Circle (USDC) Internet Group đã kêu gọi các cơ quan quản lý EU cải tổ khuôn khổ thí điểm công nghệ sổ cái phân tán (DLT) của khối, lập luận rằng các quy định hiện tại quá cứng nhắc để hỗ trợ việc áp dụng stablecoin một cách đáng kể trong thanh toán trên thị trường vốn.
Công ty đã nộp phản hồi cho cuộc tham vấn có mục tiêu tháng 4 năm 2025 của Ủy ban châu Âu về hội nhập thị trường vốn EU, thúc đẩy thay đổi về quyền truy cập thanh toán, phạm vi giám sát và quy tắc về tài sản thế chấp.
Kể từ khi Cơ chế Thí điểm DLT ra mắt vào tháng 3 năm 2023, chỉ có ba hạ tầng thị trường được cấp phép – và ngay cả những hạ tầng này cũng chỉ xử lý rất ít giao dịch thực tế.
Nút thắt trong khâu thanh toán
Vấn đề cốt lõi là thanh toán tiền mặt. Theo khuôn khổ thí điểm hiện nay, chỉ các token tiền điện tử (e-money token) do các tổ chức tín dụng phát hành – chứ không phải các tổ chức tiền điện tử như Circle – mới có thể được sử dụng làm tài sản thanh toán. Hạn chế này đã loại các stablecoin tuân thủ MiCA như EURC khỏi các dòng thanh toán on-chain.
Circle hoan nghênh việc Ủy ban tỏ ra cởi mở với việc công nhận e-money token cho mục đích thanh toán, nhưng cảnh báo rằng nếu chỉ cho phép các token “đáng kể” thì có thể vô tình loại trừ các stablecoin định danh bằng euro.
Circle cũng lập luận rằng các nhà cung cấp dịch vụ tiền mã hóa – không chỉ ngân hàng và các trung tâm lưu ký chứng khoán trung ương – nên đủ điều kiện cung cấp tài khoản thanh toán, nhằm giảm ma sát cho các đơn vị không phải ngân hàng.
Gói Hội nhập Thị trường tháng 12 năm 2025 của Ủy ban đã tiến theo hướng này, đề xuất mở rộng các thực thể đủ điều kiện sang cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền mã hóa được cấp phép và nâng trần hoạt động từ 6 tỷ euro lên 100 tỷ euro.
Giám sát và tài sản thế chấp
Circle đề xuất mô hình giám sát phân tầng, trong đó việc giám sát trực tiếp của ESMA chỉ áp dụng cho các công ty lớn hoạt động xuyên biên giới, còn các đơn vị nhỏ hơn vẫn do cơ quan quản lý quốc gia giám sát.
Tuy nhiên, Ủy ban còn đi xa hơn, đề xuất để ESMA trở thành cơ quan giám sát trực tiếp tất cả các nhà cung cấp được cấp phép theo MiCA.
Về tài sản thế chấp, Circle kêu gọi các quy định cho phép stablecoin đủ điều kiện được coi là tài sản tài chính thế chấp, viện dẫn các nỗ lực song song tại Mỹ – nơi Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng 7 năm 2025, đã tạo ra khuôn khổ stablecoin liên bang đầu tiên – và tại Vương quốc Anh.
Đọc thêm: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?
Bối cảnh thương mại
Circle có lợi ích thương mại trực tiếp trong các cải cách này. Đây là nhà phát hành toàn cầu lớn duy nhất có cả USDC và EURC hoàn toàn tuân thủ MiCA, và vốn hóa thị trường của EURC đã tăng từ khoảng 70 triệu euro lên hơn 300 triệu euro trong năm 2025.
Tháng 9, Circle và Deutsche Börse Group đã ký thỏa thuận nhằm khám phá việc tích hợp cả hai stablecoin vào các dòng giao dịch, thanh toán và lưu ký tại châu Âu.
Gói Hội nhập Thị trường hiện bước vào giai đoạn thương lượng ba bên với Nghị viện châu Âu và Hội đồng, với quá trình lập pháp dự kiến kéo dài ít nhất đến cuối năm 2026.
Circle chưa đưa ra bình luận trước yêu cầu từ Yellow.
Đọc tiếp: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?