cùng làm giảm những biến động cực đoan của những biến dạng do vị trí và tần suất của những biến dạng này," Grant nói.
Những động lực thị trường này có khả năng phát triển khi thị trường tùy chọn Ethereum trưởng thành. Sự biến động ban đầu có thể nhường chỗ cho giá cả ổn định hơn khi các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá cải thiện cấu trúc thị trường và điều kiện thanh khoản được cải tiến.
Ethereum vs. Bitcoin: Đóng Khoảng Cách?
Mặc dù đạt được cột mốc pháp lý này, Ethereum vẫn đối mặt với sự cạnh tranh đáng kể từ Bitcoin. Khi BlackRock's iShares Bitcoin Trust bắt đầu cung cấp tùy chọn vào cuối năm 2024, nó đã ghi nhận khối lượng giao dịch mạnh mẽ từ cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Câu hỏi là liệu Ethereum có thể sử dụng sự phát triển này để thu hẹp khoảng cách với đối thủ lớn hơn của mình không.
Kadan Stadelmann, Giám đốc Công nghệ của Nền tảng Komodo, vẫn hoài nghi. "So với ETF Spot của Bitcoin, ETF của Ethereum không thấy nhu cầu mạnh mẽ như vậy. Mặc dù giao dịch tùy chọn bổ sung vốn của tổ chức, Bitcoin vẫn là người tiên phong trong tiền điện tử và có vốn hóa thị trường tổng thể lớn hơn. Nó không đi đâu cả. Nó sẽ vẫn là tài sản tiền điện tử chi phối cho các danh mục đầu tư tổ chức," ông nói với BeInCrypto.
Stadelmann nghi ngờ rằng Ethereum sẽ vượt qua Bitcoin về vốn hóa thị trường - một sự kiện thường được gọi là "the flippening" - trong tương lai gần. "Sự chuyển giao đã được hứa hẹn để vượt qua vốn hóa thị trường của Bitcoin bởi Ethereum vẫn không có khả năng xảy ra. Những nhà đầu tư thận trọng và nhiều tiền hơn có thể thích Bitcoin do sự an toàn được cho là so với các tài sản tiền điện tử khác, bao gồm Ethereum," ông kết luận.
Tuy nhiên, Benkitis thấy sự chấp thuận tùy chọn như một sự thúc đẩy đáng kể cho uy tín tổ chức của Ethereum. "ETH vừa nhận được động lực nội bộ nghiêm trọng. Với các tùy chọn hiện đang được chơi, Ether đang tiến gần hơn đến BTC về các công cụ có thể giao dịch. Điều này nâng cao tính hợp pháp và tiện ích của ETH trong các chiến lược phòng ngừa, thu hẹp khoảng cách về câu chuyện thống trị của Bitcoin," ông giải thích.
Việc giới thiệu giao dịch tùy chọn bổ sung một lớp hợp pháp khác cho Ethereum trong thị trường tài chính truyền thống. Liệu sự phát triển này có đủ để cải thiện đáng kể vị trí thị trường của nó hay không vẫn còn cần phải xem xét.
Những Suy Nghĩ Khép Lại
Sự chấp thuận của SEC đối với giao dịch tùy chọn cho ETF Ethereum đại diện cho một bước tiến quan trọng trong sự tích hợp của tiền điện tử với tài chính truyền thống. Mặc dù Ethereum đối mặt với áp lực thị trường tiếp tục và sự cạnh tranh gay gắt từ Bitcoin, sự phát triển này cung cấp các cơ hội mới cho các nhà đầu tư và có thể tăng cường hiện diện của Ethereum trong tổ chức. Những tháng sắp tới sẽ tiết lộ liệu những công cụ tài chính mới này có thể giúp đảo ngược sự suy giảm thị trường gần đây của Ethereum không.