Những góc ồn ào nhất của DeFi đã không còn là nơi thú vị nhất. Stablecoin, perp DEX và prediction markets thống trị mọi bản phân tích năm 2026. Phần tăng giá thực sự nằm sâu hơn một lớp, trong các ngách giải quyết những vấn đề nhàm chán trước khi thị trường kịp phản ánh vào giá.
Tóm lược
- Nguồn cung stablecoin đã vượt 300 tỷ đô, khối lượng perp DEX lập kỷ lục và prediction markets xử lý 44 tỷ đô, nhưng các mảng này đã quá đông đúc
- Cơ hội yên ả hơn nằm ở các đường ray lending mô-đun, tín dụng onchain, cross-chain intents và middleware tuân thủ
- Chân dung kẻ thắng cuộc năm 2026 mang tính hạ tầng hơn là kể chuyện, với Morpho, Aave Horizon, Ostium và Across là những mẫu hình sớm
Vì sao những kẻ thắng lớn nhất hiếm khi xuất phát từ nơi ồn ào nhất
Ngành crypto có một vấn đề mang tính chu kỳ. Mỗi chu kỳ, các mảng hiển nhiên thu hút dòng tiền hiển nhiên, trong khi những giao thức thú vị nhất thường xuất hiện từ các danh mục mà gần như chẳng ai để ý. Uniswap từng chỉ là một điều lạ lùng trước khi trở thành thế lực gần độc quyền.
Báo cáo luận điểm 2026 của Messari cho rằng chỉ riêng đầu cơ sẽ không còn đủ để tạo ra lợi nhuận, ám chỉ chuyển dịch sang các giao thức nắm bắt được dòng kinh tế thực.
Theo ghi chú được CoinRank đăng tải, các ứng dụng có doanh thu phí bền vững hiện đang vượt trội token hạ tầng với biên chênh lệch ngày càng rộng.
Bài viết này áp dụng một bộ lọc đơn giản để xác định điều gì được xem là “bị bỏ qua”:
- Ngách đó giải quyết một vấn đề thực, có thể đo lường
- Vẫn chưa được sở hữu nhiều trên cả khía cạnh câu chuyện lẫn phân bổ vốn
- Có thể nâng đỡ một doanh nghiệp độc lập trị giá tỷ đô nếu việc áp dụng bùng nổ
Bộ lọc này loại bỏ hầu hết các danh mục nóng năm 2026. Nó cũng đưa vào một lớp các ngách ít được chú ý hơn nhưng đã cho thấy lực kéo.
Đọc thêm: Circle CEO Sees Yuan Stablecoin Arriving Within 5 Years
Ngân hàng DeFi và prime brokerage onchain
Khoảng trống phối hợp lớn nhất trong DeFi không nằm ở giao dịch, mà ở quản trị bảng cân đối. Trader xoay sở vị thế trên Aave, Hyperliquid và các sàn tập trung, nhưng lại thiếu thứ gì đó giống một prime broker thực thụ. Các kho bạc DAO đối mặt cùng vấn đề nhưng ở quy mô lớn hơn.
Bài phân tích từ Crypto News Navigator cho thấy riêng Sky Protocol đã kiểm soát hơn 8 tỷ đô tài sản mà vẫn gần như vô hình với phần lớn nhà phân bổ tổ chức.
Nhân con số đó lên với hàng chục DAO và giao thức, lớp bị thiếu trở nên rõ ràng.
Bản ghi chú 2026 của Messari xem ngân hàng DeFi là một trong những nhóm cơ hội rõ ràng cho năm tới. Những cái tên như Coinbase, KAST và sản phẩm stablecoin sắp ra mắt của Revolut đều chỉ về cùng một ý tưởng từ nhiều góc độ khác nhau.
Đọc thêm: CZ Says Biden Wanted To Make An Example Out Of Binance, Denies Paying For Trump Pardon
Perpetuals cho cổ phiếu và hàng hóa
Perps trở thành một danh mục trưởng thành vào năm 2025. Điều vẫn còn sớm là việc mở rộng cỗ máy đó sang cổ phiếu, hàng hóa và biến động. Thị trường mục tiêu không phải là trader crypto khác, mà là toàn bộ ngành broker CFD toàn cầu.
Nâng cấp HIP-3 của Hyperliquid khiến điều này trở nên cụ thể.
Như Alea Research báo cáo, HIP-3 cho phép bất kỳ đội ngũ nào stake 500.000 HYPE (hype) để khởi chạy thị trường perp riêng, mở cánh cửa cho cổ phiếu, hàng hóa và tài sản tổng hợp.
Chỉ trong vài tháng, các thị trường HIP-3 đã chiếm hơn một phần ba tổng khối lượng của Hyperliquid.
