Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã đưa ra cảnh báo nghiêm trọng nhất về stablecoin, chỉ ra các mối đe dọa đối với chủ quyền tiền tệ và ổn định tài chính khi thị trường 260 tỷ đô la tiếp tục mở rộng. Tổ chức này kêu gọi các quốc gia tăng tốc phát triển tiền số hóa của ngân hàng trung ương để đối phó với các rủi ro mới nổi này.
Điều Cần Biết:
- BIS cảnh báo stablecoin gây ra rủi ro toàn hệ thống bao gồm khả năng thoái vốn từ thị trường mới nổi và đe dọa chủ quyền tiền tệ
- Thị trường stablecoin 260 tỷ đô la chiếm 99% là đồng tiền bám sát đồng đô la, với Tether's USDT kiểm soát hơn một nửa thị trường tổng thể
- Các quan chức ngân hàng trung ương ủng hộ hệ thống số hóa "sổ cái thống nhất" như một lựa chọn thay thế cho các khung stablecoin hiện tại
Căng thẳng Quy định Tăng khi Thị trường Mở rộng
Cảnh báo được đưa ra vài ngày sau khi Thượng viện Mỹ thông qua luật tạo ra khung quy định cho stablecoin gắn liền với đồng đô la. Nếu Hạ viện thông qua biện pháp này, các nhà phân tích kỳ vọng sự gia tăng mạnh mẽ hơn nữa trong việc áp dụng stablecoin. Các động lực thị trường hiện tại cho thấy các đồng tiền bám sát đồng đô la đang chiếm ưu thế trong hầu hết các ngành.
Stablecoin hoạt động như tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị không đổi thông qua việc được bảo đảm bởi tài sản thực như trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc vàng. BIS mô tả những tài sản kỹ thuật số này là không hoàn thiện so với tiền của ngân hàng trung ương truyền thống.
"Các stablecoin như một hình thức tiền mạnh không đạt yêu cầu và nếu không có quy định có thể gây rủi ro cho sự ổn định tài chính và chủ quyền tiền tệ," tổ chức này tuyên bố trong một bản phát hành sớm từ báo cáo hàng năm của nó dự kiến công bố vào Chủ nhật.
Quan chức Ngân hàng Rút ra Những So Sánh Lịch sử
Hyun Song Shin, Cố vấn Kinh tế của BIS, so sánh các stablecoin hiện đại với các giấy bạc ngân hàng tư nhân được lưu hành trong thời kỳ Ngân hàng Tự do của nước Mỹ thế kỷ 19. Ông nhấn mạnh rằng stablecoin thiếu chức năng thanh toán được cung cấp bởi ngân hàng trung ương với tiền pháp định truyền thống.
Sự vắng mặt này tạo ra các tình huống mà stablecoin giao dịch ở các tỷ giá hối đoái khác nhau tùy thuộc vào nhà phát hành của chúng.
Những biến động như vậy làm suy yếu nguyên tắc cơ bản là tiền do ngân hàng trung ương phát hành duy trì giá trị nhất quán bất kể hoàn cảnh.
"Sự duy nhất hoặc bạn có hoặc không," Shin giải thích. Ông cũng nổi bật các rủi ro của "bán lửa" liên quan đến tài sản bảo đảm stablecoin trong các đợt sụp đổ thị trường, đề cập đến thất bại năm 2022 của TerraUSD và LUNA tiền điện tử.
Sự tập trung thị trường tạo thêm lo ngại cho các nhà quản lý. Tether duy trì kiểm soát hơn một nửa thị trường stablecoin nhưng gần đây đã rời EU sau khi có các yêu cầu cấp phép mới cho các nhà vận hành stablecoin.
Câu hỏi về Minh bạch Làm Xáo trộn Ngành công nghiệp
Phó Tổng Giám đốc BIS Andrea Maechler đã nêu ra các câu hỏi cơ bản về hoạt động và giám sát của stablecoin. Bà lo ngại về các thực tiễn công bố thông tin khác nhau đáng kể giữa các nhà cung cấp stablecoin khác nhau.
"Cả câu hỏi về công bố thông tin, đây là nơi mà một số stablecoin khác nhau," Maechler tuyên bố. "Bạn luôn có câu hỏi về chất lượng của tài sản bảo đảm. Tiền có thực sự ở đó không? Nó đang ở đâu?"
Những vấn đề về minh bạch này thêm vào các thách thức quy định rộng lớn hơn. Các nền kinh tế thị trường mới nổi phải đối mặt với những rủi ro đặc biệt từ việc có thể thoái vốn khi các nhà đầu tư chuyển sang stablecoin định giá bằng đô la trong các giai đoạn mất ổn định tiền tệ địa phương.
Đề xuất Thay thế Số hóa
BIS đề nghị ngân hàng trung ương theo đuổi các hệ thống số hóa "sổ cái thống nhất" tiên tiến bao gồm dự trữ ngân hàng trung ương, tiền gửi ngân hàng thương mại, và trái phiếu chính phủ. Cách tiếp cận này sẽ bảo vệ tiền ngân hàng trung ương là cơ chế thanh toán toàn cầu chính trong khi cho phép tích hợp tiền tệ và trái phiếu từ nhiều nước trên nền tảng lập trình duy nhất.
Số hóa nhằm tạo ra các hệ thống ngân hàng trung ương kỹ thuật số có khả năng thực hiện thanh toán và giao dịch chứng khoán gần như ngay lập tức với chi phí giảm. Công nghệ này loại bỏ một số quy trình xác minh tốn thời gian đồng thời mở ra các khả năng chức năng mới.
Các lợi ích bổ sung bao gồm minh bạch được cải thiện, khả năng phục hồi hệ thống nâng cao, và khả năng tương thích tốt hơn. Các hệ thống như vậy cũng có thể cung cấp sự bảo vệ chống lại các yếu tố không thể đoán trước liên quan đến tiền mã hóa hiện tại.
Thực hiện gặp phải những thách thức đáng kể. Câu hỏi vẫn còn về quyền đặt quy tắc cho các nền tảng này, và từng quốc gia có khả năng sẽ đòi hỏi quyền kiểm soát đáng kể đối với việc sử dụng tiền tệ và quyền truy cập.
Lãnh đạo Kêu gọi Hành động Quyết đoán
Trưởng BIS sắp mãn nhiệm Agustin Carstens nhấn mạnh sự khẩn cấp của việc thực hiện các giải pháp toàn diện để giải quyết các rủi ro ngày càng tăng từ stablecoin và tận dụng cơ hội số hóa.
"Để nhận ra toàn bộ tiềm năng của hệ thống cần có hành động táo bạo," Carstens tuyên bố trong thông tin bổ sung cho cảnh báo.
Thời điểm của các tuyên bố này phản ánh áp lực gia tăng đối với các cơ quan tài chính toàn cầu trong việc giải quyết các thị trường tài sản kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng trước khi chúng có thể gây bất ổn cho các hệ thống tiền tệ hiện có.
Suy nghĩ Cuối cùng
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã nâng cấp cảnh báo của mình về stablecoin đến mức chưa từng có, chỉ ra những rủi ro hệ thống đối với sự ổn định tài chính toàn cầu và chủ quyền tiền tệ. Áp lực cho giải pháp thay thế số hóa ngân hàng trung ương phản ánh một sự thay đổi đáng kể hướng tới chính sách tiền tệ kỹ thuật số chủ động khi thị trường stablecoin 260 tỷ đô la tiếp tục mở rộng.