Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã sử dụng quyền gia hạn cuối cùng của mình, đẩy lùi quyết định về đơn đăng ký quỹ giao dịch trao đổi Solana đến ngày 16 tháng 10, 2025.
Cơ quan quản lý đã thông báo vào thứ Năm rằng họ sẽ sử dụng tối đa thời gian trì hoãn 60 ngày để xem xét các đề xuất từ các công ty quản lý tài sản lớn, bao gồm Bitwise, 21Shares, Canary Capital, và Marinade Finance.
Việc trì hoãn ảnh hưởng đến lịch trình tích hợp Solana vào các sản phẩm tài chính chính thống, với SEC tuyên bố cần thêm thời gian để "xem xét các thay đổi quy tắc đề xuất và các vấn đề được nêu ra." Quyết định này theo sau một mô hình thận trọng quản lý đã thiết lập đối với các sản phẩm đầu tư liên kết với tiền điện tử, tương tự như các lần trì hoãn đã trải qua bởi Bitcoin và Ethereum ETF trước khi cuối cùng được phê duyệt.
Hạn chót quan trọng đang đến gần với nhiều ứng viên
Hồ sơ của SEC hôm thứ Năm thiết lập ngữ điệu giống nhau cho cả Bitwise Solana ETF và 21Shares Core Solana ETF, với cả hai phải đối mặt với hạn chót ngày 16 tháng 10. Các lệnh trích dẫn nhu cầu cần "thời gian đủ để xem xét" các thay đổi quy tắc đề xuất.
Lịch trình quản lý đã được gia hạn nhiều lần kể từ khi hồ sơ ban đầu bắt đầu vào tháng 1 năm 2025. VanEck trở thành người đầu tiên nộp hồ sơ cho Solana ETF trong tháng 6 năm 2024 thông qua đăng ký Form S-1, sau đó là 21Shares trong cùng tháng kế hoạch niêm yết trên Cboe BZX Exchange. Các hồ sơ bổ sung từ các tổ chức tài chính lớn vẫn tiếp tục tham gia vào hàng chờ.
Grayscale đã nộp hồ sơ của mình vào tháng 1 năm 2025 để chuyển đổi Quỹ tín thác GSOL hiện có thành ETF giao ngay để niêm yết trên NYSE Arca, trong khi Franklin Templeton đã nộp cả biểu mẫu S-1 và 19b-4 vào tháng 3 năm 2025 để niêm yết trên Cboe BZX Exchange. Đáng chú ý, hồ sơ ngày 25 tháng 3 của Fidelity bao gồm các điều khoản để cung cấp một phần của SOL qua các nhà cung cấp thứ ba, có thể cho phép ETF tạo ra lợi tức cho các nhà đầu tư.
Động thái thị trường và mối quan ngại về quản lý
Các nhà phân tích ngành chỉ ra một số yếu tố làm phức tạp quy trình phê duyệt. "Ngay cả khi cơ sở hạ tầng thị trường cho Solana đang trưởng thành về mặt thanh khoản, giải pháp lưu ký, và sự quan tâm của tổ chức, các mối quan ngại chưa được giải quyết về phân loại quy định, độ ổn định mạng lưới, và khả năng tập trung kiểm soát trong hệ sinh thái vẫn còn treo lơ lửng," Shawn Young, nhà phân tích chính tại MEXC Research, nói với các ấn phẩm ngành.
Câu hỏi phân loại quy định vẫn là quan trọng. "Khả năng gia hạn đầy đủ của SEC có thể là do trạng thái bảo mật hoặc hàng hoá của Solana vẫn chưa ổn định, một lần gọi mang lại hệ quả nghiêm trọng hơn các quan ngại khác," Vincent Liu, giám đốc đầu tư chính tại Kronos Research, giải thích. "Các biện pháp bảo vệ chống thao túng thị trường và giám sát cũng đang được xem xét, vì cả hai yếu tố này sẽ thiết lập giai điệu cho tất cả các đề xuất ETF altcoin trong tương lai."