Ostium Labs chọn con đường thuần hàng hóa và FX. Business Wire ghi nhận vòng Series A 20 triệu đô từ General Catalyst và Jump Crypto tháng 12/2025, với hơn 34 tỷ đô khối lượng cộng dồn và hơn một nửa tổng open interest vàng onchain trong đợt tăng giá gần đây.
Một vài phân khúc đặc biệt đáng theo dõi:
- Perps cổ phiếu trên cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ và các chỉ số
- Perps hàng hóa, dẫn đầu là vàng và dầu
- Perps cổ phiếu thị trường mới nổi, nơi token hóa là không thực tế nhưng phơi nhiễm tổng hợp thì khả thi
- Perps biến động, vẫn gần như còn trống
Đọc thêm: Charles Schwab Spot Bitcoin And Ethereum Trading Goes Live In Q2 With Paxos Custody
Hạ tầng stablecoin sinh lợi
Theo Arkham, nguồn cung stablecoin đã vượt 300 tỷ đô, với khối lượng chuyển hàng năm hơn 33 nghìn tỷ đô. Giao dịch thú vị giờ không còn nằm ở bản thân stablecoin nữa.
Nó nằm ở hạ tầng xung quanh các phiên bản có lợi suất của chúng.
Ethena từng đạt đỉnh gần 14 tỷ đô trước khi co lại, USDS của Sky Protocol được dự phóng vượt 20 tỷ đô, và toàn phân khúc stablecoin sinh lợi đã trên 30 tỷ đô.
Điều này quan trọng bởi ngân hàng vẫn chỉ trả khoảng 0,39% cho tiền gửi, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ mang lại khoảng 3,5%; và chính phần chênh lệch đó đang được các giao thức này tái phân phối.
Cơ hội kề cận nằm ở các đường ray phát hành, logic phân bổ kho bạc và lớp bao bọc hướng tới người dùng. Các chain chuyên dụng đang chạy đua cho dòng chảy này, với Plasma, Stable, Arc của Circle và Tempo đều cạnh tranh cho khối lượng thanh toán stablecoin.
Đọc thêm: 17,000 AI Agents Hit DeFi Since 2025, But Humans Still Win At Trading, Report Finds
Hạ tầng quyền lợi token và công bố thông tin
Ngách này kém hào nhoáng nhất trong danh sách, nhưng có lẽ lại quan trọng nhất. Hình thức huy động vốn onchain đang quay trở lại, trong khi thị trường vẫn thiếu các khuôn khổ quyền lợi token chuẩn hóa, dễ đọc.
Messari gắn trực tiếp việc cải thiện quyền lợi token và công bố thông tin với nhịp tăng tiếp theo của hoạt động huy động vốn, theo bản tóm tắt luận điểm 2026 của ChainCatcher đăng.
Một ví dụ cốt lõi là Across Protocol, giao thức đang công khai nghiên cứu chuyển token quản trị ACX (acx) thành cổ phần, cho thấy các đội ngũ nghiêm túc bắt đầu xem công bố thông tin như một bài toán thiết kế thay vì chuyện tuân thủ bị bỏ quên.
Bộ công cụ cho phân loại token, điều khoản phát hành, quyền lợi nhà đầu tư và khả năng đọc hiểu trên thị trường thứ cấp vẫn còn rất mỏng. Bất kỳ làn sóng tổ chức nghiêm túc nào cũng đều cần hệ thống đường ống này, dù hiện tại ít quỹ muốn xây dựng hoặc đầu tư vào nó.
Đọc thêm: Drift Lines Up $150M Tether Deal To Relaunch After $285M Hack
Hạ tầng prediction market, không chỉ ứng dụng dự đoán
Câu chuyện prediction market hiện xoay quanh Polymarket và Kalshi. Tổng khối lượng năm 2025 giữa hai bên đã vượt 44 tỷ đô, và riêng khối lượng tháng 3/2026 của Kalshi khoảng 11 tỷ đô. Đó là câu chuyện hiển nhiên.
Ngách ít hiển nhiên hơn nằm bên dưới. Các hệ thống giải quyết, oracle và kiến trúc thị trường mới là thứ thực sự làm cho các sàn này vận hành.
Theo tài liệu của chính Polymarket, Oracle Lạc Quan của UMA xử lý phần lớn các quyết định giải quyết mang tính chủ quan, xử lý hàng nghìn đề xuất mỗi tháng.
Các lớp danh tính, tuân thủ và thiết kế thanh khoản bên dưới prediction market vẫn ở giai đoạn rất sớm. Danh mục này đã đủ nổi bật để lớp hạ tầng bậc hai của nó bắt đầu có ý nghĩa như một chủ đề đầu tư độc lập.
