Các ngân hàng lớn Phố Wall đang gia tăng dự báo rằng đồng đô la Mỹ sẽ suy yếu đáng kể trong năm tới, do dự đoán cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, tăng trưởng kinh tế chậm lại và sự không chắc chắn xung quanh các chính sách thương mại và thuế của Tổng thống Donald Trump. Morgan Stanley dự báo đồng bạc xanh sẽ giảm khoảng 9% xuống mức chưa từng thấy kể từ đại dịch Covid-19 vào giữa năm 2026, trong khi các tổ chức tài chính lớn khác cũng có quan điểm bi quan tương tự.
Những Điều Cần Biết:
- Morgan Stanley dự đoán Chỉ số Đô la Mỹ sẽ giảm 9% xuống còn 91 vào năm tới giữa nhiều chỉ báo kinh tế tiêu cực
- JPMorgan và Goldman Sachs cùng dự báo tiêu cực, dẫn đến căng thẳng thương mại và thay đổi chính sách thuế tiềm năng
- Đồng đô la đã suy yếu so với tất cả các đồng tiền chính, hoạt động nhà máy đã bị thu hẹp trong ba tháng liên tiếp
Thị Trường Tiền Tệ Phản Ứng Với Sự Không Chắc Chắn Về Chính Sách
Đồng đô la đã giảm nhanh vào thứ Hai khi căng thẳng thương mại toàn cầu gia tăng. Dữ liệu hoạt động nhà máy cho thấy sản xuất của Mỹ bị thu hẹp trong tháng thứ ba liên tiếp vào tháng Năm. Bloomberg Dollar Spot Index giảm 0,6% để tiến đến mức yếu nhất tính theo ngày kể từ năm 2023.
Dữ liệu định vị tiền tệ tiết lộ các vị trí bán khống trên đồng đô la vẫn ở gần mức cao nhất kể từ năm 2023, mặc dù các chiến lược gia lưu ý sự tiêu cực chưa đạt đến mức độ cực đoan. Điều này cho thấy áp lực giảm thêm có thể xuất hiện. "Chúng tôi nghĩ rằng một câu chuyện trung hạn về một đồng đô la yếu hơn đang hình thành," Aroop Chatterjee, một chiến lược gia tại Wells Fargo ở New York cho biết.
Các nhà đầu tư quốc tế đang đánh giá lại sự tiếp xúc với tài sản Hoa Kỳ của họ giữa sự không chắc chắn của chính sách. Matthew Hornbach, người đứng đầu chiến lược vĩ mô tại Morgan Stanley, đã giải thích rằng các nhà đầu tư nước ngoài đang tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro trên vị trí đồng đô la của họ. Vị thế phòng thủ này có khả năng đóng góp vào áp lực giảm trên đồng tiền trong 12 tháng tới.
Chính Sách của Cục Dự Trữ Liên Bang Thúc Đẩy Kỳ Vọng
Phân tích của Morgan Stanley tập trung vào sự chuyển đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Ngân hàng dự báo lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ sẽ đạt 4% vào cuối năm trước khi giảm mạnh vào năm 2026. Họ dự đoán Fed sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất 175 điểm cơ bản khi điều kiện kinh tế xấu đi.
Các chiến lược gia của JPMorgan do Meera Chandan dẫn đầu đã cùng củng cố quan điểm tiêu cực về đồng đô la tuần trước. Thay vào đó, họ khuyến nghị định vị vào đồng yên Nhật, euro và đô la Úc. Các đồng tiền này dự kiến sẽ được hưởng lợi từ sự yếu kém của đồng đô la khi các nhà đầu tư toàn cầu tìm kiếm các lựa chọn thay thế.
Euro đã phản ứng với tâm lý thay đổi. Nó đã tăng lên mức cao nhất trong năm tuần là 1.1450 USD vào thứ Hai. Morgan Stanley thấy euro có thể đạt 1.25 USD vào năm tới khi các tài sản châu Âu trở nên hấp dẫn hơn so với đầu tư của Mỹ.
Đồng Tiền Thay Thế Tăng Sức
Các chiến lược gia tiền tệ xác định một số đối tượng hưởng lợi từ sự yếu kém của đồng đô la. Đồng bảng Anh có thể tăng từ khoảng 1.35 USD lên 1.45 USD, được hỗ trợ bởi chênh lệch lãi suất cao hơn và rủi ro căng thẳng thương mại thấp hơn so với Mỹ. Đồng yên Nhật, tăng 1% vào thứ Hai để giao dịch ở mức 142.54 đô la, có thể mạnh lên đến 130 theo các nhà phân tích của Morgan Stanley.
