Stablecoin của First Digital FDUSD đã khôi phục lại mức chuẩn đô la sau khi các cáo buộc từ doanh nhân blockchain Justin Sun tạm thời làm giảm 130 triệu USD giá trị của nó, đặt ra câu hỏi về sự ổn định trong một thị trường dự kiến có hàng chục người tham gia mới từ các công ty như Stripe và Fidelity.
Những điều cần biết:
- FDUSD mất giá trị 9% sau các cáo buộc không có cơ sở về khả năng thanh khoản từ người sáng lập Tron, Justin Sun
- Thị trường stablecoin bị chi phối bởi Tether ($143 tỷ) và Circle ($59 tỷ), với First Digital đứng thứ ba, khá xa ở mức $2,5 tỷ
- Giao dịch trong ngành đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2024, vượt qua khối lượng của Visa, khi stablecoin ngày càng phát triển trong thanh toán và các thị trường mới nổi
Sự cố nhấn mạnh sự thay đổi khó khăn trong cái mà người trong ngành gọi là "mùa hè stablecoin" đang đến, khi các token tiền điện tử gắn liền với tiền tệ truyền thống đồng thời hoạt động như công cụ thanh toán, quỹ thị trường vốn và tiền gửi ngân hàng-like.
Khả năng của First Digital để vượt qua cuộc khủng hoảng thể hiện sự kiên cường của các đơn vị lớn hơn, nhưng câu hỏi vẫn còn về cách mà các đối thủ nhỏ hơn sẽ ứng phó trong một thị trường đang phân mảnh.
Tranh chấp bắt đầu từ ngày 3 tháng 4 khi Sun tweet các tuyên bố rằng First Digital, có văn phòng tại Hong Kong, không có thanh khoản và không thể thực hiện các yêu cầu hoàn trả của khách hàng. Mặc dù anh không đưa ra bất kỳ bằng chứng nào, các cáo buộc đã tạm thời làm FDUSD rời khỏi mức cố định một đô la một một. Điều này đã làm nổi bật mối quan ngại cho Binance, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, nơi có hơn 2 tỷ USD tiền gửi của khách hàng trong FDUSD.
Người sáng lập First Digital Vincent Chok nhanh chóng phản bác với tuyên bố khẳng định kho dự trữ của công ty được tài trợ hoàn toàn và đã phát động các vụ kiện ngược lại với Sun. Công ty sau đó đã hoàn thành tất cả các yêu cầu hoàn tiền, ổn định giá của token.
Các cáo buộc liên quan đến các mối quan hệ phức tạp giữa Sun, một quỹ đầu tư có tên là Techteryx, một stablecoin khác gọi là TrueUSD, và quỹ hàng hóa tương lai có trụ sở tại Cayman có thể đang quản lý tài sản của First Digital. First Digital phủ nhận bất kỳ việc xử lý sai quỹ nào, trong khi Sun phủ nhận sở hữu Techteryx. Sun cũng tuyên bố, không có chứng cứ, rằng First Digital khai thác các lỗ hổng trong quy trình cấp phép tín thác của Hong Kong.
Thống trị thị trường và mô hình kinh doanh
Bảng xếp hạng stablecoin cho thấy sự khác biệt đáng kể trong thị phần. Tether's USDT dẫn đầu với vốn hóa thị trường 143 tỷ USD, tiếp theo là Circle's USDC với 59 tỷ USD, cả hai đều theo dõi đồng đô la Mỹ. First Digital xếp thứ ba với 2,5 tỷ USD, trong khi stablecoin của PayPal ghi nhận 787 triệu USD. Các con số giảm mạnh từ đó.
Trong một cuộc phỏng vấn trước khi xảy ra tranh cãi, Chok mô tả chiến lược của First Digital để khác biệt trong thị trường tập trung này. "Chúng tôi có thể giảm thiểu những rủi ro này bằng cách đề nghị các chính phủ hợp tác với chúng tôi để chúng ta có thể tìm ra giải pháp cùng nhau," Chok nói với DigFin, đề cập đến tiềm năng hợp tác với cơ quan quản lý khu vực.
First Digital xuất hiện từ Legacy Trust, một công ty từng giữ dự trữ tiền điện tử cho các công ty blockchain. Stablecoin ra mắt vào năm 2023 trong một sandbox của Cục Tiền tệ Hong Kong, sau khi lãi suất tăng và lợi suất tiền điện tử giảm mạnh.
Mô hình kinh doanh phụ thuộc vào lãi suất thu được từ tài sản dự trữ được giữ trong trái phiếu kho bạc Mỹ.
