Các nhà giao dịch trên thị trường dự đoán đang định giá xác suất cao rằng Tòa án Tối cao Hoa Kỳ sẽ ra phán quyết chống lại các mức thuế quan bằng quyền hạn khẩn cấp của Tổng thống Donald Trump, một bước ngoặt pháp lý tiềm tàng mà các nhà đầu tư vĩ mô cho rằng có thể lan sang kỳ vọng lạm phát, lãi suất và khẩu vị rủi ro, vốn là các yếu tố then chốt đối với Bitcoin (BTC).
Trên Polymarket, hợp đồng “Supreme Court rules in favor of Trump’s tariffs?” được giao dịch quanh mức 27% vào thứ Ba, hàm ý xác suất ngụ ý từ thị trường là 73% rằng tòa sẽ ra phán quyết bất lợi cho Trump.
Vụ kiện xoay quanh câu hỏi liệu Trump có vượt quá thẩm quyền khi áp thuế quan dựa trên Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) hay không, và một phán quyết chống lại các mức thuế này có thể kích hoạt quá trình tháo gỡ phức tạp trên nhiều lĩnh vực.
Phán Quyết Chống Thuế Quan Có Thể Ý Nghĩa Gì Với Thị Trường
Một lý do quan trọng khiến kết quả vụ kiện trở nên đáng kể là quy mô tiền liên quan.
Nếu Tòa án Tối cao kết luận các mức thuế là bất hợp pháp, chính phủ Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với khoản hoàn trả khoảng 150 tỷ USD cho các nhà nhập khẩu, theo các ước tính gắn với chế độ thuế quan này.
Đồng thời, các nhà đầu tư và thị trường dự đoán đang nghiêng về kịch bản tòa bác thuế, với cổ phiếu tiêu dùng và bán lẻ phản ứng trước khả năng áp lực thuế quan giảm bớt.
Đối với các thị trường vĩ mô, kênh truyền dẫn trực tiếp là lạm phát và lãi suất. Thuế quan thường làm tăng chi phí nhập khẩu và có thể thẩm thấu vào giá nhà sản xuất và người tiêu dùng.
Nghiên cứu từ Boston Fed ước tính các mức thuế năm 2018 đã đóng góp ở quy mô vài phần mười điểm phần trăm vào lạm phát PCE lõi.
Một bản ghi nhớ của nhân viên ngân hàng trung ương Thụy Điển (Riksbank) xem xét các giai đoạn tăng thuế quan nhập khẩu cũng cho thấy thuế nhập khẩu tăng làm giá cả tăng, và dẫn chiếu các ước tính cho rằng lạm phát cao hơn khoảng 0,1 điểm phần trăm trong giai đoạn tăng thuế năm 2018.
Nếu các mức thuế bị hủy bỏ, các chiến lược gia thường mô tả tác động vĩ mô ngắn hạn là loại bỏ một xung lực lạm phát, điều có thể quan trọng ở phần biên đối với kỳ vọng lãi suất.
Tuy nhiên, cơ chế pháp lý và tài khóa cũng có thể trở thành một biến số thị trường, bao gồm phạm vi các quốc gia và ngành bị ảnh hưởng, cũng như độ phức tạp trong vận hành việc tháo gỡ hoặc hoàn trả thuế.
Cũng nên đọc: VanEck Says Bitcoin's Most Reliable Price Pattern Just Failed And Timing Signals Are No Longer Trustworthy
Bitcoin Ở Đâu Trong Bức Tranh Này
Bitcoin thường phản ứng ít hơn với chính sách thương mại trực tiếp, mà nhiều hơn với những gì chính sách thương mại gây ra đối với thanh khoản, đồng USD và lợi suất thực.
Trong các giai đoạn leo thang thuế quan đẩy thị trường vào trạng thái “risk-off”, các nhà phân tích đã ghi nhận sự lan tỏa sang crypto cùng với cổ phiếu.
Binance Research, chẳng hạn, đã mô tả việc leo thang thuế quan trùng với làn sóng “risk-off” trên diện rộng trên các thị trường năm 2025, bao gồm cú sụt giảm mạnh vốn hóa toàn thị trường crypto.
Morningstar cũng đã chỉ ra các giai đoạn “risk-off” trong thời kỳ chiến tranh thương mại trùng với những cú biến động mạnh của Bitcoin.
Bối cảnh đó là lý do tại sao các nhà giao dịch đang theo dõi tín hiệu từ Tòa án Tối cao như một chất xúc tác vĩ mô tiềm năng, khi một phán quyết loại bỏ hoặc hạn chế thuế quan có thể thay đổi tổ hợp lạm phát – lãi suất, vốn ngày càng là động lực cho định vị rủi ro xuyên tài sản.
Những Điều Cần Theo Dõi Tiếp Theo
Vượt ra ngoài bản án cuối cùng, thị trường có khả năng tập trung vào các chi tiết bậc hai được truyền thông dòng chính nhấn mạnh, bao gồm tốc độ có hiệu lực của bất kỳ phán quyết nào, quy trình hoàn tiền có thể trông như thế nào và liệu chính sách thương mại có chuyển sang các cơ chế pháp lý khác hay không ngay cả khi cách tiếp cận dựa trên IEEPA bị bác bỏ.
Đối với Bitcoin, câu hỏi thực tế là liệu quyết định này cuối cùng sẽ nới lỏng hay siết chặt các điều kiện tài chính, và liệu nó có thay đổi hướng đi của sức mạnh đồng USD và lợi suất hay không, những yếu tố đã trở thành động lực trung tâm cho các biến động nhạy cảm vĩ mô của crypto trong các chu kỳ gần đây.