Trong sự trở lại của hoạt động IPO sau thời gian dài thị trường chững lại, nền tảng giao dịch đa tài sản eToro đã thành công ra mắt trên Nasdaq với mã chứng khoán “ETOR,” định giá cổ phiếu ở mức 52 đô la - vượt xa phạm vi dự kiến.
Công ty huy động khoảng 310 triệu đô la từ việc bán 6 triệu cổ phiếu, đưa tổng giá trị định lượng pha loãng hoàn toàn của nó đạt 4,2 tỷ đô la. Đề nghị này đánh dấu một bước phát triển quan trọng trong một thị trường vẫn đang phục hồi từ sự biến động gần đây.
eToro là công ty đầu tiên ra mắt công chúng tại Mỹ sau thời gian dài yên ắng trong hoạt động IPO, phần lớn do căng thẳng địa chính trị và đàm phán thương mại toàn cầu do Tổng thống Donald Trump lãnh đạo. Sự thành công của việc niêm yết đang được các nhà tham gia thị trường theo dõi sát sao như một tín hiệu tiềm năng của niềm tin tái lập vào rủi ro và việc mở cửa lại thị trường vốn đối với các công ty hướng đến tăng trưởng.
IPO của eToro ban đầu đã bị trì hoãn, phản ánh sự cẩn trọng rộng lớn hơn giữa các công ty muốn tiếp cận thị trường công khai. Sự không chắc chắn về chính sách thương mại của Mỹ - đặc biệt là các cuộc thảo luận về thuế quan đang diễn ra và nỗ lực điều chỉnh kinh tế dưới thời chính quyền Trump - đã góp phần vào sự suy yếu tâm lý nhà đầu tư và làm giảm giá trị định lượng trong những tháng gần đây.
Có thông tin cho rằng tuần trước rằng eToro sẽ tiếp tục kế hoạch IPO bất chấp những trở ngại này. Việc định giá cuối cùng cao hơn rất nhiều so với dự kiến cho thấy rằng các nhà đầu tư vẫn quan tâm đến các nền tảng tài sản kỹ thuật số và các công ty hạ tầng giao dịch ngay cả giữa sự bất ổn kinh tế lớn.
Phát triển này cũng có thể cho thấy rằng khẩu vị của nhà đầu tư đang quay trở lại với các công ty fintech và tài chính kỹ thuật số cung cấp khả năng tiếp xúc với cả cổ phiếu và tiền điện tử - đặc biệt là khi tài sản kỹ thuật số phục hồi từ mức thấp theo chu kỳ và cổ phiếu truyền thống vẫn nằm trong biên độ.
Những gì định giá và huy động của eToro cho chúng ta thấy
Với mức định giá 4,2 tỷ đô la và 310 triệu đô la vốn huy động, eToro ra mắt công chúng là một trong những lớn nhất trong không gian giao dịch và fintech kể từ khi Fed bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ vào năm 2022. Trong khi giá trị định lượng đã thu hẹp khắp ngành, đề xuất của eToro đã đi ngược xu hướng, nhờ một phần vào vị trí của nó như là một cảng giao dịch chứng khoán và tiền điện tử.
Cách tiếp cận thị trường kép đã giúp công ty chịu đựng được sự suy giảm trong bất kỳ loại tài sản nào. Khi các nhà đầu tư xoay vòng giữa các tài sản truyền thống và kỹ thuật số để phản ứng với thay đổi lãi suất, kỳ vọng lạm phát và sự không chắc chắn trong chính sách tài khóa, các nền tảng như eToro vừa đi giữa cả hai thị trường có thể trở nên hấp dẫn hơn.
Dự kiến, số tiền thu được từ IPO sẽ được sử dụng để phát triển sản phẩm, mở rộng địa lý và có thể thực hiện các vụ mua lại. Hiện eToro hoạt động tại hơn 100 quốc gia và phục vụ hơn 30 triệu người dùng đăng ký. Tuy nhiên, các hạn chế về quy định ở các địa phương như Hoa Kỳ đã hạn chế tầm với của nó so với một số đối thủ.
Việc ra công chúng có thể củng cố tư thế tuân thủ của công ty và tăng tính minh bạch, điều này có thể giúp với các nỗ lực cấp phép trong tương lai hoặc mở rộng vào các thị trường mới.
