Thị trường cổ phiếu Venezuela đã tăng vọt trong vài tuần sau khi Tổng thống Nicolás Maduro bị bắt giữ, khi nhà đầu tư nhanh chóng tái định giá quốc gia này dựa trên kỳ vọng thay đổi chính trị và khả năng được nới lỏng trừng phạt, hơn là bất kỳ cải thiện nào về nền tảng kinh tế.
Theo dữ liệu được nêu bật bởi The Kobeissi Letter, thị trường chứng khoán Venezuela đã tăng khoảng 73% kể từ khi Maduro bị bắt giam.
Đà tăng còn mạnh hơn nếu tính từ ngày 23/12, khi áp lực lên chính quyền Maduro gia tăng, với mức tăng của thị trường vào khoảng 148% trong giai đoạn này.
Quy mô và tốc độ của đợt tăng cho thấy đây là một cú tái định giá mang tính đầu cơ, được dẫn dắt bởi kỳ vọng chính trị, chứ không phải bởi các thay đổi trong ngắn hạn về tăng trưởng, lợi nhuận hay ổn định vĩ mô.
Thị trường phản ứng với cú sốc chính trị, không phải cải cách kinh tế
Đợt tăng diễn ra ngay sau một đứt gãy chính trị kịch tính.
Yellow.com trước đó đã đưa tin rằng việc Maduro bị bắt và chuyển giao cho Mỹ giam giữ đánh dấu một bước ngoặt trong cấu trúc quyền lực lâu năm của Venezuela, kích hoạt việc đánh giá lại các lệnh trừng phạt, phong tỏa tài sản và khả năng tiếp cận vốn toàn cầu trong tương lai của nước này.
Dường như nhà đầu tư đang định giá vào khả năng một giai đoạn hậu-Maduro, bao gồm việc dần dỡ bỏ các lệnh trừng phạt của Mỹ và quốc tế vốn đã cô lập hệ thống tài chính Venezuela trong nhiều năm.
Thị trường cổ phiếu, vốn lâu nay bị kìm hãm bởi rủi ro chính trị và kiểm soát vốn, đang phản ứng với việc một yếu tố bất định then chốt đè nặng lên giá tài sản được bất ngờ gỡ bỏ.
Các nhà phân tích lưu ý rằng những đợt tăng như vậy thường phản ánh các cược mang tính dự báo vào kịch bản thay đổi chế độ, hơn là niềm tin vào điều kiện hiện tại.
Venezuela vẫn đang đối mặt với các thách thức cấu trúc nghiêm trọng, bao gồm lạm phát, xuống cấp cơ sở hạ tầng và khả năng tiếp cận vốn ngoại bị hạn chế.
Đọc thêm: Tim Scott Ties Crypto Regulation To Affordability Crisis, Senate Vote Set For Next Week
Trừng phạt và khả năng tiếp cận vốn là trung tâm của cú tái định giá
Động thái của thị trường phù hợp với các phân tích trước đó nêu bật việc trữ lượng dầu và khí tự nhiên khổng lồ của Venezuela có thể lấy lại tầm quan trọng chiến lược nếu bối cảnh chính trị thay đổi.
Nhà đầu tư cổ phiếu có vẻ đang chuẩn bị cho một kịch bản trong đó tài sản Venezuela được tái hòa nhập vào các thị trường toàn cầu, giải phóng giá trị bị kẹt lại bởi nhiều năm trừng phạt và rủi ro quản trị.
Từ cuối tháng 12, khi Tổng thống Donald Trump gia tăng sức ép lên chính quyền Maduro, kỳ vọng về việc thực thi trừng phạt và định hướng chính sách tương lai đã mạnh lên.
Thị trường hiện đang hành động dựa trên giả định rằng quỹ đạo chính trị của Venezuela đã thay đổi đáng kể, cho dù các bước chuyển giao chính thức vẫn chưa rõ ràng.
Đợt tăng mong manh, được dẫn dắt bởi kỳ vọng
Các nhà quan sát thị trường kỳ cựu cảnh báo rằng những đợt tăng gắn với điểm ngoặt chính trị thường rất biến động.
Dù việc gỡ bỏ một rào cản chính trị kéo dài có thể kích hoạt tái định giá mạnh, các mức tăng bền vững thường đòi hỏi những bước đi cụ thể như cải cách pháp lý, khung quản trị đáng tin cậy và lộ trình rõ ràng cho việc dỡ bỏ trừng phạt.
Hiện tại, cú tăng của chứng khoán Venezuela phản ánh việc dòng vốn có thể tái phân bổ nhanh đến mức nào khi rủi ro chính trị ăn sâu bị xáo trộn.
Nó cũng cho thấy tài sản Venezuela từng bị chiết khấu mạnh đến đâu vì vấn đề quản trị và trừng phạt, hơn là chỉ do yếu tố kinh tế.
Thông điệp rộng hơn là thị trường đang đi trước chính trị.
Giá cổ phiếu đã giao dịch theo câu chuyện hậu-Maduro, ngay cả khi tương lai thể chế và kinh tế của Venezuela vẫn chưa được định hình.
Theo nghĩa đó, đợt tăng này ít phải là “phán quyết về phục hồi” mà nhiều hơn là một thước đo thời gian thực về mức độ trung tâm của rủi ro chính trị trong định giá Venezuela, và tốc độ rủi ro đó được tái định giá sau khi Maduro bị bắt.
Đọc tiếp: MSCI Pauses Bitcoin Company Exclusion, Preventing Forced Selling Wave From Passive Funds