Viễn cảnh cho Solana ETFs theo sau sự thành công gần đây của các sản phẩm đầu tư tiền điện tử khác. Quỹ ETF bitcoin lớn nhất, iShares Bitcoin Trust (IBIT), đã tích luỹ được hơn 37 tỷ USD tài sản kể từ khi ra mắt năm ngoái, trở thành quỹ mới thành công nhất trong lịch sử.
Định vị ngành và phát triển chiến lược
Cảnh quan cạnh tranh cho các nhà cung cấp Solana ETF tiếp tục phát triển. BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã xác nhận hiện tại không có kế hoạch ra mắt sản phẩm Solana, với một số quan sát viên cho rằng công ty hài lòng với các ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum hiện có của mình. Điều này khiến trường mở ra cho các người chơi lớn khác để chiếm lợi thế người tiên phong trong thị trường Solana ETF.
Những phát triển mới nhất cho thấy SEC đang đẩy mạnh việc yêu cầu người phát hành chỉnh sửa và nộp lại đơn đăng ký cho Solana ETFs giao ngay trước cuối tháng 7, ám chỉ về việc phê duyệt nhanh hơn dự kiến. Áp lực điều tiết theo sau việc tự động phê duyệt của REX-Osprey SOL và Staking ETF, bắt đầu giao dịch dưới các quy định khác, tạo ra các động thái cạnh tranh mà SEC truyền thống muốn tránh.
Lệnh tự động phê duyệt của REX-Osprey SOL Staking ETF (SSK), bắt đầu giao dịch tuần trước và cũng là sản phẩm đầu tư Solana đầu tiên được niêm yết tại Hoa Kỳ tích hợp staking. Sự phát triển này đã tạo ra sự khẩn cấp đối với quy trình xem xét, vì các nhà quản lý thường thích phê duyệt đồng thời để ngăn ngừa các biến dạng thị trường.
Cơ sở hạ tầng kỹ thuật và yêu cầu thị trường
Các đơn đăng ký Solana ETF tận dụng cùng khung quy định đã được Bitcoin và Ethereum ETFs sử dụng thành công. Các đề xuất sử dụng cấu trúc Trust Share dựa trên hàng hoá và phụ thuộc vào các cơ cấu chia sẻ giám sát liên kết với kỳ hạn Solana trên CME, được ra mắt vào tháng 2 năm 2025. Sự ra mắt của thị trường kỳ hạn này đã theo tiền lệ do Bitcoin và Ethereum đặt ra, nơi các sản phẩm kỳ hạn có trước sự phê duyệt ETF giao ngay.
Solana đã kiểm tra các yêu cầu chính để xin phê duyệt ETF, bao gồm việc ủy quyền trước cho Solana ETFs kỳ hạn bởi Volatility Shares vào tháng 3 vừa qua, làm nó trở thành ETF kỳ hạn đầu tiên được chấp thuận tại Hoa Kỳ cho một dự án Layer-1 sau Bitcoin và Ethereum. Mô hình "futures-first, spot-next" được xem là cột mốc trưởng thành quan trọng cho sự chấp nhận của tổ chức.
Ngoài Hoa Kỳ, Sở Giao dịch Chứng khoán Toronto của Canada đã ra mắt bốn Solana ETFs giao ngay vào tháng 4, hoàn chỉnh với các tính năng staking, do đó nâng cao sự quan tâm của tổ chức và thúc đẩy áp lực điều tiết quốc tế lên SEC. Các tiền lệ toàn cầu này củng cố trường hợp cho sự phê duyệt tại Hoa Kỳ và chứng tỏ nhu cầu thị trường đã tồn tại.
Tác động thị trường và hậu quả giá
Thị trường cược phản ánh sự lạc quan ngày càng tăng về khả năng phê duyệt, với Polymarket cho thấy 77% xác suất rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch sẽ bật đèn xanh cho Solana ETF giao ngay vào năm 2025. Các nhà phân tích chuyên nghiệp đã gán xác suất còn cao hơn cho các kịch bản phê duyệt.
Các nhà phân tích Bloomberg lưu ý rằng Solana, cùng với litecoin (LTC) và các giỏ tài sản kỹ thuật số, có 90% khả năng được phê duyệt ETF, với XRP bám sát theo sau ở xác suất 85%. Những đánh giá này phản ánh sự cảm nhận quy định được cải thiện và khả năng sẵn sàng kỹ thuật của cơ sở thị trường cơ bản.