Tình hình thị trường và sự trở lại của các IPOs
Việc niêm yết của eToro diễn ra vào lúc sự lạc quan thận trọng đối với thị trường chứng khoán Mỹ. Sau một thời gian dài yên ắng cho các IPO vào cuối 2024 và đầu 2025, một phần do lãi suất cao, lo ngại lạm phát và các động thái chính sách toàn cầu không thể đoán trước được, các thị trường có thể đang ổn định.
Tuy nhiên, các rủi ro vẫn còn. Vòng đàm phán thuế mới của Tổng thống Trump với các đối tác thương mại chính, bao gồm Trung Quốc và Liên minh châu Âu, đã giới thiệu sự biến động mới. Sự không chắc chắn đã khiến một số công ty lùi lại thời gian biểu IPO của họ.
Việc eToro chọn tiếp tục trong môi trường này - và thành công trong việc định giá sản phẩm của nó cao hơn dự kiến - cho thấy rằng một số ngành, đặc biệt là những ngành liên quan đến hạ tầng tài chính và tài chính kỹ thuật số, vẫn có thể thu hút lượng vốn đáng kể. Liệu điều này có mở cửa cho các IPO bị trì hoãn khác vẫn còn phải xem, nhưng thành công của eToro có thể cung cấp một mẫu mực.
Vị trí của eToro trong cảnh quan nền tảng giao dịch
Thành lập vào năm 2007, eToro bắt đầu như một nền tảng giao dịch forex và CFD trước khi mở rộng sang cổ phiếu, ETFs và cuối cùng là tài sản tiền điện tử. Nó đã trở nên phổ biến nhờ các tính năng giao dịch xã hội, cho phép người dùng theo dõi và tái tạo các giao dịch của các nhà đầu tư có kinh nghiệm hơn.
Không giống như các sàn giao dịch tiền điện tử thuần túy, eToro đã định vị mình như một nền tảng giao dịch đa tài sản, cung cấp khả năng tiếp xúc được điều chỉnh với cổ phiếu và tiền điện tử ở các địa phương nhất định. Sự pha trộn đó ngày càng trở nên phù hợp khi các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tìm kiếm các giải pháp đa tài sản trong điều kiện kinh tế biến động.
Tuy nhiên, cạnh tranh trong không gian giao dịch bán lẻ vẫn còn khốc liệt. Các nền tảng như Robinhood, Coinbase, Interactive Brokers và TradeStation đều đang tranh giành thị phần, mỗi nền tảng đều có dấu chân quy định và hỗn hợp sản phẩm khác nhau.
Bằng cách ra công chúng, eToro thêm linh hoạt tài chính mới để cạnh tranh trong không gian này, nhưng nó cũng mời gọi kiểm soát kỹ lưỡng hơn. Các thị trường công khai sẽ kỳ vọng công ty chứng minh sự tăng trưởng bền vững, kỷ luật chi phí và khả năng điều hướng các cảnh quan quy định ở các thị trường quan trọng như EU, Mỹ và châu Á.
Tiếp xúc với Crypto: Một tính năng hay một rủi ro?
Một trong những cân nhắc chính cho các nhà đầu tư đánh giá eToro sẽ là tiếp xúc với thị trường tiền điện tử của nó. Trong các đợt tăng giá, sự tương tác của người dùng và doanh thu của eToro tăng đột biến do hoạt động giao dịch tăng lên. Tuy nhiên, trong các đợt suy thoái, khối lượng tiền điện tử thường suy giảm và người dùng không tham gia.
Tính chu kỳ này là phổ biến trên các nền tảng tập trung vào tiền điện tử, nhưng nó cũng giới thiệu sự biến động thu nhập mà các nhà đầu tư thị trường công khai có thể xem xét kỹ lưỡng hơn.
Đồng thời, sự quan tâm mới trong Bitcoin và Ethereum, cùng với sự ra mắt của các ETF Bitcoin giao ngay được điều tiết bởi Hoa Kỳ, đã mang lại sự hợp pháp trở lại cho các thị trường tiền điện tử. Bối cảnh vĩ mô này có thể giúp eToro duy trì sự quan tâm của các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với tiền điện tử trong một môi trường pháp lý.