Chok tuyên bố hoạt động này vẫn có lãi ngay cả khi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm dưới 3,5%, hiện tại ở mức 4,25-4,5%. Lạm phát tiềm ẩn do chính sách thuế quan có thể buộc tăng lãi suất, mang lại lợi ích cho các nhà điều hành stablecoin hoạt động hiệu quả trên mức ngưỡng nhất định.
Thị trường mới nổi và hệ thống thanh toán
Chiến lược tăng trưởng của First Digital tập trung vào các hệ thống thanh toán phân tán ở các thị trường mới nổi. Trong khi các chính phủ Đông Nam Á làm việc về các thỏa thuận song phương giữa các hệ thống ví điện tử như Octopus của Hong Kong và Touch'n'Go của Malaysia, Chok hình dung stablecoin dựa vào đô la như một giải pháp thống nhất.
Giao dịch stablecoin thường cắt giảm phí từ các mạng lưới thanh toán truyền thống như Visa và Mastercard. Lợi thế chi phí này có thể đặc biệt có lợi cho các doanh nghiệp xử lý chuyển tiền. Thay vì tạo ra các stablecoin địa phương, First Digital muốn giúp các nhà điều hành khu vực phát triển các khung cấp phép không làm giảm nhu cầu về tiền tệ quốc gia của họ.
Những lợi ích này trải dài ngoài các khoản thanh toán. "Lời hứa fintech truyền thống về việc cung cấp dịch vụ ngân hàng cho người nghèo khắp khu vực Châu Á vẫn chưa thực hiện," Chok chỉ rõ. Ngân hàng vẫn tránh xa những khách hàng họ cho là không đem lại lợi nhuận, trong khi các nhà điều hành cân nhắc giữa bao gồm tài chính và rủi ro của các vụ lừa đảo và lo ngại bảo vệ nhà đầu tư.
FDUSD đã được niêm yết trên tám sàn giao dịch tiền điện tử và bốn nền tảng tài chính phi tập trung. Đối tác quan trọng nhất của nó là Binance, nền tảng đã chấp nhận FDUSD sau khi các vấn đề pháp lý làm giảm khả năng hoạt động của stablecoin gốc của nó.
First Digital gần đây đã mở rộng sang các mạng blockchain bao gồm Sui và Solana, cung cấp các khuyến khích cho các nhà tạo lập thị trường.
First Digital đã theo đuổi một vòng gọi vốn Series B trị giá 50 triệu USD khi tranh cãi bùng nổ. Các quỹ sẽ hỗ trợ hoạt động kho bạc, khuyến khích tạo lập thị trường và các văn phòng mới ở các thị trường họ tìm kiếm giấy phép – không chỉ ở Châu Á mà cả ở Canada, UAE và Liên minh Châu Âu.
Xem xét pháp lý
Tranh chấp này đặt ra các câu hỏi quan trọng về quy định. Trong khi First Digital đã thực hiện các chương trình hoàn trả và công bố các báo cáo về kho dự trữ của mình, các nhà quản lý có thể cân nhắc xem các báo cáo có cung cấp đủ tính minh bạch so với các cuộc kiểm toán toàn diện đánh giá quy trình và thủ tục.
Các cơ quan chức năng phải xác định các yêu cầu về kích thước tối thiểu và tiêu chuẩn cấp phép khi thị trường phân mảnh.
Tranh chấp Sun-First Digital chứng minh rằng ngay cả stablecoin lớn thứ ba được bảo đảm bằng fiat cũng có thể đối mặt với áp lực thanh khoản nhanh chóng. Các phương pháp tốt nhất phải được thiết lập để ngăn chặn khả năng xảy ra các vụ đột phá ngân hàng và khủng hoảng tiền tệ.
Cuối cùng, các nhà điều hành nên khám phá các ứng dụng sáng tạo của stablecoin để cải thiện khả năng tiếp cận tài chính và tăng cường các thị trường trái phiếu và tiền tệ địa phương. Là các công cụ vừa hoạt động như công cụ thanh toán và phương tiện vốn, stablecoin mang lại cả rủi ro và cơ hội cho đổi mới tài chính.
Suy nghĩ cuối cùng
Cuộc tranh cãi First Digital chiếu sáng những thách thức mà ngành stablecoin đang phát triển phải đối mặt khi nó thu hút cả các tập đoàn khổng lồ và các doanh nhân. Mặc dù khủng hoảng trước mắt đã qua, vẫn còn nhiều câu hỏi về sự ổn định thị trường, khung quy định và khả năng tồn tại kinh doanh khi hàng chục người tham gia mới chuẩn bị ra mắt đô la số của riêng mình.