以太坊（Ethereum，代號：(ETH)）自今年1月以來，交易所持幣量累計下跌接近一成，但這種市值第二大加密資產的價格仍然「貼住」約1,900美元，未見明顯反應。
重點摘要：
- 全市場交易所ETH儲備今年至今約減少174萬枚。
- 幣安穩定幣資金正由Tron遷移至以太坊網絡。
- 現貨以太幣基金於截至8月7日一周吸資約2.45億美元。
交易所儲備持續流失 質押鎖定大量ETH
按鏈上分析平台 CryptoQuant 的數據，全網交易所目前合共持有約1,512萬枚ETH，較年初的1,686萬枚明顯回落，減少約174萬枚。前十大持幣地址的資金存提款亦低於近期平均水平，反映大戶行動放緩。
與此同時，以太坊質押比例持續攀升，根據另一份報告，目前約34%流通供應已被鎖定作質押，約合4,140萬枚ETH，即使7天年化獎勵率已跌至三年新低，吸納力度仍未見放緩。
ETF亦在吸走市場流通籌碼。現貨以太幣產品在截至8月7日的一周內錄得約2.45億美元資金淨流入，是自4月以來表現最強的一周，亦是連續第五周錄得淨買盤。
當中，BlackRock 的 iShares Ethereum Trust 貢獻逾八成資金流入，使美國多隻以太幣基金的歷來累計淨流入總額增至約114.6億美元。
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穩定幣流動性自Tron轉戰以太坊
分析員 CryptoOnchain 指出，幣安（Binance） 上亦正出現結構性資金輪動。他在一篇簡報中指出，過去14天，幣安穩定幣每日平均淨流入約8,700萬美元，但背後資金所在網絡的分布卻明顯改變。
交易所內，部署在 Tron (TRX) 網絡的 Tether (USDT) 儲備，在約兩星期內由約14億美元銳減至7.09億美元；相反，以太坊網絡上的USDT淨流入按周大增210%，而 USD Coin (USDC) 淨流入同期亦上升114%。
分析員強調，這不等同資金撤離市場，而是大戶及做市商調整抵押資產配置，更傾向將籌碼轉往以太坊生態，布局去中心化金融（DeFi）較深厚的流動性，或為以太坊相關的潛在波動預先部署。
Van de Poppe：區間橫行 仍待需求回暖
儘管供應端收緊，價格暫時未見明顯反應。追蹤美國現貨需求的 Coinbase Premium Index 自5月初以來一直處於負值區間，顯示美國本土買盤對目前格局興趣不高，未有積極追價。
另一方面，鏈上活動卻呈現相反景象：以太坊網絡每周交易次數持續高於2,000萬宗，新部署智能合約數量亦在增加，反映應用層面仍有動能。
分析師 Michaël van de Poppe 在X平台的貼文指，技術走勢大致維持不變，ETH仍被「困」在1,800至2,000美元區間，波動率處於多年低位。他認為，只有當價格明確突破2,000美元關口，才有條件展開更強勢的一段升浪，但僅僅依靠流通籌碼減少，並不足以強迫價格單向上行。
這段橫行，對持幣者來說無疑是漫長而煎熬的。ETH在5月底曾於約2,116美元水平交投，其後在2025年8月創下約4,953美元歷史高位，現價較高峰仍回落逾六成。值得留意的是，交易所儲備在整個回落期間大致持續下滑，亦因此，分析員多把目前的供應「擠壓」視為一種背景條件，而非引發新一輪行情的直接觸發點。
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