Đô la Úc cũng tăng 1% khi các đồng tiền hàng hóa và thị trường mới nổi được hưởng lợi từ sức mạnh giảm của đồng đô la. Các vị trí franc Thụy Sĩ cũng được ưu ái khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn an toàn thay thế cho các tài sản định giá bằng đô la.
Skylar Montgomery Koning, chiến lược gia tiền tệ tại Barclays, lưu ý rằng "các cản trở đối với đồng đô la có thể đến từ sự yếu kém hơn nữa của thị trường trái phiếu, gia tăng căng thẳng thương mại, dữ liệu Mỹ mềm hơn." Những yếu tố này đang hội tụ để tạo ra áp lực bền vững lên đồng bạc xanh.
Mối Lo Ngại Về Chính Sách Thuế Gia Tăng
Các nhà phân tích của Goldman Sachs nêu bật những rủi ro bổ sung từ những thay đổi tiềm năng trong chính sách thuế của Hoa Kỳ. Được ẩn trong các văn bản lập pháp về thuế và chi tiêu của Trump là những điều khoản về thuế cao hơn đối với thu nhập thụ động kiếm được bởi các nhà đầu tư nước ngoài. Những biện pháp này nhắm vào lãi suất và cổ tức từ các tài sản Mỹ có giá trị hàng nghìn tỷ đô la.
Các điều khoản thuế, mặc dù có phạm vi hẹp, có thể đẩy nhanh lo ngại của nhà đầu tư nước ngoài về rủi ro tài sản Mỹ. Các chiến lược gia Goldman Sachs Kamakshya Trivedi và Michael Cahill cảnh báo rằng các biện pháp này "sẽ làm tăng mối lo ngại về rủi ro đầu tư của Mỹ, vào thời điểm các nhà đầu tư đã nhìn vào thay đổi tương quan chéo tài sản như một lý do để tìm kiếm sự đa dạng hóa lớn hơn khỏi các tài sản của Mỹ."
Các mô hình riêng biệt của Goldman Sachs đề nghị đồng đô la được định giá quá cao khoảng 15%, cho thấy còn nhiều không gian cho sự suy yếu thêm. Ngân hàng dự kiến sự điều chỉnh này sẽ được thúc đẩy bởi việc tái phân bổ tài sản toàn cầu và thay đổi giá khi các nhà đầu tư giảm tiếp xúc với Mỹ.
Dữ Liệu Kinh Tế Ảnh Hưởng Đến Triển Vọng
Các chỉ số thị trường lao động dự kiến phát hành trong tuần này, bao gồm báo cáo việc làm tháng Năm, sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc quan trọng về hướng đi của chính sách Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ các tiêu chí này để tìm tín hiệu về các quyết định lãi suất tương lai và ảnh hưởng của chúng đến sức mạnh đồng đô la.
Các cuộc đàm phán thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ bổ sung thêm một lớp không chắc chắn. Cả hai quốc gia đều đã cáo buộc nhau vi phạm các thỏa thuận đạt được tháng trước. Bất kỳ sự gia tăng nào trong căng thẳng thương mại có thể đẩy nhanh sự yếu kém của đồng đô la khi các nhà đầu tư toàn cầu tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho thị trường Mỹ.
Paresh Upadhyaya tại Pioneer Investments dự kiến chỉ số đồng đô la Bloomberg sẽ giảm 10% trong 12 tháng tới. Ông trích dẫn "sự suy giảm sự vượt trội về tăng trưởng của Mỹ, thực hiện chính sách không đồng đều của chính quyền Mỹ, dòng vốn ra liên tục" là những yếu tố chính gây áp lực lên đồng tiền.
Suy Nghĩ Cuối
Các ngân hàng lớn Phố Wall đã đạt được đồng thuận rằng đồng đô la đang đối mặt với nhiều cản trở đáng kể trong năm tới, với dự báo giảm 9% của Morgan Stanley đại diện cho dự đoán cụ thể nhất. Sự kết hợp của việc cắt giảm lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang, sự không chắc chắn trong chính sách thương mại và những thay đổi thuế tiềm năng đối với đầu tư nước ngoài tạo ra nhiều điểm áp lực cho đồng tiền dự trữ toàn cầu. Các thị trường tiền tệ đã phản ánh những lo ngại này, với dữ liệu định vị và hành động giá cho thấy sự yếu kém của đồng đô la có thể tiếp tục ít nhất đến năm 2026.