Khi biến động của Bitcoin tiếp tục gây áp lực lên các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa, một luận điệu ngày càng gia tăng đặt câu hỏi liệu công ty Strategy của Michael Saylor có thể đối mặt với phá sản hoặc buộc phải bán Bitcoin nếu giá giảm xuống 74.000 đô la hay không.
Một đánh giá về bảng cân đối kế toán, cấu trúc nợ và các tiết lộ gần đây từ ban lãnh đạo Strategy cho thấy kịch bản này không được hỗ trợ bởi tình hình tài chính của công ty.
Bảng cân đối của Strategy cho thấy không có rủi ro mất khả năng thanh toán ở mức Bitcoin 74.000 đô la
Hiện Strategy vận hành chủ yếu như một công ty nắm giữ Bitcoin hơn là một phương tiện giao dịch dùng đòn bẩy.
Công ty nắm giữ 672.497 Bitcoin, được định giá khoảng 59 tỷ đô la theo giá hiện tại, trong khi tổng nợ vào khoảng 8,2 tỷ đô la, theo các hồ sơ công bố công khai.
Nếu Bitcoin giảm xuống 74.000 đô la, giá trị lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ sẽ giảm xuống khoảng 49,8 tỷ đô la.
Ngay cả ở mức đó, giá trị tài sản số của công ty vẫn cao hơn đáng kể so với nghĩa vụ nợ, nghĩa là biến động giá như vậy sẽ không dẫn đến tình trạng mất khả năng thanh toán.
Điều quan trọng là Bitcoin của Strategy không được dùng làm tài sản thế chấp, và công ty không sử dụng vay ký quỹ.
Phần lớn nợ của công ty là trái phiếu chuyển đổi không bảo đảm, không bao gồm các điều khoản thanh lý gắn với giá Bitcoin.
Do đó, việc giá giảm xuống 74.000 đô la sẽ ảnh hưởng đến định giá tài sản, nhưng sẽ không buộc công ty phải bán tài sản hay kích hoạt gọi ký quỹ.
Dự trữ thanh khoản giảm áp lực phải bán Bitcoin trong ngắn hạn
Lo ngại rằng Strategy có thể buộc phải bán Bitcoin để đáp ứng nghĩa vụ ngắn hạn cũng không được dữ liệu thanh khoản công bố ủng hộ.
Công ty đã dành ra khoảng 2,2 tỷ đô la Mỹ dự trữ, mà họ cho biết là đủ để trang trải khoảng 32 tháng tiền lãi và cổ tức ưu đãi.
Cũng nên đọc: Warren Buffett, Who Said He Wouldn’t Pay $25 For All The Bitcoin In The World, Retires
Nghĩa vụ trả lãi và cổ tức hằng năm ước tính khoảng 750–800 triệu đô la, và công ty không đối mặt với bất kỳ khoản nợ đáo hạn lớn nào cho đến năm 2028.
Mảng kinh doanh phần mềm của Strategy vẫn tiếp tục tạo doanh thu, cung cấp thêm nguồn dòng tiền hoạt động.
Những yếu tố này đã khiến Matt Hougan, giám đốc đầu tư tại Bitwise, công khai bác bỏ các lo ngại về phá sản, nói rằng những tuyên bố như vậy không “trụ vững trước các con số”.
Vì sao cổ phiếu giảm dù cấu trúc vốn vẫn ổn định
Cổ phiếu Strategy đã giảm khoảng 66% trong sáu tháng qua, thổi bay gần 90 tỷ đô la giá trị vốn hóa thị trường, ngay cả khi lượng Bitcoin nắm giữ của công ty vẫn có giá trị cao hơn vốn chủ sở hữu hiện tại.
Cổ phiếu hiện đang giao dịch với mức chiết khấu ước tính 20%–25% so với giá trị ròng lượng Bitcoin sau khi trừ nợ.
Đợt giảm này phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố ngoài biến động giá Bitcoin.
Chúng bao gồm việc phát hành cổ phiếu lặp lại để tài trợ cho các đợt mua Bitcoin bổ sung, lo ngại về khả năng bị loại khỏi chỉ số nếu các quy tắc mới được thông qua, yêu cầu ký quỹ cao hơn mà các ngân hàng áp đặt lên cổ phiếu Strategy, và mức bán khống gia tăng gắn với các giao dịch “mua Bitcoin, bán Strategy”.
Trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 11, Giám đốc điều hành Strategy Phong Le cho biết công ty chỉ xem xét bán Bitcoin trong các điều kiện cực đoan, bao gồm giai đoạn giao dịch kéo dài dưới giá trị tài sản ròng, cạn kiệt các lựa chọn tài trợ và cần đáp ứng nghĩa vụ cổ tức ưu đãi.
Ông nhấn mạnh rằng việc bán Bitcoin sẽ là giải pháp cuối cùng và công ty không muốn trở thành “công ty chuyên đi bán Bitcoin”.
Ở thời điểm hiện tại, việc Bitcoin giảm xuống 74.000 đô la sẽ gây áp lực lên tâm lý và định giá, nhưng tự thân nó sẽ không buộc Strategy phá sản hoặc kích hoạt các đợt bán Bitcoin bắt buộc.
Cuộc tranh luận hiện nay phản ánh áp lực từ cấu trúc thị trường và vị thế nhà đầu tư hơn là sự sụp đổ trong nền tảng tài chính của công ty.
Đọc tiếp: Trump Mobile's 'American-Made' Phone Faces The Reality No U.S. Smartphone Can Escape