Các thị trường dự đoán đang khuếch đại sự chú ý vào một phán quyết sắp tới của Tối cao Pháp viện Hoa Kỳ về tính hợp pháp của các mức thuế quan khẩn cấp thời Trump, với Polymarket hiện đang định giá khả năng cao rằng tòa sẽ ra phán quyết vô hiệu các biện pháp này.
Tính đến thứ Năm, các hợp đồng trên Polymarket ngụ ý khả năng khoảng ba trên bốn rằng Tòa sẽ đứng về phía chống lại các mức thuế, theo định giá trên nền tảng dự đoán phi tập trung này.
Dù không phải là dự báo chắc chắn, các tỷ lệ này phản ánh cách giới giao dịch đang cùng nhau định vị trước một sự kiện được nhiều người xem là có ý nghĩa vĩ mô đáng kể.
Tòa dự kiến công bố quyết định vào ngày thứ Sáu, xác định liệu nhánh hành pháp có vượt quá thẩm quyền của mình theo Đạo luật Quyền Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (International Emergency Economic Powers Act) khi áp đặt các mức thuế nhập khẩu diện rộng theo tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia hay không.
Các tòa cấp dưới trước đó đã kết luận rằng đạo luật này không trao quyền thuế quan rộng như vậy, tạo tiền đề cho một cuộc rà soát có rủi ro cao ở cấp Tối cao Pháp viện.
Hoàn Thuế Có Thể Thành Cú Sốc Tài Khóa Tức Thì
Một trong những hệ quả trực tiếp nhất của một phán quyết chống lại mức thuế sẽ là câu hỏi về việc hoàn thuế.
Nếu Tòa vô hiệu khung pháp lý hiện tại, các nhà nhập khẩu có thể yêu cầu hoàn lại các khoản thuế đã thu, có khả năng rút khỏi hệ thống một lượng tiền mặt lớn.
Các khoản hoàn này sẽ làm suy yếu tài chính chính phủ trong ngắn hạn và có thể làm phức tạp thêm động lực huy động vốn của Bộ Tài chính, các nhà phân tích nhận định, đặc biệt trong bối cảnh cán cân tài khóa vẫn đang chịu áp lực.
Ngay cả khi việc hoàn trả diễn ra dần dần thông qua quá trình pháp lý, chỉ riêng triển vọng này cũng có thể buộc thị trường phải đánh giá lại các giả định về doanh thu đã được gắn vào các dự phóng ngân sách liên bang.
Từ góc nhìn thị trường, rủi ro nằm ít ở thời điểm hoàn thuế chính xác, mà nhiều hơn ở sự bất định về việc các điều chỉnh tài khóa sẽ được hấp thụ như thế nào giữa trái phiếu, cổ phiếu và các tài sản rủi ro.
Dự Phóng Thâm Hụt Và Bất Định Chính Sách Được Đặt Vào Tầm Ngắm
Vượt ra ngoài câu chuyện hoàn thuế, các tác động dài hạn hơn xoay quanh thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ.
Các mức thuế trước đây được kỳ vọng sẽ tạo ra nguồn thu đáng kể trong thập kỷ tới, đóng góp có ý nghĩa vào các giả định giảm thâm hụt.
Nếu Tối cao Pháp viện phán quyết rằng cấu trúc thuế quan hiện tại là bất hợp pháp, nguồn thu dự kiến đó sẽ biến mất trừ khi được thay thế bằng các biện pháp khác.
Also Read: It's Not About Bitcoin Anymore: Morgan Stanley's Filings Reveal The Monetary Endgame
Đáng chú ý, một phán quyết chống lại các mức thuế hiện tại sẽ không vĩnh viễn cấm các khoản thuế thương mại trong tương lai.
Nhánh hành pháp vẫn có những con đường pháp lý khác để áp thuế, nhưng các cơ chế đó thường chậm hơn, hẹp hơn về phạm vi và bị ràng buộc chặt chẽ hơn về thủ tục.
Sự khác biệt này tạo ra mức độ bất định trong ngắn hạn quanh việc triển khai chính sách thương mại và tính liên tục của nguồn thu.
Cựu Tổng thống Donald Trump nhiều lần lập luận rằng thuế quan là nền tảng cho sức mạnh kinh tế và diễn biến tích cực của thị trường cổ phiếu.
Một phán quyết làm xáo trộn khung đó có thể thách thức những tuyên bố này, ít nhất trong ngắn hạn, khi thị trường tiêu hóa các tác động tài khóa và chính sách.
Thị Trường Crypto Theo Dõi Sát Các Ảnh Hưởng Vĩ Mô Lan Tỏa
Thị trường tiền mã hóa ngày càng nhạy cảm với các diễn biến vĩ mô và tài khóa, đặc biệt là những yếu tố ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất, điều kiện thanh khoản và tâm lý rủi ro tổng thể.
Một phán quyết của Tối cao Pháp viện làm gián đoạn nguồn thu từ thuế quan có thể gây áp lực lên tài chính chính phủ trong ngắn hạn, có khả năng đẩy lợi suất trái phiếu tăng và thắt chặt điều kiện tài chính, những yếu tố vốn thường gây sức ép lên giá crypto trong lịch sử.
Ngược lại, về dài hạn, việc gỡ bỏ các mức thuế có thể làm giảm áp lực lạm phát, tăng khả năng cắt giảm lãi suất và cuối cùng hỗ trợ các tài sản rủi ro, bao gồm tài sản số.
Động lực hai chiều này giúp lý giải vì sao các nhà giao dịch crypto xem quyết định lần này như một chất xúc tác cho biến động, hơn là một kèo cược một chiều về xu hướng.
Bitcoin (BTC) và các altcoin lớn đã cho thấy mức độ tương quan ngày càng cao với cổ phiếu trong các giai đoạn căng thẳng vĩ mô, trong khi thị trường phái sinh crypto thường định giá trước những biến động mạnh quanh các sự kiện do chính sách dẫn dắt.
Xác suất cao trên Polymarket đã bổ sung một lớp mới cho cách định vị này, cung cấp một bức ảnh thời gian thực về cách các nhà giao dịch phi tập trung đánh giá rủi ro pháp lý. Dù thị trường dự đoán không mang tính quyết định, sự hiện diện ngày càng rõ của chúng nhấn mạnh cách các công cụ gốc-crypto ngày càng giao cắt với các câu chuyện vĩ mô truyền thống.
Khi thời điểm phán quyết đến gần, các nhà giao dịch trên nhiều loại tài sản đang theo dõi các chỉ báo biến động nhiều hơn là chỉ đọc tiêu đề tin tức.
Với các thị trường crypto giờ đây vận hành như một phần của hệ sinh thái vĩ mô rộng lớn hơn, quyết định của Tối cao Pháp viện về thuế quan là một lời nhắc nhở nữa rằng các diễn biến pháp lý và tài khóa ở Washington có thể vọng sang thị trường on-chain rất nhanh.
Read Next When Moody's Calls Blockchain 'Core Infra,' The Experiment Is Over