Ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào năm 2026 với một cấu trúc thay đổi căn bản sau một năm xóa bỏ đòn bẩy dư thừa và chuyển hướng vốn sang lợi suất, tài sản thế chấp và hạ tầng thị trường bền vững, theo một phân tích ngành mới theo dõi các dịch chuyển trên stablecoin, real-world assets and derivatives.
Hơn 19 tỷ đô la bị thanh lý trong năm 2025 đã buộc một cú “reset” hệ thống, cuốn trôi đòn bẩy đầu cơ và giảm mức độ mong manh trên toàn thị trường, một nghiên cứu của DWF Labs công bố hôm thứ Ba đã nêu rõ.
Đợt reset đó trùng với sự tăng trưởng nhanh của stablecoin, tài sản được mã hóa và phái sinh on-chain, báo hiệu sự chuyển dịch khỏi các chu kỳ chạy theo động lượng sang hoạt động tài chính định hướng bởi bảng cân đối kế toán.
Stablecoin trở thành công cụ cho bảng cân đối
Nguồn cung stablecoin đã mở rộng hơn 50% trong năm, với hơn 20 tỷ đô la hiện đang được nắm giữ trong các cấu trúc sinh lợi suất.
Thay vì chủ yếu đóng vai trò là đường ray thanh toán, stablecoin ngày càng được dùng để quản lý vốn, cho phép các tổ chức, quỹ và nhà nắm giữ lớn triển khai tài sản nhàn rỗi vào các chiến lược lợi suất được xác định rõ mà không phải bán các vị thế cốt lõi.
Sự dịch chuyển này đánh dấu một bước tiến rộng hơn trong cách stablecoin vận hành trong thị trường crypto.
Chúng ngày càng đóng vai trò như các “nguyên thủy” bảng cân đối có thể lập trình được, các sản phẩm tài chính được thiết kế để chuyển hóa biến động thành lợi suất được kiểm soát, thay vì chỉ là tiền số tương đương tiền mặt đơn giản.
Phân tích cho rằng vào năm 2026, các hệ thống stablecoin giá trị nhất sẽ là những hệ thống cung cấp khả năng quy đổi đáng tin cậy, cơ chế minh bạch và khả năng chịu đựng tốt dưới áp lực.
RWAs chuyển từ mã hóa sang tài sản thế chấp
Tài sản thế giới thực on-chain đã tăng từ khoảng 4 tỷ đô la lên 18 tỷ đô la trong năm 2025, được thúc đẩy ít bởi tính mới lạ và nhiều hơn bởi tính hữu dụng.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ được mã hóa, sản phẩm tín dụng và quỹ đã chuyển từ các thử nghiệm thí điểm sang triển khai thực tế, tích hợp trực tiếp vào các hệ thống cho vay, tài sản thế chấp và thanh khoản.
Cũng nên đọc: Bitcoin And Ethereum Are Absorbing The Market — What That Means For Crypto In 2026
Báo cáo cho rằng việc mã hóa đơn thuần không còn là yếu tố tạo khác biệt. Điều quan trọng là liệu các tài sản này có thể hoạt động như tài sản thế chấp sử dụng được trong các bảng cân đối on-chain hay không.
Đặc biệt, các sản phẩm tín dụng tư nhân và nợ được mã hóa kết hợp lợi suất với tài sản thế chấp đáng tin cậy, cho phép tạo thanh khoản mà không cần bán tài sản cưỡng bức.
Đến năm 2026, RWAs được kỳ vọng sẽ trở thành yêu cầu cơ bản cho các sản phẩm lợi suất chứ không chỉ là một điểm nhấn marketing.
Perpetuals nổi lên như lớp “sự thật” của thị trường
Cấu trúc thị trường cũng tiếp tục dịch chuyển lên on-chain, với tỷ lệ giao dịch phái sinh phi tập trung so với tập trung tăng gấp bốn lần theo năm.
Các thị trường perpetual phi tập trung đã thu hẹp khoảng cách về thực thi và thanh khoản, trong khi các sàn tập trung liên tục chịu áp lực, đẩy các nhà giao dịch nghiêm túc đến những nền tảng có thể duy trì độ sâu thị trường khi căng thẳng.
Hợp đồng tương lai perpetual ngày càng đóng vai trò như lớp uy tín của thị trường, nén tâm lý vào các tín hiệu thời gian thực như funding rate, open interest và hành vi thanh lý.
Các dự án thiếu thanh khoản perp bền vững gặp khó trong việc thu hút sự quan tâm của tổ chức bất kể câu chuyện hấp dẫn đến đâu, củng cố quan điểm rằng thanh khoản dưới áp lực giờ đây hoạt động như một thước đo danh tiếng.
Hệ quả rộng hơn mang tính cấu trúc.
Phân tích cũng nêu rằng crypto đang bước vào 2026 với sự định hình ít bởi các chu kỳ đầu cơ hơn và nhiều hơn bởi kỷ luật sử dụng vốn, hiệu quả tài sản thế chấp và sự bền bỉ của thị trường.
Đọc tiếp: Why Raoul Pal Believes Bitcoin, Ethereum And XRP Have Seen Their Lows