Quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không mang lại nhiều “liều giảm đau” cho crypto hay nhóm tài sản tăng trưởng. Các chiến lược gia thị trường cho rằng giọng điệu diều hâu, rủi ro lạm phát từ giá năng lượng và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ leo thang đang duy trì trạng thái thanh khoản thắt chặt và để ngỏ khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất.
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) giữ nguyên lãi suất điều hành hôm thứ Tư trong biên độ 3,5%–3,75%, đúng như kỳ vọng của phần lớn nhà đầu tư. Tín hiệu đáng chú ý hơn nằm ở giọng điệu thông cáo và sự chia rẽ ngày càng rõ trong nội bộ Ủy ban về việc liệu chính sách hiện tại đã đủ “gắt” để kéo lạm phát về mục tiêu hay chưa.
Chủ tịch Fed chi nhánh Dallas Lorie Logan trước cuộc họp từng cho rằng lãi suất nên ở mức “cao hơn một chút”, trong khi Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari và Thống đốc Christopher Waller cũng phát tín hiệu sẵn sàng ủng hộ tăng cường thắt chặt nếu lạm phát không hạ nhiệt.
Hammack, Kashkari và Waller là ba thành viên bỏ phiếu phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất.
Tại cuộc họp báo sau khi công bố quyết định, Chủ tịch Fed Kevin Warsh tránh đưa ra chỉ dấu rõ ràng về bước đi tiếp theo, nhưng nhấn mạnh ngân hàng trung ương sẽ hành động nếu cần thiết để đạt được mục tiêu lạm phát 2%.
“Tôi hiểu mong muốn có các dự báo cập nhật và bình luận liên tục từ Ủy ban này, nhưng về phần mình, chúng tôi cần quan sát phản ứng thị trường với các diễn biến một cách trực tiếp và không bị nhiễu,” Warsh nói. “Tôi muốn nhấn mạnh rằng quyết định của Ủy ban có ý nghĩa rất lớn, và khi cần thiết, phù hợp, chúng tôi sẽ không do dự hành động.”
Thị trường trái phiếu phản ứng mạnh. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm vượt 5,2%, cao nhất kể từ năm 2007, trong khi lợi suất 10 năm tăng hơn 7 điểm cơ bản lên 4,677%.
Ngôn ngữ Fed dịch chuyển kỳ vọng từ giảm lãi sang tăng lãi
Thị trường vốn đã dần loại bỏ kỳ vọng giảm lãi suất trong ngắn hạn, nhưng giọng điệu của Fed lần này càng củng cố quan điểm rằng chính sách thắt chặt sẽ kéo dài hơn so với những gì nhà đầu tư từng hy vọng.
Trong một báo cáo gửi tới Yellow.com, Ryan Lee, trưởng bộ phận phân tích tại Bitget Research, nhận định việc Fed giữ nguyên lãi suất là điều được chờ đợi, song ngôn từ trong thông cáo mới là yếu tố thực sự khiến thị trường dịch chuyển.
“Fed giữ nguyên như dự kiến, nhưng câu chuyện lại nằm ở ngôn ngữ, và nó diều hâu hơn nhiều so với những gì số liệu lạm phát ‘mềm’ của tháng 6 có thể biện minh,” Lee bình luận.
Theo Lee, số liệu lạm phát tháng 6 phần nào được hỗ trợ bởi giá năng lượng hạ nhiệt, nhưng áp lực trở lại từ các gián đoạn quanh eo biển Hormuz có thể phản ánh trong dữ liệu tháng 7. Ông cho rằng chính rủi ro này khiến Fed không muốn phát tín hiệu kiên nhẫn hơn.
“Thị trường gần như đã loại bỏ khả năng giảm lãi trong năm nay, và ngày hôm nay xác nhận rằng cuộc tranh luận đã xoay sang việc liệu bước đi tiếp theo có phải là một đợt tăng mới,” Lee nói.
Sự chuyển trục đó nhiều khả năng sẽ đánh vào nhóm tài sản tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất trước tiên. Lee cho rằng Nasdaq 100 có thể là chỉ số chịu áp lực điều chỉnh mạnh nhất trong quá trình tái định giá khi mặt bằng lợi suất cao và kéo dài bào mòn định giá. Vàng cũng có thể chịu sức ép nếu lợi suất tăng và đồng USD mạnh lên lấn át nhu cầu trú ẩn an toàn.
“Thị trường muốn Fed kiên nhẫn hơn. Fed lại phát tín hiệu rằng dư địa kiên nhẫn ít hơn những gì con số lẽ ra gợi ý,” ông nói.
