Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung được xây dựng trên blockchain Layer 1 tùy chỉnh riêng, được thiết kế chuyên biệt cho giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn với tốc độ và trải nghiệm như một sàn tập trung, không cần sàn tập trung.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là các hợp đồng cho phép nhà giao dịch đầu cơ giá của một tài sản như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), vàng, dầu hoặc hàng chục tài sản khác với đòn bẩy, mà không có ngày đáo hạn.
Đây là sản phẩm được giao dịch sôi động nhất trong crypto. Cho đến gần đây, phần lớn hoạt động đó diễn ra trên các nền tảng tập trung như Binance và Bybit. Hyperliquid đã thay đổi điều đó.
Nền tảng vận hành một sổ lệnh giới hạn trung tâm (central limit order book) hoàn toàn on-chain, nghĩa là mọi giao dịch, mọi lệnh và mọi vị thế đều được ghi lại minh bạch trên blockchain của nó theo thời gian thực. Nền tảng xử lý hơn 100.000 lệnh mỗi giây với thời gian hoàn tất dưới 1 giây, theo phân tích kỹ thuật về giao thức của Bitcoin.com.
Không có phí gas trên các giao dịch. Người dùng không bao giờ phải từ bỏ quyền lưu ký tài sản của mình. Theo dữ liệu từ Artemis được BingX trích dẫn, Hyperliquid chiếm hơn 70% toàn bộ thị trường perpetual phi tập trung tính theo open interest vào đầu năm 2026.
Không chỉ còn là perpetual crypto. Vào tháng 2/2026, nền tảng đã ghi nhận hơn 20 tỷ USD khối lượng giao dịch perpetual tài sản thực tổng hợp chỉ trong một giai đoạn 10 ngày, bao phủ vàng, bạc và dầu thô, theo nghiên cứu của BingX. Tháng 3/2026, dữ liệu của BitMEX Research cho thấy Hyperliquid chiếm 29,7% thị phần thị trường perpetual swaps tài chính truyền thống rộng hơn trong quý 1/2026.
Tổng giá trị khóa trong giao thức (TVL) đạt hơn 5,22 tỷ USD, theo báo cáo của MEXC dựa trên dữ liệu giao thức của chính Hyperliquid.
Token HYPE và điểm khác biệt
Hyperliquid ra mắt token gốc HYPE vào tháng 11/2024 thông qua airdrop cho hơn 90.000 người dùng sớm của nền tảng. Không có phân bổ cho quỹ đầu tư mạo hiểm. Không bán riêng. Không chiết khấu cho nhà đầu tư sớm. Khoảng 70% tổng cung được phân phối trực tiếp cho cộng đồng, khiến HYPE trở thành một trong số ít token lớn trong crypto được phát hành hoàn toàn không có vốn hạt giống từ tổ chức.
Tổng cung tối đa được cố định ở mức 1 tỷ token.
Điểm khiến mô hình kinh tế của HYPE khác biệt là cấu trúc phí.
Theo dữ liệu CoinGecko, khoảng 97% tổng phí giao dịch tạo ra trên nền tảng được chuyển vào một Quỹ Hỗ Trợ (Assistance Fund) dùng để mua lại và đốt token HYPE một cách lập trình.
Điều này tạo ra mối liên kết cơ học trực tiếp giữa khối lượng giao dịch trên sàn và độ khan hiếm token: nền tảng xử lý càng nhiều khối lượng, càng nhiều HYPE bị loại khỏi lưu thông.
Tính đến ngày 12/4/2026, HYPE có vốn hóa thị trường khoảng 10 tỷ USD, xếp thứ 13 trong tất cả các loại tiền mã hóa theo vốn hóa, theo CoinGecko.
Token đã tăng khoảng 200% trong 12 tháng qua, theo báo cáo của CoinDesk về các hồ sơ ETF. HYPE đã đạt đỉnh lịch sử là 59,30 USD, theo dữ liệu CoinGecko.
Cuộc đua ETF: Ai đã nộp hồ sơ và họ đề xuất gì
Nỗ lực đưa HYPE vào các tài khoản môi giới phổ thông đã tăng tốc nhanh chóng trong bảy tháng qua, với bốn công ty quản lý tài sản riêng biệt nộp hồ sơ lên SEC.
Bitwise là đơn vị nộp hồ sơ đầu tiên, nộp bản đăng ký S-1 vào tháng 9/2025. Ngày 10/4/2026, công ty nộp bản sửa đổi thứ hai bổ sung mã giao dịch BHYP, phí quản lý thường niên 0,67% và xác nhận quỹ sẽ niêm yết trên NYSE Arca với Anchorage Digital làm đơn vị lưu ký, theo CoinDesk.
