Nhà đầu tư kỳ cựu Jordi Visser nhận định giai đoạn “tiền dễ” cho AI đang đi đến hồi kết khi chi tiêu vốn khổng lồ bóp nghẹt dòng tiền của Big Tech, mở ra khả năng xảy ra một làn sóng xoay trục sang tiền mã hóa do Ethereum (ETH) dẫn dắt, vượt lên trên Bitcoin (BTC).
Các điểm chính
- Nhóm Big Tech chi tiêu mạnh nhất cho AI vừa ghi nhận mức giảm sâu trong dòng tiền tự do hàng quý, khi chi phí hạ tầng cho trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán tăng vọt.
- Visser tin rằng đầu tư AI vẫn mang lại lợi suất đáng kể, nhưng khó có thể lặp lại mức tăng gấp 7–8 lần từng thu hút dòng tiền ở giai đoạn đầu.
- Tiền mã hóa có thể hưởng lợi, nhưng khung pháp lý và mặt bằng lãi suất vẫn là những lực cản lớn.
Cảnh báo về “trade AI” của Visser
Alphabet báo cáo dòng tiền tự do âm 5,9 tỷ USD trong quý 2 (tháng 4–6), trái ngược với mức dương 5,3 tỷ USD cùng kỳ năm trước, do chi tiêu vốn vượt quá lượng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh – điều chưa từng xảy ra trước đó.
Meta chỉ giữ lại được 784 triệu USD dòng tiền tự do, giảm mạnh so với 8,5 tỷ USD trước đây, trong khi chi tiêu vốn quý lên tới 31,08 tỷ USD và doanh thu tăng 28%. Chi phí pháp lý và chi trả trợ cấp thôi việc chiếm 3,58 tỷ USD, cho thấy sự suy giảm không chỉ đến từ đầu tư AI.
Áp lực hiện diện trên diện rộng. Microsoft vẫn là cỗ máy tạo tiền mạnh nhất, báo cáo 19,6 tỷ USD dòng tiền tự do và tăng trưởng Azure 43%, song “đệm” tiền mặt cũng giảm 23% so với năm trước. “Câu chuyện trade AI đã xong. Cơ hội nhân 7, nhân 8 lần tiền với nó đã kết thúc,” Visser nói trong một podcast.
Xem thêm: OpenAI nói riêng doanh thu tháng 7 đã vượt cả quý II
Luân chuyển từ Bitcoin sang Ethereum?
Điểm mấu chốt là Visser không cho rằng tăng trưởng AI đã dừng lại. Ông kỳ vọng mức lợi suất thường niên quanh 30%, khi các mô hình mã nguồn mở rẻ hơn thu hẹp lợi thế cạnh tranh và làm giảm khả năng một doanh nghiệp duy trì vị thế dẫn đầu tuyệt đối.
Theo ông, các hệ thống AI tự động sẽ cần hạ tầng thanh toán dựa trên blockchain, nhưng ông thiên về Ethereum vì mạng lưới này tạo ra nguồn thu phí giao dịch. Bitcoin vẫn nằm trong luận điểm luân chuyển, trong khi việc thông qua Đạo luật CLARITY có thể quyết định tốc độ gia tăng tiếp xúc của khối tổ chức.
Bối cảnh vĩ mô vẫn chặt chẽ. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ lãi suất ở mức 3,5%–3,75% với tỷ lệ phiếu 9–3, chỉ số Dow Jones giảm 1.153 điểm và lợi suất trái phiếu dài hạn tăng sau quyết định này.
Goldman Sachs nhận định “có rất ít nguồn ‘chất xúc tác’ cho các đợt tăng giá trong ngắn hạn”, viện dẫn đòn bẩy lớn tại các quỹ phòng hộ và sự suy yếu của dòng tiền giao dịch nhà đầu tư cá nhân.
Bitcoin đã hồi phục từ vùng đáy cuối tháng 6, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 49% so với đỉnh lịch sử tháng 10/2025, cho thấy câu chuyện luân chuyển sang tiền mã hóa đến nay vẫn mới chỉ là luận điểm, chưa phải một chu kỳ đã được xác nhận.
Đọc tiếp: XRP xuất hiện tín hiệu quá bán kỷ lục quanh 1,09 USD, liệu đáy đã hình thành?