Các Bộ phận Thị trường (Market Participants Division) và Bộ phận Thanh toán Bù trừ và Rủi ro (Division of Clearing and Risk) của CFTC đã công bố một tài liệu Hỏi & Đáp (FAQ) gồm 11 câu hỏi vào thứ Sáu, quy định chi tiết cách các công ty môi giới hợp đồng tương lai (FCM) và tổ chức thanh toán bù trừ có thể sử dụng tiền mã hoá làm tài sản thế chấp trong thị trường phái sinh tại Hoa Kỳ – lấp đầy các khoảng trống thực tiễn còn lại sau hai thư nhân viên được ban hành tháng 12/2025.
document không phải là một quy tắc ràng buộc, nhưng mang lại cho các tổ chức được quản lý khung hướng dẫn rõ ràng nhất cho đến nay để tích hợp Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và các stablecoin thanh toán vào cấu trúc ký quỹ và tài sản bảo đảm.
Hướng dẫn này dựa trên Staff Letter 26-05, xuất phát từ đề nghị của Coinbase Financial Markets phối hợp với trung tâm thanh toán bù trừ Nodal Clear để sử dụng USDC làm tài sản thế chấp cho hợp đồng tương lai.
Nó cũng điều chỉnh khung tỷ lệ khấu trừ vốn (capital charge) của CFTC cho phù hợp với hướng dẫn haircut cho công ty chứng khoán của SEC ban hành tháng 2/2026 – một tín hiệu có chủ ý về sự phối hợp liên cơ quan.
Tỷ lệ vốn và những gì FCM được phép thực hiện
Các FCM nắm giữ vị thế sở hữu (proprietary) bằng Bitcoin hoặc Ether phải áp dụng mức khấu trừ vốn tối thiểu 20%; các stablecoin thanh toán chịu mức khấu trừ 2%.
FCM có thể sử dụng tài sản crypto không phải chứng khoán do khách hàng nộp – sau khi áp dụng các tỷ lệ haircut đó – để bù đắp các số dư nợ hoặc thâm hụt trong tài khoản hợp đồng tương lai và hoán đổi đã bù trừ. Họ cũng có thể nộp stablecoin thanh toán thuộc sở hữu của chính mình như “residual interest” trong các tài khoản khách hàng được tách biệt.
Tuy nhiên, FCM không được nộp Bitcoin, Ether hoặc các tài sản crypto khác không phải stablecoin làm residual interest trong các tài khoản đó.
Tiền của khách hàng không được invested vào stablecoin – danh mục các khoản đầu tư được phép theo Quy định 1.25 của Ủy ban vẫn không thay đổi.
Đọc thêm: Strategy Holds 3.6% Of All Bitcoin
Hoán đổi không bù trừ và tổ chức thanh toán bù trừ
Tài sản crypto, bao gồm stablecoin, không đủ điều kiện làm ký quỹ cho các giao dịch hoán đổi không bù trừ (uncleared swaps).
Ngoại lệ duy nhất áp dụng cho các dạng token hoá của những tài sản đã nằm trong danh sách tài sản bảo đảm đủ điều kiện, với điều kiện chúng có quyền lợi pháp lý và kinh tế giống hệt với tài sản gốc.
Ngược lại, các tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh (derivatives clearing organizations) có thể chấp nhận crypto làm ký quỹ ban đầu (initial margin) cho các giao dịch đã bù trừ, tùy thuộc vào quy trình tự thiết lập tỷ lệ haircut và việc kiểm tra sức chịu đựng (stress test) hàng tháng của họ.
Quy trình tham gia (onboarding)
Các FCM phải nộp thông báo thông qua hệ thống WinJammer của CFTC trước khi dựa vào thư miễn truy cứu (no-action letter).
Trong giai đoạn ban đầu ba tháng, họ chỉ được phép chấp nhận Bitcoin, Ether và stablecoin thanh toán, phải báo cáo ngay lập tức các sự cố an ninh mạng nghiêm trọng và phải nộp báo cáo nắm giữ crypto hàng tuần.
Các hạn chế đó sẽ được gỡ bỏ sau giai đoạn ba tháng, cho phép mở rộng sang các tài sản crypto đủ điều kiện khác.
Đọc tiếp: UK Set To Block Crypto Donations