Các nhà phân tích JPMorgan ước tính rằng, khi được phê duyệt, Solana ETFs có thể thu hút từ 3 tỷ đến 6 tỷ USD tài sản ròng trong năm đầu tiên. Dòng đầu tư tổ chức này được dự đoán sẽ có ảnh hưởng đáng kể đến giá trị thị trường của SOL. Dữ liệu giao dịch hiện tại cho thấy SOL duy trì các mức hỗ trợ quanh 190 USD, với các mẫu hình kỹ thuật cho thấy tiềm năng cho sự chuyển động tăng đáng kể sau khi có sự rõ ràng từ quy định.
Cái ý nghĩa của điều này mở rộng ra ngoài chỉ số giá cá nhân. "Các nhà giao dịch sẽ suy đoán và tích trữ Solana để chạy trước quyết định cuối cùng, trong khi hạn chót thiết lập sân khấu cho các ETF liên kết altcoin khác, định hình tâm lý, và quyết định liệu Solana trở thành tiền lệ hay nút tạm dừng cho làn sóng sản phẩm tiếp theo," Liu nhận xét.
Bối cảnh quy định rộng lớn hơn và tương lai
SEC đã trì hoãn các quyết định về một số đơn đăng ký ETF dựa trên tiền điện tử trong vài tháng qua, mặc dù đã chuyển sang pro-crypto. Mô hình này phản ánh cách tiếp cận phương pháp của cơ quan để mở rộng sản phẩm đầu tư tiền điện tử trong khi duy trì các tiêu chuẩn bảo vệ nhà đầu tư.
Một số nhà phân tích tin rằng có thể cả đến năm 2026 trước khi một ETF Solana giao ngay được phê duyệt hoàn chỉnh, do các câu hỏi pháp lý đang diễn ra xung quanh các nền tảng tiền ảo như Binance và Coinbase. Tuy nhiên, những người khác vẫn lạc quan hơn về triển vọng gần hạn dưới sự lãnh đạo quy định hiện tại.
Nhà phân tích ETF của Bloomberg James Seyffart bày tỏ lạc quan thận trọng trong các tuyên bố gần đây, gợi ý rằng "các ETF Solana giao ngay tiêu chuẩn có thể được phê duyệt vào giữa tháng 10 muộn nhất." Lịch trình này phù hợp với hạn chót ngày 16 tháng 10 của SEC và phản ánh sự tăng trưởng về sự tin tưởng trong giải quyết quy định.
Quyết định tháng 10 sẽ có khả năng ảnh hưởng đến không gian ETF tiền điện tử rộng lớn hơn. Các hồ sơ đang chờ phê duyệt bao gồm ETFs liên kết với Solana, XRP, và các token có chủ đề liên quan đến Trump và Dogecoin, tất cả vẫn đang được xem xét. Quyết định tích cực đối với Solana có thể thúc đẩy việc xem xét cho các sản phẩm dựa trên altcoin khác, trong khi từ chối có thể báo hiệu sự do dự liên tục từ quy định.
Đối với những nhà đầu tư và những người tham gia thị trường, hạn chót ngày 16 tháng 10 đại diện cho một điểm uốn quan trọng. Thành công có thể mở khóa các dòng vốn tổ chức tương đương với những gì đã thấy trong Bitcoin và Ethereum ETFs, trong khi các trì hoãn thêm có thể làm giảm sự hưng phấn ngắn hạn cho các sản phẩm ETF altcoin. Các tháng tới sẽ có thể thấy định hướng thị trường tiếp tục khi các người tham gia chuẩn bị cho những gì nhiều người xem là một khoảnh khắc mang tính bước ngoặt cho việc tiếp nhận chính mạch tiền điện tử.
Với nhiều tổ chức tài chính lớn tham gia vào cuộc đua Solana ETF và cơ sở hạ tầng thị trường tiếp tục trưởng thành, sân khấu đã được đặt cho một quyết định quản lý có thể thay đổi khả năng tiếp cận đầu tư tiền điện tử và mô hình chấp nhận của tổ chức trên toàn hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.