Mặc dù đạt được các cột mốc pháp lý và chính trị mong đợi, thị trường tiền điện tử đã ghi nhận tổn thất đáng kể trong Q1 2025 - đánh dấu điều mà quản lý tài sản Bitwise gọi là “quý tồi tệ nhất tốt nhất trong lịch sử tiền điện tử.”
Theo báo cáo thị trường của Bitwise ngày 16 tháng 4, quý đầu tiên mang lại sự kết hợp của những chiến thắng chuyển đổi và hiệu suất đáng thất vọng. Trong khi ngành công nghiệp chào đón một tổng thống Mỹ ủng hộ tiền điện tử, ra mắt dự trữ Bitcoin quốc gia, và sự chuyển hướng quy định mạnh mẽ của SEC, giá tài sản kỹ thuật số giảm mạnh.
Chỉ số Crypto Cap Lớn Bitwise 10 giảm 18%, Ethereum sụt giảm 45%, và cổ phiếu tiền điện tử giảm 27%. Tổng cộng, khoảng 650 tỷ đô la đã rời khỏi thị trường, đưa tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm gần 20% từ mức đỉnh tháng 1 là 3.9 nghìn tỷ đô la.
“Tiền điện tử đã mơ về những phát triển này trong nhiều năm, và cuối cùng chúng đã xảy ra,” Matt Hougan, Giám đốc đầu tư tại Bitwise nói. “Tuy nhiên giá lại di chuyển theo hướng ngược lại.”
Mặc dù bán tháo rộng rãi, các chỉ số chính cho thấy các yếu tố cơ bản đang mạnh lên dưới bề mặt. Stablecoin đạt lưu thông kỷ lục với hơn 218 tỷ đô la, tăng 13.5% so với quý trước, và hiện chiếm khoảng 8.6% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử - chỉ đứng sau Bitcoin. Khối lượng giao dịch tăng vọt 30%, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với cơ sở hạ tầng thanh toán dựa trên blockchain.
Tài sản thực tế tokenize (RWAs) là một lĩnh vực nổi bật khác, tăng 37% đạt mức cao mới mọi thời đại. Sự tăng trưởng này phù hợp với xu hướng tổ chức rộng lớn hơn: khối lượng giao dịch tương lai Bitcoin được quy định và mối quan tâm mở cũng đạt mức kỷ lục, cho thấy tài chính truyền thống ngày càng coi tiền điện tử như một loại tài sản vĩ mô.
“Tìm kiếm các khu vực đạt mức cao nhất mọi thời đại khi thị trường đang giảm. Đó thường là nơi bắt đầu thị trường tăng trưởng tiếp theo,” Hougan khuyên.
Quý không phải không có những trở ngại. Một cuộc tấn công 1.5 tỷ đô la trên sàn Bybit dấy lên lo ngại về lỗ hổng bảo mật mới, trong khi cơn cuồng co thú vị xung quanh các đồng tiền không giá trị kết thúc đột ngột. Sụp đổ của nhiều token này - thường thiếu tính hữu dụng hoặc cơ bản dự án - góp phần vào tâm lý tiêu cực rộng hơn.
Mặc dù giá giảm trong Q1, Bitwise nhận thấy các chất xúc tác mạnh mẽ xuất hiện cho sự phục hồi tiềm năng trong Q2. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang từ bỏ siết chặt tiền tệ, báo hiệu sự quay trở lại với các chính sách mở rộng và tăng trưởng M2 - một động lực lịch sử của hiệu suất tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.
Tại Mỹ, môi trường pháp lý đã chuyển hướng rõ rệt hơn ủng hộ tiền điện tử. SEC đã bỏ hầu hết các vụ kiện của mình chống lại các công ty blockchain lớn, và các nhà lập pháp đang phát triển các khung pháp lý mới cho stablecoin và tài chính phi tập trung.
Ngoài ra, gia tăng căng thẳng thương mại toàn cầu, thao túng tiền tệ, và kiểm soát vốn đang thúc đẩy các nhà đầu tư quốc tế đa dạng hóa. Kết quả là, Bitcoin ngày càng được coi như một biện pháp đối phó địa chính trị - dễ dàng, khan hiếm, và cách biệt khỏi sự can thiệp của chính phủ.
“Trong môi trường này, Bitcoin - như vàng - đang được đánh giá lại như một tài sản dự trữ chiến lược,” Bitwise ghi chú.
Với các chỉ số cơ bản khác biệt rõ rệt so với hành động giá, Q1 2025 có thể được nhớ đến không phải vì tổn thất của nó, mà vì nền tảng mà nó đặt ra cho giai đoạn tiếp theo của sự chấp nhận tổ chức và tích hợp tiền điện tử toàn cầu.