Lise Exchange, một công ty công nghệ tài chính của Pháp, đã nhận được sự chấp thuận từ ba cơ quan quản lý quốc gia để vận hành nền tảng giao dịch đầu tiên của Liên minh châu Âu, xử lý các giao dịch cổ phiếu hoàn toàn thông qua công nghệ blockchain. Sự phê duyệt này đặt Pháp ở trung tâm của nỗ lực hiện đại hóa thị trường chứng khoán thông qua các hệ thống sổ cái phân tán cho phép giao dịch 24/7 và thanh toán ngay lập tức.
Những điều cần biết:
-
Lise Exchange nhận giấy phép Hệ thống Giao dịch và Thanh toán DLT từ cơ quan giám sát ngân hàng Pháp, ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý chứng khoán, hoạt động dưới sự giám sát của Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu.
-
Nền tảng kết hợp hai chức năng truyền thống riêng biệt—đối khớp người mua và người bán, và ghi nhận quyền sở hữu cổ phiếu—sử dụng công nghệ blockchain để tạo ra cổ phiếu mã hóa chỉ tồn tại dưới dạng hồ sơ mật mã trong khi vẫn duy trì đầy đủ quyền của cổ đông.
-
Thị trường tài sản mã hóa đã mở rộng 224% từ đầu năm 2024, theo dữ liệu ngành, khi các tổ chức tài chính đẩy nhanh tốc độ chấp nhận những hệ thống dựa trên blockchain cho trái phiếu chính phủ, nợ doanh nghiệp và chứng khoán vốn.
Khuôn khổ pháp lý đang hình thành
Autorité de contrôle prudentiel et de résolution, Banque de France, và Autorité des marchés financiers đã cấp giấy phép dưới các quy định mà đưa nền tảng này dưới sự giám sát của Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu. Sự chấp thuận này cho phép Lise hoạt động như cả một Cơ sở Giao dịch Đa phương và một Trung tâm lưu ký chứng khoán.
Một Cơ sở Giao dịch Đa phương hoạt động như một nơi được điều chỉnh nơi nhiều bên có thể giao dịch chứng khoán. Một Trung tâm lưu ký chứng khoán duy trì hồ sơ chính thức về ai sở hữu cổ phiếu nào. Sự phê duyệt của Lise đánh dấu lần đầu tiên các cơ quan quản lý châu Âu cho phép một thực thể đơn lẻ thực hiện cả hai vai trò sử dụng công nghệ sổ cái phân tán.
Cổ phiếu mã hóa mang Mã số Nhận dạng Chứng khoán Quốc tế và mang quyền biểu quyết và cổ tức như chứng chỉ cổ phiếu thông thường.
Sự khác biệt nằm ở cách thức ghi nhận quyền sở hữu—thông qua các bút toán mật mã trên blockchain thay vì hệ thống cơ sở dữ liệu truyền thống do các nhà bù trừ duy trì.
Báo cáo RWA 2025 ghi nhận rằng tài sản mã hóa đã tăng trưởng 224% kể từ đầu 2024. Các tổ chức tài chính đã chuyển nợ chính phủ, công cụ tín dụng, và chứng khoán vốn lên các nền tảng blockchain. Dữ liệu phản ánh sự chấp nhận vượt quá các chương trình thí điểm vào các hệ thống vận hành đang xử lý giao dịch khách hàng.
Bối cảnh châu Âu và các trường hợp tương tự toàn cầu
ESMA đã công bố một đánh giá về Chế độ Thí điểm DLT của EU vào tháng 6 năm 2025 mà xác định ba hạ tầng đang hoạt động: CSD Prague, 21X AG, và 360X AG. Cơ quan quản lý khuyến nghị giảm rào cản gia nhập để thu hút các nhà phát hành lớn hơn đến các nền tảng mã hóa. Đánh giá này chỉ định Lise và Kriptown là những ứng viên tiên tiến ở Pháp và nhấn mạnh rằng liên kết các hệ thống này với cơ sở hạ tầng thanh toán ngân hàng trung ương vẫn là cần thiết để chấp nhận thị trường rộng rãi hơn.
