Khi thị trường giao động, tiền tìm kiếm hai điều: lợi nhuận tồn tại qua giai đoạn giảm sút và hạ tầng không ai có thể giao dịch thiếu khi biến động tăng cao. Ba token dưới $1, ONDO, ENA và PYTH, đã âm thầm tự định vị tại ngã ba này.
Mỗi token lắp ghép một thành phần cơ bản quan trọng của Trad-Fi (Trái phiếu Kho bạc Mỹ, đồng đô la tổng hợp, giá miligiay) thẳng vào các đường ray crypto, và mỗi token đang phát tín hiệu quá bán sau những đợt giảm sút do tiêu đề tin tức. Đối với những người săn tìm dip muốn nhiều hơn phản hồi meme-coin, ba nhóm này đưa ra kích thích cơ bản gắn liền với dòng tiền thật và sự chấp nhận của thể chế.
ONDO - Trái phiếu đã Token hóa cho thập kỷ
“Trad-Fi gặp DeFi”
Lợi thế là gì?
Ondo không phải là một trang trại lợi nhuận khác; nó token hóa Trái phiếu Kho bạc Mỹ (OUSG) và bơm trực tiếp lên rails công chúng. Điều đó mang lại tỷ suất lợi nhuận không rủi ro 4-5% trên chuỗi, đặc biệt là các bộ bao tuân thủ mà các tổ chức lớn có thể thực sự chạm được. Với $1.3B tổng giá trị bị khóa và tỷ lệ vốn hóa thị trường -TVL xấp xỉ ≈1.9, nó đã vượt trội hơn hầu hết các RWA protocol khác.
Chất xúc tác mới nhất
Ngày 11 tháng 6 năm 25, [OUSG]((https://blog.ondo.finance/ondo-finance-brings-tokenized-treasuries-to-the-xrp-ledger-with-seamless-mint-redeem-via-ripples-rlusd-stablecoin/) ra mắt trên XRP Ledger với mint / redeem bằng stable-coin RLUSD mới của Ripple, cho phép các ngân hàng trên XRPL tiếp cận 24 giờ với trái phiếu và mở rộng phạm vi của Ondo vượt qua Ethereum/Solana. Đợt ra mắt đã đưa $30M TVL vào chuỗi và đưa RLUSD trở thành đường sắt thanh toán cho các tài sản token hóa trong tương lai.
Hôm nay, Ondo, Chainlink và JPMorgan’s Kinexys đã hoàn thành việc thử nghiệm giao dịch chéo giao hàng đổi tiền đầu tiên, hoán đổi OUSG thành tiền mặt trên một mạng quyền cấp phép, một giai đoạn thử nghiệm cho các nhà clearing houses tổ chức.
Luận điểm Dip
ONDO đã giảm xuống còn $0.84 sau một chuỗi dài nhiều tháng, kích hoạt bảng điều khiển "bán/mạnh mẽ bán" của TradingView (8 MA bán so với 1 mua). Các bộ dao động là trung tính, gợi ý rằng động lượng, chứ không phải nền tảng cơn bản, đã khiến đợt pull-back thất bại.
Điều gì có nghĩa:The next unlock nhỏ (dưới 1% ngày 25/07), nên nguy cơ cú sốc cung cấp là thấp; từ trước đến giờ mỗi sự biến động lớn đều đẩy vốn về Trái phiếu, chính là tài sản mà Ondo đưa lên chuỗi; tích hợp mới (XRPL hôm nay, triển khai Polygon CDK tiếp theo) mở rộng thanh khoản có thể nhận diện với ít lạm phát token hơn.
Trong lịch sử, các câu chuyện RWA thể hiện tốt hơn trong các chế độ "rủi ro thấp"; mua khi biểu đồ in chữ "bán" đã có hai lần chi trả kể từ tháng 1, đạt 35 - 50% hồi phục. Nếu ONDO nhìn lại vùng hỗ trợ $0.73 (EMA 200 ngày), đề nghị bậc thang tại đó thiết lập một vụ cá cược lồi trên sóng nhu cầu trái phiếu tiếp theo sẽ di chuyển về phía blockchain.
ETHENA - Một “đồng đô la mang lại lợi nhuận” đang càn
quét sự chấp nhận qua các chuỗi
Lợi thế là gì?
Ethena’s USDe là đồng đô la tổng hợp đầu tiên mà mang lại lợi nhuận nổi (8-11 % APY từ tiền vĩnh viễn không chênh lệch) trong khi giữ 1:1 tỷ giá đô la. Mô hình đó đã đẩy TVL vượt lên trên $6B và khiến cho USDe trở thành stablecoin #3 trên toàn thế giới, đứng sau USDT và USDC, điều phi thường cho một sản phẩm phát hành chưa đầy một năm. Giao thức hiện đang chuẩn bị Converge, một chuỗi EVM dành cho tổ chức xây dựng cùng với Securitize, để mang động cơ lợi nhuận đó trực tiếp vào quy trình tài chính truyền thống.
Chất xúc tác mới nhất
USDe đã được ra mắt trên mạng TON thông qua STON.fi, mở ra một điểm vào từ xa của Telegram nơi người sử dụng có thể trao đổi TON hoặc USDt thành USDe chỉ với một cú nhấp chuột và trồng điểm Ethena với lãi suất lên tới 18% APY. Động thái này diễn ra sau khi nguồn cung USDe tăng 100% chỉ trong ba tuần khi vòng Pendle kích thích nhu cầu mới và đưa Ethena đứng đối diện với cơ sở người dùng 900 triệu của TON.