Also Read: The Bill That Could Legally Unlock Trillions In Crypto Has Three Weeks Left To Survive
Quỹ của Bitwise sẽ nắm giữ trực tiếp HYPE và bao gồm thành phần staking, chuyển khoảng 85% phần thưởng staking cho nhà đầu tư sau phí, một tính năng giúp nó khác biệt với đối thủ. Chuyên gia phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas, đăng trên X rằng việc bổ sung mã giao dịch và phí quản lý thường là tín hiệu sản phẩm sắp ra mắt.
21Shares theo sau vào tháng 10/2025 với S-1 riêng, dù chưa xác nhận mã giao dịch cuối cùng, theo Bitcoin.com. 21Shares đồng thời đã ra mắt một Hyperliquid ETP trên Sở giao dịch chứng khoán SIX Thụy Sĩ tại châu Âu, cung cấp một khuôn mẫu cho việc tiếp cận thể chế tại Mỹ có thể trông như thế nào.
Grayscale tham gia cuộc đua ngày 21/3/2026, nộp hồ sơ cho ETF GHYP niêm yết trên Nasdaq với Coinbase Custody làm đơn vị lưu ký và CoinDesk Benchmark cung cấp dữ liệu định giá. Quỹ của Grayscale hiện cấm staking, dù hồ sơ lưu ý rằng điều kiện trong tương lai có thể cho phép.
VanEck xác nhận kế hoạch cho ETF HYPE spot kèm staking với mã đề xuất VHYP, theo báo cáo của Cryptopolitan vào tháng 9/2025. Chuyên gia phân tích tài sản số cấp cao của VanEck, Matt Maximo, cho biết Hyperliquid đã trở thành trọng tâm trong chiến lược rộng hơn của công ty đối với các quỹ tài sản số thanh khoản.
Vì sao bức tranh phê duyệt của SEC lại phức tạp
Không quỹ nào trong số này được SEC phê duyệt. Tất cả đều đang trong quá trình xem xét.
SEC có tối đa 240 ngày kể từ ngày Bitwise nộp hồ sơ ban đầu để đưa ra quyết định, đặt thời hạn cuối vào khoảng cuối tháng 5/2026, theo phân tích dòng thời gian hồ sơ của BingX.
Tuy nhiên, HYPE đối mặt với một rào cản pháp lý mà Bitcoin và Ethereum không gặp phải: Hyperliquid hiện chưa có hợp đồng tương lai được CFTC quản lý giao dịch trên thị trường Mỹ.
Các tiêu chuẩn niêm yết chung mà SEC thông qua vào tháng 9/2025, giúp đơn giản hóa quá trình phê duyệt cho nhiều ETF crypto, chủ yếu áp dụng cho các token có lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai đã được thiết lập. HYPE hiện không đủ điều kiện cho “làn đường nhanh” này.
Dù vậy, môi trường pháp lý đã thuận lợi hơn đáng kể so với một năm trước. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung rộng hơn cho các sản phẩm giao dịch trên sàn dựa trên crypto, và làn sóng hồ sơ ETF altcoin trên XRP, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE) và HYPE phản ánh cách ngành nhìn nhận rằng cánh cửa đang mở.
Chuyên gia phân tích ETF Nate Geraci lưu ý rằng số lượng nhà phát hành chạy đua đưa sản phẩm HYPE ra thị trường cho thấy ngành tin rằng có nhu cầu thực sự đối với việc tiếp cận được quản lý với một giao thức DeFi gốc.
Một ETF thành công sẽ có ý nghĩa gì
Nếu bất kỳ hồ sơ nào trong bốn hồ sơ được phê duyệt, đó sẽ là lần đầu tiên: ETF spot đầu tiên tại Hoa Kỳ gắn với token của một sàn giao dịch phi tập trung DeFi-native. Tất cả các ETF crypto được phê duyệt trước đây tại Mỹ đều bao phủ Bitcoin hoặc Ethereum, hai tài sản đã tồn tại lâu năm với thanh khoản tổ chức sâu và thị trường hợp đồng tương lai CFTC sẵn có.
Việc ETF HYPE được phê duyệt sẽ chứng minh rằng SEC sẵn sàng mở rộng kênh tiếp cận được quản lý tới các token hạ tầng DeFi, điều có thể mở cửa cho một dòng ETF gắn với các giao thức native rộng hơn.
Với nhà đầu tư phổ thông, điều đó sẽ có nghĩa là có thể mua tiếp xúc với mô hình doanh thu và cơ chế token của Hyperliquid thông qua tài khoản môi giới tiêu chuẩn, giống như họ mua cổ phiếu hoặc quỹ chỉ số, không cần ví crypto, không cần khóa riêng, và không cần tài khoản trên sàn giao dịch.
Việc SEC có cấp quyền tiếp cận đó trước khi khung 240 ngày kết thúc hay không, và nhà quản lý nào trong bốn đơn vị cạnh tranh sẽ về đích trước, hiện là một trong những cuộc đua sản phẩm được theo dõi sát sao nhất trong ngành ETF.
Read Next: Justin Sun Accuses World Liberty Financial Of Hiding Backdoor Token Freeze In $75M Deal