Một cuộc đối đầu công khai giữa Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm dấy lên những lo ngại lâu nay trong giới kinh tế và nhà đầu tư về rủi ro ảnh hưởng chính trị đối với chính sách tiền tệ của Mỹ, một cuộc tranh luận bắt nguồn từ những giai đoạn lịch sử đã định hình lại tính độc lập hiện đại của Fed.
Vấn đề được khơi lại trong tuần này sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell nói rằng mối đe dọa truy tố hình sự của Bộ Tư pháp đối với ông cần được nhìn trong bối cảnh rộng hơn của áp lực nhằm buộc Fed cắt giảm lãi suất.
Powell cho biết hành động pháp lý, trên danh nghĩa liên quan tới một dự án cải tạo trụ sở của Fed, chỉ là cái cớ để gây ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ.
Dù Powell không viện dẫn tiền lệ lịch sử, các nhà kinh tế và sử gia chính sách cho rằng sự việc hiện tại vang vọng một giai đoạn đầu thập niên 1970, khi áp lực chính trị lên ngân hàng trung ương góp phần gây tổn hại kinh tế kéo dài và làm mất uy tín chính sách.
Một phép thử cho tính độc lập của ngân hàng trung ương
Trong một tuyên bố, Powell nói tranh chấp này không phải về giám sát của Quốc hội hay chi tiêu xây dựng, mà là về việc liệu Fed có thể tiếp tục thiết lập lãi suất dựa trên các điều kiện kinh tế thay vì các yêu cầu chính trị hay không.
“Vấn đề ở đây là liệu Fed có thể tiếp tục đặt lãi suất dựa trên bằng chứng và điều kiện kinh tế,” Powell nói, đồng thời nhấn mạnh rằng việc đe dọa, hăm dọa sẽ làm suy yếu sứ mệnh ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm của thể chế này.
Fed được thiết kế để hoạt động độc lập với nhánh hành pháp, với các thống đốc có nhiệm kỳ cố định nhằm cách ly chính sách tiền tệ khỏi các chu kỳ bầu cử.
Tính độc lập đó từ lâu đã được thị trường xem là một trụ cột quan trọng hỗ trợ niềm tin vào đồng USD và thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Sau phát biểu của Powell, đồng USD suy yếu và giá vàng tăng, phản ánh sự nhạy cảm của nhà đầu tư trước bất kỳ nhận thức nào rằng chính sách tiền tệ có thể bị dẫn dắt bởi động cơ chính trị.
Bài học từ thập niên 1970
Mối lo lịch sử bắt nguồn từ các sự kiện dưới thời Tổng thống Richard Nixon, khi Nhà Trắng gây áp lực kéo dài lên Chủ tịch Fed khi đó là Arthur Burns để duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng.
Các băng ghi âm và tài liệu lưu trữ tại Nhà Trắng đã được giải mật cho thấy Nixon nhiều lần hối thúc Burns ưu tiên tăng trưởng và việc làm trước thềm bầu cử năm 1972.
Cũng nên đọc: X Moves To Own Financial News And Trading As Smart Cashtags Cement Its Grip On Market Sentiment
Burns, một nhà kinh tế nổi tiếng và là cố vấn lâu năm của Nixon, đối mặt với những ràng buộc chính trị đáng kể bất chấp tính độc lập trên danh nghĩa của Fed.
Dù nhiều yếu tố đã thúc đẩy lạm phát trong thập niên đó, bao gồm cú sốc giá dầu và mở rộng tài khóa, nghiên cứu học thuật của các ngân hàng thuộc hệ thống Fed và các sử gia kinh tế nhất quán chỉ ra rằng áp lực chính trị là một nhân tố góp phần khiến Fed phản ứng chậm với lạm phát gia tăng.
Tới năm 1974, lạm phát Mỹ vượt 12%, bào mòn sức mua của các hộ gia đình và gây bất ổn cho thị trường tài chính.
Mất mát về uy tín buộc các nhà hoạch định chính sách cuối thập niên phải áp dụng những biện pháp quyết liệt hơn nhiều.
Dưới thời Chủ tịch Fed Paul Volcker, lãi suất được nâng lên gần 20% vào đầu thập niên 1980, kéo theo một cuộc suy thoái sâu nhưng cuối cùng đã khôi phục niềm tin vào chính sách tiền tệ của Mỹ.
Giai đoạn này nay thường được trích dẫn trong các nghiên cứu của Fed như một bài học mang tính bước ngoặt về lý do vì sao tính độc lập của ngân hàng trung ương lại quan trọng, không phải vì áp lực chính trị chắc chắn gây lạm phát, mà vì nó làm suy yếu khả năng của thể chế trong việc phản ứng dứt khoát khi rủi ro lạm phát xuất hiện.
Vì sao thị trường đang chú ý lúc này
Các nhà kinh tế cho rằng tranh chấp hiện nay đang được theo dõi sát sao vì nó trùng hợp với bối cảnh nợ công Mỹ ở mức cao, lạm phát dai dẳng trên mức trước đại dịch và sự phụ thuộc gia tăng vào phát hành trái phiếu Kho bạc để tài trợ thâm hụt ngân sách.
Trong môi trường như vậy, niềm tin vào quản trị tiền tệ đóng vai trò lớn hơn bình thường trong việc neo kỳ vọng lạm phát và nhu cầu nước ngoài đối với nợ Mỹ.
Nếu nhà đầu tư bắt đầu tin rằng các quyết định lãi suất có thể bị định hình bởi áp lực chính trị, các nhà phân tích cảnh báo chi phí đi vay dài hạn có thể tăng dù lãi suất ngắn hạn giảm, phản ánh “phí bảo hiểm uy tín” hơn là các yếu tố cơ bản của kinh tế.
Nhà Trắng đã cố gắng giảm nhẹ những lo ngại này.
Cố vấn kinh tế Kevin Hassett nói ông không liên quan đến hành động của Bộ Tư pháp và cho rằng vấn đề này là giám sát chi tiêu liên bang.
Powell bác bỏ cách diễn giải đó, gọi câu chuyện cải tạo chỉ là cái cớ và nhấn mạnh rằng ông sẽ tiếp tục thực hiện nhiệm vụ của mình mà không sợ hãi hay thiên vị chính trị.
Đọc tiếp: Why Bitcoin Refuses To Break Despite Massive ETF Outflows: The Hidden Strength Behind $90K Floor