Dựa trên một bài báo ý kiến của giáo sư thỉnh giảng Trường Kinh tế London Ousmène Jacques Mandeng, một quan điểm mới nảy sinh về tương lai của hệ thống thanh toán quốc tế. Mandeng lập luận rằng quỹ thị trường tiền tệ được token hóa đại diện cho một sự thay thế vượt trội cho stablecoin cho giao dịch xuyên biên giới, có thể giải quyết những điểm kém hiệu quả quan trọng trong thị trường ngoại hối hàng ngày trị giá 7.5 nghìn tỷ đô la.
Những Điều Cần Biết:
- Quỹ thị trường tiền tệ được token hóa cung cấp khả năng mang lại lãi suất mà stablecoin không thể hiện, đồng thời duy trì mức độ rủi ro thấp hơn so với stablecoin truyền thống
- Thanh toán ngoại hối hiện đang đối mặt với những thách thức đáng kể, với hai phần năm các giao dịch không có biện pháp giảm thiểu rủi ro đúng cách và thời gian thanh toán kéo dài đến T+2 hoặc lâu hơn
- Hệ thống đề xuất sẽ cho phép thanh toán ngay lập tức qua các loại tiền tệ đồng thời loại bỏ sự tiếp xúc của ngân hàng đại lý và giảm yêu cầu vốn điều lệ
Hệ Thống Thanh Toán Hiện Tại Đối Mặt Với Các Vấn Đề Kết Cấu Chính
Thị trường ngoại hối toàn cầu xử lý các giao dịch hàng ngày có thể lên đến 7.5 nghìn tỷ đô la, khiến nó trở thành thị trường tài chính lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, hệ thống khổng lồ này hoạt động với những lỗi cơ bản tạo ra rủi ro đáng kể cho các bên tham gia.
Rủi ro thanh toán là một mối quan tâm chính, đặc biệt khi khoảng 40% các giao dịch thành toán không có các biện pháp giảm thiểu rủi ro đầy đủ. Thị trường này thể hiện mức độ tập trung cao, với đô la Mỹ xuất hiện trong chín trên mười cặp tiền tệ được giao dịch.
CLS Bank, một trong những hệ thống thanh toán tiền mặt đa tiền tệ lớn nhất thế giới, chỉ cung cấp hiệu quả cho 18 loại tiền tệ. Thời gian thanh toán thường kéo dài đến T+2 hoặc lâu hơn đối với nhiều loại tiền tệ nhỏ hơn. Sự thiếu vắng các biện pháp giảm thiểu rủi ro mạnh mẽ cho giao dịch đô la-renminbi tạo ra một lỗ hổng vật chất đáng kể trong hệ thống.
Quỹ Thị Trường Tiền Tệ Cung Cấp Nền Tảng Thay Thế Đã Được Chứng Minh
Quỹ thị trường tiền tệ đã phục vụ như những trụ cột của hệ sinh thái tài chính quốc tế kể từ những năm 1970. Những công cụ này được xếp hạng trong số các công cụ tài chính khu vực tư nhân an toàn nhất hiện có. Chúng thể hiện các thuộc tính tiền mặt tương đương trong các giai đoạn không chắc chắn của thị trường.
Các nhà quản lý danh mục đầu tư và thủ quỹ doanh nghiệp sử dụng các quỹ này để tối ưu hóa các chiến lược quản lý tiền mặt. Người đăng ký nhận được các cổ phần đại diện cho các yêu cầu trực tiếp đối với tài sản cơ bản, loại bỏ các rủi ro tiếp xúc của nhà phát hành hoặc nhà quản lý.
Các quỹ tiền tệ nợ chính phủ đại diện cho tùy chọn cao nhất hiện có. Các quỹ giá trị ròng không đổi này đầu tư hoàn toàn vào nợ chính phủ. Chúng thường tránh hoàn toàn việc tiếp xúc với rủi ro tín dụng. Các quỹ giao dịch ở giá trị danh nghĩa và tạo ra các khoản lãi suất cho các cổ đông.
Việc token hóa cổ phần quỹ thị trường tiền tệ liên quan đến việc phát hành các công cụ này trên các nền tảng blockchain. Quá trình này cho phép các chức năng blockchain tiên tiến bao gồm các tính năng lập trình và kết hợp. Các đại lý chuyển nhượng duy trì hồ sơ sở hữu chính thức bằng cách sử dụng các nền tảng blockchain như hệ thống đăng ký và xử lý.
Cổ Phần Token Hoá Cung Cấp Khả Năng Thanh Toán Xuất Sắc
Cổ phần quỹ thị trường tiền tệ được token hóa cung cấp những lợi thế đáng kể so với các tài sản cạnh tranh như stablecoin và tiền gửi được token hóa. Hai tùy chọn sau mang theo rủi ro của nhà phát hành và tín dụng mà cổ phần quỹ được token hóa tránh được.
Stablecoin không thể trả lãi cho người nắm giữ, đại diện cho một hạn chế lớn đối với người dùng tổ chức. Tiền gửi được token hóa thường có lãi suất ở mức dưới đáng kể so với lãi suất thị trường tiền tệ. Bất chấp những nỗ lực quảng bá gần đây, stablecoin vẫn phần lớn chưa được thử nghiệm như các công cụ thanh toán quốc tế.