Luận điểm Dip
ENA đã đổi tay quanh mức $0.33 sau một đợt bán tháo mạnh do unlock 171.9 triệu token (khoảng $54M, 2.8% nguồn cung) và 17 triệu token đã lên CEXs vào ngày 6/6. Phát thải liên tục hàng tháng sẽ diễn ra đến năm 2028, nhưng các vách đá tiếp theo nhỏ hơn (<3 % mỗi tháng) và niêm yết Coinbase vào ngày 5/6 đã mở rộng khả năng tiếp cận của Mỹ.
Lịch sử cho thấy, ENA đã bật lại 30-40% từ khu vực $0.30–0.32 khi tỷ lệ tài trợ âm lên thế này và luồng rút khỏi sàn giao dịch vượt luồng vào (người giữ đã rút $10.5M ròng tuần trước). Đầu thang đấu giá ngay dưới mức $0.32 đặt bạn dẫn trước đợt sóng nhu cầu tiếp theo khi thanh khoản TON, vòng Pendle, và tích hợp Aave trong tương lai đỗng lệ phí mới trở lại cho người ghi điểm.
PYTH - Oracles đạt cấp độ miligiay mà vừa đưa dữ liệu
Phố Wall lên chuỗi
Lợi thế là gì?
Pyth Network truyền giá bản quyền từ hơn 120+ nhà tạo lập thị trường (Jane Street, Cboe, OKX, Bybit) sang hơn 100+ chuỗi block với tốc độ cập nhật thấp tới 1 ms thông qua dịch vụ Pyth Lazer mới Pyth Lazer. Độ trễ đó rất quan trọng đối với perps DEX, vaults lựa chọn và chiến lược khai thác chênh lệch tần suất cao, hình thức phát triển nhanh nhất của DeFi.
Chất xúc tác mới nhất
Thị trường T-Bill: địa điểm Giao dịch B3X đã triển khai các hợp đồng 100× đối với lợi suất Kho bạc Mỹ, hoàn toàn được hỗ trợ bởi các feed của Pyth, bước đi đầu tiên vào dữ liệu lãi suất thực tế.
Nguồn giá ETF: Pyth đã đưa giá trực tiếp cho hơn 100+ ETF như BlackRock, State Street và Vanguard (>$8T AUM) lên mỗi chuỗi nó phục vụ, cung cấp cho các nhà phát triển sự tiếp xúc gọn nhẹ với các sản phẩm chỉ mục truyền thống. Đó là một tập dữ liệu mà DeFi chưa từng có trước đây.
FX Tổ chức: tháng trước quan hệ đối tác Integral partnership đã biến các báo giá FX ngân hàng Tier-1 thành oracles trên chuỗi, mở ra một dòng doanh thu hoàn toàn mới.
Luận điểm Dip
PYTH giao dịch quanh mức $0.12, giảm ~35% kể từ đợt unlock khổng lồ 2.13B token (khoảng $333M, 58% phao) ngày 20/05 khiến các bàn làm giá lo sợ. Các kĩ thuật hiện cho thấy “bán mạnh” trên động lượng trung bình động (8 bán, 1 mua), mặc dù các bộ dao động đã chuyển sang mua, sự khác biệt cảm tính điển hình.
Điều này có nghĩa là:
- Lần mở khóa tiếp theo không diễn ra cho đến tháng 5 năm 2026, vì vậy sự dư cung đề ra phần lớn đã liếm sáng tỏ;
- Mỗi feed mới: Lợi suất Kho bạc, ETFs, FX ngân hàng đều bổ sung phí xuất bản định kỳ mà không phải in thêm token mới;
- Nhu cầu oracle tăng khi biến động tăng cao, biến các tập "tạm trú" vĩ mô thành gia tăng doanh thu.
Lịch sử cho thấy, PYTH đã hai lần đảo ngược đợt bán tháo 30%+ trong vòng sáu tuần khi bảng điều khiển MA hiển thị các cụm "bán mạnh" tương tự. Nếu giá thử lại dải hỗ trợ $0.105–0.11 (mức thấp sau khi mở khóa), việc đấu thầu bậc thang tại đó chuẩn bị một vụ cá cược không đối xứng trên sóng tiếp theo của khối lượng phái sinh trên chuỗi và trên dữ liệu TradFi cuối cùng hiện ra trên các đường ray công khai.
Suy nghĩ kết thúc
Những căng thẳng vĩ mô khó có thể tan biến giống như những tranh cãi cắt giảm lãi suất, những đợt phát hành Kho bạc và những lo ngại về bầu cử năm sẽ giữ vốn nhấp nhô. Bối cảnh đó thực tế củng cố các luận điểm ở đây: Trái phiếu được token hóa (ONDO), nhu cầu đô la tăng vọt (ENA) và mọi người bảo vệ đều cần dữ liệu tức thời (PYTH). Cùng nhau, họ tạo thành một rổ nhỏ có khả năng hưởng lợi khi các vòng xoay “ít rủi ro” chuyển tiền về phía lợi suất an toàn hơn và khi các cú bật không tránh khỏi đẩy khối lượng giao dịch lên đến đỉnh điểm.
Dù vậy, chúng là những điểm chơi beta cao. Đáp thang đấu giá, quy mô cho thanh khoản, và nhớ rằng các câu chuyện di chuyển theo mùa: Token tài sản thực, đô la nguyên bản trên DeFi và phần mềm trung gian luôn là tâm điểm. Giữ một phần của từng loại cho phép bạn cưỡi mọi làn sóng mà dip tiếp theo phát hành mà không phải đặt cược farm vào chỉ một sóng lướt.