Crypto đối mặt bối cảnh thanh khoản khắc nghiệt hơn
Với tài sản số, thông điệp từ Fed đồng nghĩa môi trường vĩ mô bất lợi tiếp tục kéo dài. Lãi suất cao thường đi kèm thanh khoản thắt chặt, đòn bẩy đắt đỏ hơn và khẩu vị rủi ro suy yếu.
Andrei Grachev, đối tác điều hành tại DWF Labs, cho rằng quyết định lần này cho thấy Fed vẫn sẵn sàng chấp nhận đánh đổi tăng trưởng yếu hơn nếu đó là cái giá phải trả để kiểm soát lạm phát.
“Đây là thông điệp Fed gửi tới thị trường: sẽ không chấp nhận lạm phát trên mục tiêu, kể cả phải đánh đổi bằng một cú ‘dọa’ tăng trưởng,” Grachev nhận định.
Xem thêm: BIP-110 đình trệ khi Saylor gọi sửa luật là đòn tấn công vào mọi holder
Ông gọi đây là kịch bản kém thuận lợi nhất cho tài sản số trong chu kỳ hiện tại vì nó hàm ý chính sách chặt hơn, ít thanh khoản hơn và chi phí nắm giữ cao hơn.
“Bitcoin (BTC) đã trụ vững qua một giai đoạn Fed rất diều hâu, nhưng một cú ‘bất ngờ diều hâu’ mới sẽ tác động tiêu cực tới giá,” ông cảnh báo.
Can-Luca Köymen, chiến lược gia đầu tư tại Sygnum Bank, đưa ra góc nhìn ôn hòa hơn. Ông cho rằng quyết định này nhìn chung đúng với kỳ vọng thị trường và phản ánh một Ủy ban muốn bảo toàn linh hoạt trong bối cảnh triển vọng năng lượng còn nhiều bất định.
“Đây về cơ bản là kịch bản chúng tôi dự đoán. Kịch bản cơ sở của chúng tôi là Fed giữ lãi, và giọng điệu diều hâu đi kèm là nhất quán với một Ủy ban muốn giữ tối đa ‘tùy chọn’ chính sách khi bức tranh năng lượng vẫn bất ổn,” Köymen nói.
Với crypto, theo Köymen, thông điệp không phải là môi trường vĩ mô bất ngờ xấu đi, mà là các điều kiện thắt chặt có khả năng kéo dài hơn.
“Quan điểm hơi tích cực của chúng tôi ít dựa vào việc Fed sớm nới lỏng, mà nhiều hơn ở giả định áp lực lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát, và không có gì trong quyết định này khiến chúng tôi phải thay đổi đánh giá đó,” ông nói.
Ông cho biết các biến số then chốt tiếp theo sẽ là diễn biến giá dầu, cùng với câu hỏi liệu xu hướng cải thiện dòng vốn ETF Bitcoin và tích lũy on-chain có tiếp diễn hay không.
Rủi ro năng lượng khiến thị trường khó đồng thuận
Iggy Ioppe, giám đốc đầu tư tại Theo và cựu lãnh đạo cấp cao của Credit Suisse, cũng chỉ ra năng lượng là nút thắt chính đối với Fed và thị trường.
“Đúng như tôi kỳ vọng, Fed giữ nguyên lãi suất tuần này,” Ioppe nói. “CPI tháng 6 hạ nhiệt, nhưng cú sốc giá dầu từ leo thang căng thẳng Mỹ–Iran và rủi ro vận tải tại eo Hormuz và Biển Đỏ khiến bức tranh lạm phát trở nên lộn xộn.”
Ioppe nhận định Warsh khó bị thuyết phục chỉ bởi một báo cáo lạm phát mềm hơn trong khi rủi ro năng lượng còn cao. Đồng thời, ông cho rằng việc Fed không tiếp tục thắt chặt ngay lúc này đồng nghĩa bức tranh thanh khoản rộng hơn vẫn còn cung cấp phần nào điểm tựa cho tài sản rủi ro trong trung hạn.
Các ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn tổ chức quay trở lại trong vài phiên gần đây, theo Ioppe, nhưng biến động giá vẫn bị “ghìm” bởi chính rủi ro địa chính trị liên quan dầu mỏ đang khiến Fed thận trọng, đồng thời cũng giới hạn dư địa tăng.
Ông cho biết nhóm cổ phiếu gắn với AI tiếp tục dẫn dắt phía đầu cơ của thị trường, dù những câu hỏi về hiệu quả đầu tư vốn (capex) và định giá căng thẳng đang tạo ra luân chuyển dòng tiền và biến động mạnh. Vàng là “đầu còn lại của quả tạ”, đóng vai trò phòng hộ trước cú sốc năng lượng và bất định chính sách.
Bài tiếp theo: Báo cáo thực địa của OpenAI cho thấy tác nhân AI lập trình giúp rút ngắn 90% thời gian tính toán khoa học