Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung được xây dựng trên blockchain Layer 1 tùy chỉnh của riêng mình, được thiết kế chuyên biệt cho giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn với tốc độ và trải nghiệm như sàn tập trung, without the centralized exchange.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là các hợp đồng cho phép nhà giao dịch đầu cơ giá của một tài sản như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), vàng, dầu hoặc hàng chục tài sản khác với đòn bẩy và không có ngày đáo hạn.
Đây là sản phẩm được giao dịch sôi động nhất trong thị trường crypto. Cho đến gần đây, phần lớn hoạt động này diễn ra trên các nền tảng tập trung như Binance và Bybit. Hyperliquid đã thay đổi điều đó.
Nền tảng vận hành sổ lệnh giới hạn tập trung hoàn toàn on-chain, nghĩa là mọi giao dịch, mọi lệnh và mọi vị thế đều được ghi lại minh bạch trên blockchain của nó theo thời gian thực. Theo phân tích kỹ thuật của Bitcoin.com về giao thức, nền tảng xử lý hơn 100.000 lệnh mỗi giây với thời gian hoàn tất dưới một giây.
Không có phí gas trên các giao dịch. Người dùng không bao giờ phải từ bỏ quyền lưu ký tài sản. Theo dữ liệu từ Artemis được BingX trích dẫn, Hyperliquid chiếm hơn 70% toàn bộ thị trường perpetual phi tập trung theo open interest tính đến đầu năm 2026.
Và giờ không chỉ còn là hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên crypto. Tháng 2/2026, nền tảng ghi nhận hơn 20 tỷ USD khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn tài sản thực tổng hợp chỉ trong một giai đoạn 10 ngày, bao gồm vàng, bạc và dầu thô, theo nghiên cứu của BingX. Tháng 3/2026, dữ liệu của BitMEX Research cho thấy Hyperliquid chiếm 29,7% thị trường hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn tài chính truyền thống rộng hơn trong quý 1/2026.
Tổng giá trị khóa (TVL) trên giao thức ở mức hơn 5,22 tỷ USD, theo báo cáo của MEXC dựa trên dữ liệu giao thức của chính Hyperliquid.
Token HYPE Và Điểm Khác Biệt
Hyperliquid ra mắt token gốc HYPE vào tháng 11/2024 thông qua airdrop cho hơn 90.000 người dùng đầu tiên của nền tảng. Không có phân bổ cho quỹ đầu tư mạo hiểm. Không có bán riêng. Không có chiết khấu cho nhà đầu tư sớm. Khoảng 70% tổng cung được phân phối trực tiếp cho cộng đồng, khiến HYPE trở thành một trong số ít token lớn trong crypto được ra mắt hoàn toàn không có vốn hạt giống từ tổ chức.
Nguồn cung tối đa được cố định ở mức 1 tỷ token.
Điểm khiến mô hình kinh tế của HYPE khác biệt là cấu trúc phí.
Theo dữ liệu CoinGecko, khoảng 97% tổng phí giao dịch tạo ra trên nền tảng chảy vào một Quỹ Hỗ Trợ, quỹ này sẽ tự động mua lại và đốt token HYPE.
Điều này tạo ra một mối liên kết cơ học trực tiếp giữa khối lượng giao dịch trên sàn và mức độ khan hiếm của token: khi nền tảng xử lý nhiều khối lượng hơn, nhiều HYPE hơn bị loại khỏi lưu thông.
Tính đến ngày 12/4/2026, HYPE có vốn hóa thị trường khoảng 10 tỷ USD, xếp thứ 13 trong số tất cả tiền mã hóa theo vốn hóa thị trường, theo CoinGecko.
Token đã tăng khoảng 200% trong 12 tháng qua, theo báo cáo của CoinDesk về các hồ sơ ETF. Nó đã đạt mức đỉnh lịch sử 59,30 USD, theo dữ liệu CoinGecko.
Cuộc Đua ETF: Ai Đã Nộp Hồ Sơ Và Họ Đề Xuất Gì
Nỗ lực đưa HYPE vào các tài khoản môi giới phổ thông đã tăng tốc nhanh chóng trong bảy tháng qua, với bốn nhà quản lý tài sản riêng biệt nộp hồ sơ lên SEC.
Bitwise là bên đầu tiên nộp hồ sơ, gửi bản đăng ký S-1 vào tháng 9/2025. Ngày 10/4/2026, công ty nộp sửa đổi lần hai, bổ sung mã giao dịch BHYP, phí quản lý thường niên 0,67% và xác nhận quỹ sẽ niêm yết trên NYSE Arca với Anchorage Digital làm đơn vị lưu ký, theo CoinDesk.
Also Read: The Bill That Could Legally Unlock Trillions In Crypto Has Three Weeks Left To Survive
Quỹ của Bitwise sẽ nắm giữ trực tiếp HYPE và bao gồm thành phần staking, chuyển khoảng 85% phần thưởng staking cho nhà đầu tư sau phí, một tính năng giúp nó khác biệt với các đối thủ. Nhà phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas, đăng trên X rằng việc bổ sung mã giao dịch và phí quản lý thường là tín hiệu sản phẩm đã ở gần giai đoạn ra mắt.
