以太坊 (ETH) 近期出現接近 10 億美元的明顯吸納盤，同時交易所儲備持續下滑，而衍生品槓桿水平仍遠低於 2026 年早前高位。
重點摘要：
- 鯨魚加速入場，加上 BlackRock 以太幣 ETF ETHA 八個交易日內累計淨買入 8.898 億美元。
- 交易所 ETH 儲備降至 1,493 萬枚，同時 Coinbase 溢價指數轉正至約 0.029。
- 未平倉合約約 145 億美元，顯示最新買盤以現貨為主，而非槓桿帶動。
以太坊被大舉吸納
鏈上數據追蹤平台 Lookonchain 指出，有鯨魚錢包近日動用 1,355 萬美元，於約 2,498 美元水平買入 5,425 枚 ETH；X 帳戶 TedPillows 則留意到，另一個地址從 Binance 收到 40,000 枚 ETH，總值約 1 億 90 萬美元。
機構買盤同樣穩定。BlackRock 旗下 ETHA 以太幣 ETF 已連續八個交易日錄得淨申購，合共吸納 8.898 億美元。單計這名鯨魚及 ETF 的累計買盤，已超過 9 億美元，尚未包括上述來自 Binance 的大額轉帳。
CryptoQuant 數據顯示，交易所持有的 ETH 儲備已降至 1,493 萬枚，並在今年大部分時間持續向下，令可在市場上即時拋售的籌碼明顯減少，流通盤收緊。
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ETH 槓桿狀況
Coinbase 溢價指數在連月維持負值後，近日回升至約 0.029 的正值，反映美國現貨市場對 ETH 的需求較其他交易所更為強勁。不過，槓桿並未同步急升。
ETH 衍生品未平倉合約現約 145 億美元，仍遠低於 2026 年早前高位，顯示目前吸納更多來自現貨買盤，而非透過高槓桿投機推動。
由現貨主導的升勢，一般較少出現大規模被動平倉，風險相對低於完全依賴槓桿撐起的急升。不過，一旦未平倉合約增長速度開始快過 ETH 價格，市場結構亦可迅速轉向，更易觸發強平連鎖反應。
相關力量變化可相當快。2026 年以來，交易所 ETH 儲備整體走低；Coinbase 溢價指數在長時間處於負值後才剛轉正，而未平倉合約至今仍未重返年內高峰。