Đọc thêm: Bitcoin Coils Near $75,000 As Whales Stack $750M In Fresh Buys
Chấm điểm tín dụng và thẩm định onchain
Khoảng chín trong mười khoản vay DeFi vẫn yêu cầu thế chấp vượt giá trị khoản vay, tức là DeFi vẫn chưa có thị trường tín dụng thực thụ. Khoảng cách giữa cho vay crypto và tín dụng không bảo đảm truyền thống được đo bằng hàng nghìn tỷ đô.
Báo cáo từ Crypto Credit Scores nhận định MACRO Score của Spectral Finance đã tạo ra hơn 30.000 đánh giá tín dụng onchain, trong khi Cred Protocol và ChainAware bổ sung lớp chấm điểm theo thời gian thực và xác suất gian lận.
Phần thưởng dài hạn ở đây là khổng lồ, nhưng con đường đi qua các hệ thống danh tiếng, các primitive danh tính và kiến trúc pool tách biệt rủi ro — những thứ mà hầu hết người dùng DeFi hiện nay phớt lờ.
Các bên cho vay mô-đun như Morpho và Maple đã cho thấy thị trường rủi ro tách biệt có thể hỗ trợ hướng đi này mà không làm nổ tung các money market kiểu cũ.
Đọc thêm: Hyperbridge Exploit Losses Hit $2.5M, Ten Times The Initial Estimate
Trừu tượng hóa thanh khoản cross-chain
Người dùng không muốn nghĩ về chain. Họ muốn nghĩ về tài sản và vị thế. Khoảng cách đó là thứ mà trừu tượng hóa thanh khoản giải quyết, và nó đang trở thành hạ tầng chứ không chỉ là tiện ích.
Tiêu chuẩn intents ERC-7683, do Across và Uniswap Labs đồng chấp bút, hiện đã có hơn 70 dự án hỗ trợ theo Open Intents Framework của Ethereum Foundation. Riêng Across đã xử lý hơn 35 tỷ đô khối lượng cộng dồn và cung cấp năng lực cho cầu nối Superchain của Optimism, khiến định tuyến dựa trên intent ngày càng trở thành lựa chọn thay thế đáng tin cho mô hình cầu nối đã định hình chu kỳ trước.
Một số cái tên quan trọng cần theo dõi trong mảng này gồm:
- Across, với vai trò dẫn dắt ERC-7683 và vị thế trong Superchain
- UniswapX and CoW Protocol cho giao dịch dựa trên “intent”
- Eco và Socket, những dự án cạnh tranh về các primitive trải nghiệm người dùng cross-chain
- Các lớp trừu tượng chuỗi (chain-abstraction) từ Particle Network và NEAR
Also Read: NEAR's Biggest DeFi Protocol Rhea Finance Bleeds $7.6M In Fake-Token Oracle Attack
Hạ tầng DeFi cho kho bạc và quản lý tiền mặt
Các kho bạc onchain hiện đang nắm giữ những khoản lớn trong stablecoin và tài sản token hóa. Các giao thức, DAO và doanh nghiệp “stablecoin-native” đang để tiền nhàn rỗi, trong khi trong tài chính truyền thống các khoản này sẽ được tối ưu hóa rất tích cực.
Các công cụ để làm việc đó ở quy mô lớn vẫn còn trong giai đoạn đầu. FinanceFeeds đã đưa tin về việc các LP tổ chức bắt đầu cung cấp thanh khoản cho các thị trường tiền tệ DeFi ở quy mô chưa từng có, từ đó làm tăng giá trị của các công cụ quản lý tiền mặt cho chính các pool đó.
Các vault do chính sách kiểm soát, router cho số dư nhàn rỗi và giao diện tập trung vào kho bạc nằm trong ngách này. Không thứ nào trong số đó “hào nhoáng”. Nhưng tất cả đều trở nên tối quan trọng khi số dư bên dưới chạm đến 9 hoặc 10 con số.
Also Read: Bitcoin Inflows To Binance Hit 2020 Lows, Signaling Tighter Supply Ahead
Middleware DeFi nhận thức tuân thủ
Vốn tổ chức không quan tâm đến “tính thuần crypto-native”. Họ quan tâm liệu một giao thức có thể tích hợp vào các quy trình tuân thủ hiện có mà không gây “đau đầu” về quy định hay không. Đó là việc của middleware.