21Shares theo sau vào tháng 10/2025 với bản S-1 của riêng mình, dù vẫn chưa xác nhận mã giao dịch cuối cùng, theo Bitcoin.com. 21Shares cũng đã ra mắt một ETP Hyperliquid trên Sở giao dịch SIX Thụy Sĩ ở châu Âu, cung cấp một khuôn mẫu cho việc tiếp cận của các tổ chức Mỹ có thể trông như thế nào.
Grayscale tham gia cuộc đua vào ngày 21/3/2026, nộp hồ sơ cho ETF GHYP niêm yết trên Nasdaq với Coinbase Custody là đơn vị lưu ký và CoinDesk Benchmark cung cấp dữ liệu định giá. Quỹ của Grayscale hiện cấm staking, dù hồ sơ lưu ý rằng các điều kiện trong tương lai có thể cho phép điều đó.
VanEck xác nhận kế hoạch cho ETF spot staking HYPE của riêng mình với mã giao dịch đề xuất VHYP, theo báo cáo của Cryptopolitan vào tháng 9/2025. Nhà phân tích tài sản số cấp cao của VanEck, Matt Maximo, cho biết Hyperliquid đã trở thành trung tâm trong chiến lược rộng hơn của công ty đối với các quỹ tài sản số thanh khoản.
Vì Sao Bức Tranh Phê Duyệt Của SEC Lại Phức Tạp
Không quỹ nào trong số này đã được SEC phê duyệt. Tất cả vẫn đang trong quá trình xem xét.
SEC có tối đa 240 ngày kể từ ngày Bitwise nộp hồ sơ ban đầu để đưa ra quyết định, đặt hạn chót vào khoảng cuối tháng 5/2026, theo phân tích của BingX về lộ trình hồ sơ.
Tuy nhiên, HYPE đối mặt với một rào cản pháp lý mà Bitcoin và Ethereum không gặp phải, đó là Hyperliquid hiện chưa có hợp đồng tương lai được CFTC quản lý giao dịch trên thị trường Mỹ.
Các tiêu chuẩn niêm yết chung mà SEC phê duyệt vào tháng 9/2025, vốn đơn giản hóa quy trình phê duyệt cho nhiều ETF crypto, chủ yếu áp dụng cho các token có lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai đã hình thành. HYPE hiện không đủ điều kiện cho lộ trình phê duyệt nhanh đó.
Dù vậy, môi trường pháp lý đã thuận lợi hơn đáng kể so với một năm trước. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung rộng hơn cho các sản phẩm giao dịch trên sàn dựa trên crypto, và làn sóng hồ sơ ETF altcoin trên XRP, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE) và HYPE phản ánh cách ngành nhận định rằng cánh cửa đang mở.
Nhà phân tích ETF Nate Geraci lưu ý rằng số lượng nhà phát hành đổ xô đưa sản phẩm HYPE ra thị trường cho thấy ngành này nhìn thấy nhu cầu thực sự đối với việc tiếp cận có quản lý với một giao thức DeFi bản địa.
ETF Thành Công Sẽ Có Ý Nghĩa Gì
Nếu bất kỳ hồ sơ nào trong bốn hồ sơ được phê duyệt, đó sẽ là lần đầu tiên: ETF spot đầu tiên tại Hoa Kỳ gắn với token của một sàn giao dịch phi tập trung DeFi bản địa. Mọi phê duyệt ETF crypto trước đây ở Mỹ đều bao phủ Bitcoin hoặc Ethereum, hai tài sản đã được hình thành từ lâu với thanh khoản tổ chức sâu và thị trường hợp đồng tương lai CFTC hiện hữu.
Việc ETF HYPE được phê duyệt sẽ khẳng định rằng SEC sẵn sàng mở rộng kênh tiếp cận có quản lý tới các token hạ tầng DeFi, điều có thể mở đường cho một dòng sản phẩm ETF bản địa giao thức rộng hơn.
Với nhà đầu tư phổ thông, điều đó có nghĩa là họ có thể mua tiếp xúc với mô hình doanh thu và cơ chế token của Hyperliquid thông qua tài khoản môi giới tiêu chuẩn, giống như cách họ mua cổ phiếu hay quỹ chỉ số, không cần ví crypto, không cần khóa riêng và không cần tài khoản trên sàn giao dịch.
Việc SEC có cấp quyền tiếp cận đó trước khi cửa sổ 240 ngày khép lại hay không, và nhà quản lý nào trong bốn bên cạnh tranh sẽ về đích trước, giờ đây là một trong những races in the ETF industry. được giới quan sát sản phẩm theo dõi sát sao nhất.
Read Next: Justin Sun Accuses World Liberty Financial Of Hiding Backdoor Token Freeze In $75M Deal