Tiền gửi được token hóa yêu cầu cơ sở hạ tầng làm việc hiệu quả cho các ứng dụng thanh toán xuyên biên giới.
Cơ sở hạ tầng này hiện không tồn tại ở hầu hết các khu vực pháp lý.
Việc thanh toán ngoại hối truyền thống bằng giao ngay liên quan đến trao đổi số dư ngân hàng được định giá bằng các loại tiền tệ khác nhau. Phần ngoại hối hầu như luôn bao gồm các yêu cầu đối với các ngân hàng đại lý. Cổ phần quỹ thị trường tiền tệ được token hóa cho phép trao đổi ngay lập tức các cổ phần được token hóa qua các loại tiền tệ.
Hệ thống này tạo ra sự tương đương kinh tế với các giao dịch thanh toán-versus-payment giữa các người đăng ký trong cả hai quỹ, như Mandeng giải thích. Các hạn chế tuân thủ và chuyển nhượng sẽ tiếp tục áp dụng trong các thiết lập xuyên biên giới.
Thực Thi Đem Lại Lợi Ích Hiệu Quả Đáng Kể
Sự kết hợp giữa trao đổi cổ phần quỹ thị trường tiền tệ với thanh toán nguyên tử ngay lập tức mang đến những cải thiện đáng kể về vốn, thanh khoản và hiệu quả tài trợ. Các vị trí đàm phán được giữ nguyên ở thời điểm thực hiện và cổ phần nhận được ngay lập tức có sẵn để tái sử dụng.
Thanh toán tổng tức thời làm giảm đáng kể yêu cầu thanh khoản trong ngày. Phương pháp này nên vượt trội hơn so với các thỏa thuận tài trợ theo hệ thống bù trừ. Các so sánh trực tiếp đề xuất tiết kiệm vốn điều lệ điều lệ quan trọng cho các ngân hàng thông qua việc loại bỏ sự tiếp xúc với ngân hàng đại lý và các khoản phải thu mở.
Các cổ phần quỹ thị trường tiền tệ đáp ứng đủ tư cách là chứng khoán trong các khuôn khổ pháp lý hiện hành.
Trong các khu vực pháp lý mà cổ phần không yêu cầu đăng ký trung tâm chứng khoán, bao gồm Pháp, Đức, Thụy Sĩ và Hoa Kỳ, các cổ phần quỹ thị trường tiền tệ được token hóa có thể dễ dàng phát hành và chuyển nhượng trên các nền tảng blockchain.
Chứng khoán thường không làm mất đi nghĩa vụ thanh toán theo các cấu trúc hợp đồng hiện tại. Các thỏa thuận pháp lý có thể yêu cầu sửa đổi để công nhận việc giao cổ phần như các cơ chế thanh toán. Thanh toán ngoại hối đại diện cho một hoạt động giữa các ngân hàng, có nghĩa là các ngân hàng thường có quyền ủy quyền và khả năng hoạt động cho việc giữ và chuyển nhượng chứng khoán.
Giải Thích Các Thuật Ngữ và Khái Niệm Tài Chính Quan Trọng
Một số khái niệm kỹ thuật nằm dưới quá trình biến đổi hệ thống được đề xuất này. Rủi ro thanh toán đề cập đến khả năng một bên trong giao dịch không thực hiện các tài sản hoặc khoản thanh toán đã thỏa thuận. Thanh toán T+2 chỉ ra rằng các giao dịch hoàn tất sau hai ngày làm việc kể từ khi thực hiện.
Thanh toán-versus-payment đại diện cho việc trao đổi tài sản đồng thời, loại bỏ các rủi ro về thời gian giữa các phần giao dịch. Thanh toán nguyên tử đảm bảo rằng hoặc tất cả các thành phần của giao dịch hoàn thành đồng thời hoặc không có gì thực hiện.
Ngân hàng đại lý liên quan đến việc các tổ chức tài chính duy trì tài khoản với các ngân hàng khác để tạo điều kiện cho các giao dịch quốc tế. Các quỹ giá trị tài sản ròng duy trì giá cổ phần ổn định, thường là một đô la mỗi cổ phần.
Việc lập trình trong bối cảnh blockchain đề cập đến khả năng nhúng quy tắc thực thi tự động vào các tài sản kỹ thuật số. Khả năng kết hợp cho phép các ứng dụng blockchain khác nhau tương tác và xây dựng trên các chức năng của nhau.
Kết Luận
Cổ phần quỹ thị trường tiền tệ được token hóa trình bày một sự thay thế hấp dẫn cho stablecoin trong việc thanh toán quốc tế. Khung pháp lý được thiết lập, khả năng mang lại lãi suất, và hồ sơ rủi ro vượt trội giúp chúng trở thành các giải pháp thực tế cho các điểm kém hiệu quả của thị trường ngoại hối. Việc thực hiện có thể cải thiện đáng kể điều kiện thanh toán trên một phạm vi tiền tệ rộng hơn trong khi nâng cao hiệu suất thanh toán xuyên biên giới tổng thể.