比特幣 (BTC) 可能正進入新一輪需求周期，因為 Matt Hougan 表示 Strategy 正逐漸失去其作為市場主要企業買家的角色。
重點摘要：
- Hougan 稱，下一個周期中，Strategy 對比特幣需求的影響力很可能會縮小。
- 他預期銀行、顧問及主權投資者將成為主導的 BTC 買家。
- HashKey 的 Tim Sun 指出，Strategy 放慢買盤有助比特幣建立更健康的市場結構。
比特幣買家版圖轉移
Bitwise 首席投資總監 Hougan 表示，在公司採用 STRC 架構後，Strategy 在比特幣市場中的定位已經改變。該架構讓公司可以定期賣出比特幣以履行股息派發義務。
他強調，這並不代表他預期 Michael Saylor 的公司會成為該資產的主要拋售方。
他指出，目前沒有任何機制迫使 Strategy 每年賣出超過數十億美元的比特幣，而在價格回升情況下，公司仍有可能維持淨買入。
儘管如此，Hougan 認為，Strategy 不太可能像上一個市場周期那樣，以同等力度推動需求。
Hougan 指出，比特幣買家基礎已多次變化，曾由 cypherpunk 社群，轉到亞洲投資者、美國散戶交易員、Grayscale Investments Bitcoin Trust，再到後來的 Strategy。
他現時預期，下一階段將由機構領軍，包括環球銀行、資產管理公司、退休基金、捐贈基金、主權財富基金及理財顧問等。
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機構對比特幣的需求
Hougan 指出，這一轉變已在傳統金融體系中顯現：Morgan Stanley 推出自家比特幣交易所買賣基金，而 Wells Fargo 則在模型投資組合中納入 BTC 曝險。
他亦提到德州，該州成為首個以戰略性 BTC 儲備方式撥款的美國州份。
儘管 2026 年出現資金流出，自 2024 年推出以來，比特幣 ETF 仍累積吸引超過 500 億美元資金；Hougan 表示，這些產品現已登錄大部分主流理財顧問平台。
HashKey Group 高級研究員 Tim Sun 向 CryptoPotato 表示，Strategy 放慢買入步伐，未必對比特幣不利。
Sun 指出，這有助減少由 Strategy 以融資驅動買盤所造成的供需扭曲，令比特幣可以在更廣泛的市場需求基礎上，形成更堅實的價格底部。這點相當關鍵，因為 Strategy 長期累積比特幣，一直是本輪周期中最清晰的企業敘事之一，將 Saylor 的公司由軟件業務，轉變為一隻加槓桿的比特幣曝險代理。