Salman Banaei, cố vấn pháp lý tại Plume, nói rằng các yêu cầu tuân thủ bao gồm xác minh danh tính khách hàng, kiểm soát chống rửa tiền, các tiêu chuẩn hỗ trợ tài sản, và quy trình đổi lại minh bạch là cần thiết để bảo đảm niềm tin của tổ chức vào các thị trường mã hóa.
Hành động quản lý đã gia tốc ở các khu vực pháp lý khác.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã chấp thuận Plume là một đại lý chuyển nhượng đăng ký cho chứng khoán mã hóa, kết nối hồ sơ cổ đông dựa trên blockchain với cơ sở hạ tầng của Corporatorium Tín dụng và Thanh toán Ký thác. Ngân hàng Standard Chartered đã mở rộng thỏa thuận giám sát với OKX để cho phép khách hàng tổ chức giao dịch tài sản kỹ thuật số trong khi duy trì cổ phần dưới sự giám sát của ngân hàng theo quy định của Thị trường Crypto-Assets của EU.
Ondo Global Markets báo cáo tiếp nhận hơn 300 triệu USD cổ phiếu mã hóa và quỹ ETF trong một tháng duy nhất.
Khối lượng này thể hiện nhu cầu đối với các phiên bản chứng khoán truyền thống dựa trên blockchain trong khuôn khổ đang phát triển của châu Âu cho các tài sản thực tế.
Các phát triển cho thấy rằng mã hóa đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang triển khai vận hành trong các thị trường điều chỉnh. Tiếp cận hệ thống thanh toán ngân hàng trung ương có vẻ là quan trọng đối với các nền tảng mà muốn xử lý khối lượng giao dịch lớn. Các tổ chức tài chính truyền thống đang hợp tác với các công ty tài sản kỹ thuật số thay vì xây dựng các hệ thống song song.
Hiểu các thuật ngữ chính
Công nghệ sổ cái phân tán đề cập đến các cơ sở dữ liệu được duy trì trên nhiều máy tính khác nhau thay vì một máy chủ trung tâm duy nhất. Blockchain đại diện cho một loại sổ cái phân tán nơi các bút toán giao dịch được gom thành khối và liên kết thông qua mật mã. Mã hóa chuyển đổi quyền sở hữu tài sản thành các mã thông tin kỹ thuật số mà có thể được chuyển qua các mạng lưới này.
Một Cơ sở Giao dịch Đa phương cung cấp một nền tảng nơi nhiều bên có thể mua và bán chứng khoán theo các quy tắc không phân biệt. Một Trung tâm lưu ký chứng khoán đóng vai trò là người giữ hồ sơ có thẩm quyền về ai sở hữu chứng khoán nào và xử lý việc chuyển nhượng quyền sở hữu khi giao dịch xảy ra.
Phân tách những chức năng này đã là thực hành tiêu chuẩn trong các thị trường truyền thống, nhưng các hệ thống blockchain có thể thực hiện cả hai vai trò đồng thời.
Tài sản thực tế trong ngữ cảnh này có nghĩa là các công cụ tài chính truyền thống — chứng khoán, trái phiếu, bất động sản, hàng hóa — đã được chuyển đổi thành mã thông tin kỹ thuật số. Các mã này đại diện cho quyền yêu cầu trên tài sản cơ bản và giá trị của chúng xuất phát từ quyền yêu cầu đó hơn là từ sự đầu cơ vào mã thông tin này.
Ý nghĩa đối với thị trường
Sự phê duyệt này thiết lập Pháp là quốc gia thành viên EU đầu tiên cho phép một hệ thống giao dịch và thanh toán cổ phiếu hoàn toàn dựa trên blockchain. Giấy phép này đưa Paris vào cuộc cạnh tranh với các trung tâm tài chính đang phát triển cơ sở hạ tầng tương tự.
Thanh toán ngay lập tức loại bỏ sự trì hoãn thông thường hai ngày giữa lúc giao dịch được thực hiện và khi quyền sở hữu chính thức được chuyển giao. Giao dịch 24 giờ là sự thay đổi từ lịch trình truyền thống mà giới hạn các giao dịch cổ phiếu vào giờ hành chính. Cả hai tính năng đều đại diện cho những thay đổi vận hành có thể ảnh hưởng đến cách mà nhà đầu tư và tổ chức quản lý danh mục và rủi ro.