Thị trường quyền chọn Bitcoin (BTC) đã đạt mức phòng thủ cực đoan nhất kể từ cú sụp đổ FTX vào tháng 11/2022, dù hiện không tồn tại khủng hoảng cơ bản tương đương nào trong thị trường crypto hay nền kinh tế rộng lớn hơn, theo báo cáo hàng tuần được công bố thứ Năm của Binance Research.
Ở một diễn biến khác, sự phân kỳ đang diễn ra giữa Bitcoin và cung tiền M2 toàn cầu gia tăng đã extended vượt xa mọi giai đoạn trước đó trong lịch sử bộ dữ liệu – một khoảng cách mà các nhà phân tích Binance cho là hệ quả của ba méo mó cấu trúc chồng lấn, thay vì một tác nhân đơn lẻ.
Báo cáo bao quát tuần kết thúc ngày 25/02/2026, giai đoạn được đánh dấu bởi phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ hủy bỏ thuế quan theo IEEPA, NVIDIA's Q4 earnings, và đà suy yếu kéo dài của các tài sản gắn với công nghệ, bao gồm tiền mã hóa.
Phòng hộ quyền chọn đạt cực điểm trong ba năm
Chỉ số độ lệch 25-delta quyền chọn BTC – thước đo chi phí tương đối của quyền chọn bán bảo vệ giảm giá so với quyền chọn mua tăng giá – đã chạm mức âm mạnh nhất kể từ tháng 11/2022.
Binance Research notes rằng môi trường hiện tại không có cú sốc cơ bản tương đương: không có sàn giao dịch lớn sụp đổ, không có khủng hoảng pháp lý, cũng không có thất bại mang tính hệ thống.
Báo cáo lập luận rằng mức độ phòng hộ này có vẻ mất cân xứng, gợi ý thị trường có thể đang gần đáy tâm lý hơn là mép vực. Củng cố cho luận điểm đó, tỷ lệ Lợi nhuận/Thua lỗ Thực tế của Bitcoin đã giảm xuống dưới 1,0 lần đầu tiên kể từ năm 2023, thường là dấu hiệu của sự đầu hàng bị ép buộc hơn là phân phối tài sản một cách trật tự.
Đọc thêm: Why Is Sam Bankman-Fried Filing For A New Trial While Still Appealing His Conviction?
Phân kỳ M2 và ai đang sở hữu Bitcoin hiện nay
Kể từ năm 2015, Bitcoin và M2 toàn cầu đã phân kỳ 23 lần – về mặt lịch sử thường được giải quyết trong khoảng một đến hai tháng.
Đợt phân kỳ hiện tại đã kéo dài vượt xa khung thời gian đó.
Binance chỉ ra ba méo mó cộng hưởng: đồng USD suy yếu khiến tổng M2 tính theo USD phình to một cách cơ học mà không phản ánh tăng trưởng thanh khoản thực; cấu trúc sở hữu tổ chức hậu ETF giờ đây classifying BTC cùng nhóm cổ phiếu phần mềm trong các hệ thống quản trị rủi ro; và lãi suất thực cao khiến các bể thanh khoản lớn tiếp tục neo trong các quỹ thị trường tiền tệ.
Dữ liệu 13F: Ai bán, ai mua
Hồ sơ 13F quý 4 show dòng vốn tổ chức ròng chảy ra khỏi các nắm giữ ETF tương đương khoảng 25.000 BTC.
Tuy nhiên, bức tranh chi tiết lại bất đối xứng: các cố vấn đầu tư và quỹ phòng hộ chiếm phần lớn lượng bán ra, trong khi chính phủ, công ty holding và quỹ vốn tư nhân lại là bên mua ròng.
Diễn biến tuần qua của BTC và ETH cho thấy Bitcoin giảm 21,8% và Ethereum (ETH) giảm 30,4%, trái ngược với mức tăng 4,24% của vàng – khoảng cách hiệu suất bám sát chỉ số cổ phiếu phần mềm (IGV) hơn là bất kỳ thước đo tiền tệ nào.