Aave Horizon là ví dụ rõ ràng nhất hiện tại. Như mô tả trên blog Aave, Horizon là một thị trường có cấp phép, nơi các nhà đầu tư đủ điều kiện vay USDC, GHO và RLUSD với tài sản thế chấp là các RWA được token hóa từ Superstate, Centrifuge và Circle. Nó đã tăng trưởng lên quy mô hàng trăm triệu tiền gửi và là nền tảng cho các quan hệ hợp tác với BlackRock, Franklin Templeton và VanEck.
A16z cũng đã thúc đẩy luận điểm “Know Your Agent” cho các primitive tuân thủ nhắm vào phần mềm tự trị thay vì con người. Khi mà các tác nhân AI có thể sớm tạo ra phần lớn giao dịch onchain, cách đóng khung này ít mang tính suy đoán hơn so với vẻ ngoài.
Also Read: Why Is America's Next Fed Chair Being Forced To Sell All His Crypto Before Tuesday
Thị trường chú ý và tương tác có thể xác minh
Đây là ngách mang tính suy đoán nhất trong danh sách. Nó cũng là ngách gắn chặt nhất với cách các primitive về danh tính onchain và xác thực (attestation) phát triển.
Danh mục này đã chịu cú sốc khi X cấm các ứng dụng trả thưởng cho việc đăng bài vào tháng 1/2026. CoinMarketCap theo dõi việc Kaito xoay trục khỏi sản phẩm Yaps của mình sang một marketplace phân tầng cho creator, xây dựng quanh Điểm Uy Tín (Credibility Scores).
Giải pháp thay thế định vị lại InfoFi, từ “farming” chuyển sang tạo tín hiệu.
Chú ý có thể xác minh quan trọng vì các giao thức ngày càng muốn định giá đóng góp của người dùng thay vì chỉ giao dịch của người dùng. Các khung attestation, hệ thống uy tín và logic thưởng dựa trên tương tác có khả năng sẽ trưởng thành song song với các chuẩn danh tính onchain hơn là đi trước chúng.
Also Read: Bitcoin Inflows To Binance Hit 2020 Lows, Signaling Tighter Supply Ahead
Ngách nào trong số này có cơ hội tốt nhất để tạo ra “kẻ thắng cuộc” tiếp theo trong một phân khúc
Để suy nghĩ về các kết quả bất đối xứng, sẽ hữu ích khi nhóm 10 ngách này vào ba “bucket”.
- Các lớp cấu trúc thị trường: perps cổ phiếu và hàng hóa, hạ tầng thị trường dự đoán, cross-chain intents
- Các lớp vốn và tài sản thế chấp: ngân hàng DeFi, hạ tầng stablecoin sinh lợi, tín dụng onchain, đường ray kho bạc
- Các lớp người dùng và phân phối: công cụ cho quyền token, middleware tuân thủ, chú ý có thể xác minh
Bucket nào thắng còn tùy vào chu kỳ 2026 sẽ trở thành như thế nào. Nếu thị trường thưởng cho hạ tầng phục vụ tổ chức và các dòng vốn được quản lý, middleware tuân thủ, công cụ quyền token và hạ tầng stablecoin sinh lợi sẽ vượt trội.
Grayscale đã lập luận trong báo cáo triển vọng 2026 rằng giai đoạn hiện tại nên được hiểu là bình minh của kỷ nguyên tổ chức, điều này sẽ ưu ái chính những danh mục đó.
Nếu ngược lại chu kỳ nghiêng về bán lẻ và đầu cơ, perps cổ phiếu, đường ray thị trường dự đoán và các thị trường chú ý sẽ được hưởng lợi.
Một chu kỳ hỗn hợp – có lẽ là kịch bản cơ sở – nhiều khả năng sẽ thưởng cho cross-chain intents và lending mô-đun nhiều nhất, vì các lớp đó được sử dụng bất kể câu chuyện thị trường đi theo hướng nào.
Also Read: Charles Schwab Spot Bitcoin And Ethereum Trading Goes Live In Q2 With Paxos Custody
Kết luận
Giao thức DeFi định hình kỷ nguyên tiếp theo có thể sẽ không đến từ góc ồn ào nhất của thị trường. Nó có thể đến từ một ngách mà ngày hôm nay trông có vẻ quá nhàm chán, quá kỹ thuật hoặc quá sớm. Dữ liệu đã chỉ về hướng đó.
Không điều gì trong số này là một “bản đồ” đảm bảo cho kẻ thắng cuộc. Ý chính hẹp hơn: DeFi vẫn còn nhiều “khoảng trắng” ý nghĩa ở các lớp bên dưới những câu chuyện đông đúc nhất. Những builder, nhà phân bổ vốn và nhà phân tích dành thời gian ở các lớp này ngay bây giờ sẽ có lợi thế lớn khi thị trường bắt kịp.
Read Next: Drift Lines Up $150M Tether Deal To Relaunch After $285M Hack