Hoạt động kinh doanh tiền điện tử của eToro cũng có thể hưởng lợi từ động lực khu vực. Ví dụ, các quy định châu Âu đã thông qua khung Markets in Crypto-Assets (MiCA), cung cấp hướng dẫn pháp lý rõ ràng có thể giúp eToro mở rộng một cách tuân thủ, đặc biệt so với các đối thủ đang hoạt động trong các khu vực pháp lý ít được điều tiết hơn.
Áp lực quy định và sự giám sát công khai
Việc ra công chúng cũng đặt ánh sáng vào tư thế quy định của eToro. Trong quá khứ, công ty đã phải đối mặt với phạt hành chính ở các địa phương như Anh và Úc liên quan đến việc tiếp thị các sản phẩm tài chính rủi ro cao. Là một công ty công chúng, các vấn đề như vậy sẽ được giám sát chặt chẽ bởi các nhà phân tích, nhà đầu tư và cơ quan quản lý.
Ở Hoa Kỳ, dịch vụ tiền điện tử của eToro bị hạn chế do các ràng buộc cấp phép, điều này có thể đặt nó vào thế bất lợi so với các công ty như Coinbase. Tuy nhiên, sự minh bạch và vốn tăng từ IPO có thể giúp nó thúc đẩy việc cấp phép hoặc hợp tác thêm với các bên giám sát và môi giới địa phương.
Theo nhiều cách, IPO của eToro cũng là về tín hiệu quy định như là về huy động vốn. Một đề nghị công khai thành công có thể giúp định vị công ty như một người chơi dài hạn, được điều chỉnh trong một không gian vẫn còn được nhiều nhà chính sách nhìn nhận với sự nghi ngờ.
Điều gì xảy ra tiếp theo cho eToro?
Hiện giao dịch dưới mã chứng khoán ETOR, eToro sẽ đối mặt với áp lực ngay lập tức để mang lại kết quả. Thu nhập hàng quý, số liệu tăng trưởng người dùng và dữ liệu khối lượng giao dịch sẽ giờ đây được công khai và được so sánh với cả các công ty môi giới truyền thống và các sàn giao dịch tiền điện tử.
Công ty cũng sẽ cần chứng minh rằng nó có thể duy trì hoặc tăng thị phần của mình trong một môi trường bão hòa cao và đang phát triển nhanh chóng. Sự đổi mới trong tài sản token hóa, giao dịch phi tập trung và tài chính nhúng có thể chuyển đổi hành vi người dùng xa khỏi các nền tảng tập trung như eToro trừ khi nó tiếp tục tiến hóa.
Cuối cùng, phân bổ vốn sẽ là một lĩnh vực trọng tâm chính. Cho dù eToro chọn mua lại các nền tảng nhỏ hơn, đầu tư vào R&D hay xây dựng các dòng sản phẩm mới như tài khoản hưu trí hoặc sản phẩm sinh lợi, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để tìm dấu hiệu tăng trưởng bền vững.
Suy nghĩ cuối cùng
eToro ra mắt công khai với giá 52 đô la mỗi cổ phiếu, cao hơn rất nhiều so với phạm vi dự kiến, là một điểm sáng hiếm hoi trong một thị trường bị che phủ bởi sự không chắc chắn địa chính trị và những ràng buộc pháp luật. Việc huy động 310 triệu đô la mang lại cho công ty đạn để phát triển, nhưng rủi ro hiện nay cao hơn bao giờ hết.
Là IPO đầu tiên trong nhiều tháng, hiệu suất của eToro có thể ảnh hưởng đến cách các công ty fintech và liên quan đến tiền điện tử khác đánh giá thời gian thị trường vào năm 2025. Liệu nó đánh dấu sự bắt đầu của một làn sóng niêm yết mới hay vẫn là một trường hợp đặc biệt sẽ phụ thuộc không chỉ vào điều kiện vĩ mô, mà còn vào cách công ty mang lại trong các quý tới.
Chương tiếp theo cho eToro bắt đầu ngay bây giờ - không chỉ là một nền tảng giao dịch, mà còn là một công ty có trách nhiệm công khai nắm bắt thế giới tài chính toàn cầu.