Nhà đầu tư kỳ cựu Jordi Visser nhận định giai đoạn “tiền dễ” cho AI đang khép lại khi làn sóng chi tiêu khổng lồ siết chặt dòng tiền tự do của Big Tech, qua đó mở ra khả năng xoay vòng vốn sang tiền mã hóa với tâm điểm là Ethereum (ETH) thay vì Bitcoin (BTC).
Những điểm chính:
- Các “ông lớn” công nghệ chi mạnh nhất cho AI đã báo cáo dòng tiền tự do quý sụt giảm mạnh khi chi phí hạ tầng cho trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán leo thang trên diện rộng.
- Visser kỳ vọng đầu tư AI vẫn mang lại lợi nhuận đáng kể, nhưng khó lặp lại mức tăng gấp 7–8 lần như giai đoạn đầu từng hút vốn mạnh mẽ.
- Tiền mã hóa có thể được hưởng lợi, song khung pháp lý và mặt bằng lãi suất vẫn là rào cản lớn.
Cảnh báo của Visser về “trade AI”
Alphabet báo cáo dòng tiền tự do âm 5,9 tỷ USD trong quý 4–6, trái ngược với mức dương 5,3 tỷ USD cùng kỳ năm trước, do chi đầu tư (capex) vượt quá dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Đây là hiện tượng chưa từng xảy ra trước đó với công ty.
Meta chỉ còn giữ lại 784 triệu USD dòng tiền tự do, giảm sâu so với 8,5 tỷ USD một năm trước. Chi đầu tư quý tăng vọt lên 31,08 tỷ USD trong khi doanh thu tăng 28%. Chi phí pháp lý và trợ cấp thôi việc chiếm 3,58 tỷ USD, cho thấy suy giảm dòng tiền không chỉ đến từ khoản đầu tư AI.
Áp lực trải rộng trên toàn ngành. Microsoft vẫn là “cỗ máy tạo tiền” khỏe nhất với 19,6 tỷ USD dòng tiền tự do và tăng trưởng Azure 43%, nhưng “đệm” tiền mặt của hãng cũng giảm 23% so với cùng kỳ. “Câu chuyện trade AI đã xong. Cơ hội kiếm 7–8 lần vốn từ đó đã qua,” Visser phát biểu trong một podcast.
Xem thêm: OpenAI nói riêng doanh thu tháng 7 đã vượt cả quý II
Xoay vòng từ Bitcoin sang Ethereum?
Theo Visser, điều quan trọng là tăng trưởng AI không chấm dứt, mà chỉ “bình thường hóa”. Ông cho rằng lợi suất hàng năm thực tế hơn sẽ vào khoảng 30%, do mô hình mở, chi phí thấp thu hẹp lợi thế cạnh tranh và giảm khả năng một doanh nghiệp duy trì vị thế dẫn đầu bền vững.
Visser nhận định các hệ thống AI tự động sẽ cần “đường ray thanh toán” dựa trên blockchain, nhưng ông nghiêng về Ethereum vì mạng lưới này tạo ra doanh thu phí một cách rõ ràng. Bitcoin vẫn nằm trong luận điểm xoay vòng, song tiến độ còn phụ thuộc lớn vào việc Quốc hội Mỹ có thông qua Đạo luật CLARITY hay không, yếu tố có thể quyết định tốc độ gia tăng tiếp cận của nhà đầu tư tổ chức.
Bối cảnh vĩ mô vẫn mang tính thắt chặt. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ lãi suất ở mức 3,5%–3,75% với tỷ lệ phiếu 9–3, trong khi chỉ số Dow Jones rơi 1.153 điểm và lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn bật tăng sau quyết định này.
Goldman Sachs nhận định “gần như không còn nhiều ‘động lực’ cho các đợt tăng giá mạnh trong ngắn hạn”, viện dẫn đòn bẩy cao tại quỹ phòng hộ và sự suy yếu của dòng tiền nhà đầu tư cá nhân.
Bitcoin đã phục hồi so với vùng đáy cuối tháng 6, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 49% so với đỉnh lịch sử thiết lập tháng 10/2025, cho thấy câu chuyện xoay vòng sang tiền mã hóa mới dừng ở mức “luận điểm đầu tư”, chưa trở thành một chu kỳ được xác nhận.
Đọc tiếp: XRP phát tín hiệu quá bán kỷ lục gần 1,09 USD, nhưng đáy đã hình thành chưa?
