以太幣 (ETH) 重返 2,500 美元 之上，隨著質押需求持續增加及美國現貨 ETF 持倉不斷吸納供應，市場上可即時交易的 ETH 進一步減少。
重點摘要：
- 2026 年 9 月 18 日，已質押 ETH 比率升至 35.56%，高於 2025 年 9 月的 29.8%。
- 美國現貨以太幣 ETF 累計吸資約 132.5 億美元，總資產約 167 億美元。
- 流動供應收縮，若現貨需求轉強，或會放大升勢；一旦需求轉弱，波動亦可能加劇。
以太幣供應結構轉變
以太幣重返 2,500 美元之上，背後除了交易所流動性偏低，亦受惠於代幣持續流向質押安排。continued 令可即時沽售的供應進一步收窄。
9 月的資金流出數據顯示，ETH 在最新反彈期間持續由交易所流出，意味市場上可立即拋售的數量下降。
當買盤保持活躍時，這種情況有助支撐價格；但若需求轉弱，由於流動性較薄，跌勢同樣可能被放大，令波動加劇。
質押已成為另一項重要供應約束。ETH 已質押比例由 2025 年 9 月約 29.8%，升至 2026 年 9 月 18 日的 35.56%；期間先於 4 月升穿 32%，並在夏季持續攀升。CryptoQuant 亦指資金費率接近 0.0046，反映槓桿未有隨質押升溫而明顯上升。
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ETH ETF 需求
機構需求亦透過美國現貨以太幣 ETF 進一步收緊流通供應。AMBCrypto 引述 SoSoValue 數據顯示，ETF 累計淨流入約 132.5 億美元，總資產約 167 億美元，相當於以太幣市值約 5.2%。
當中 BlackRock 旗下 ETHA 以超過 90 億美元資產規模領先同類產品，但每日資金流向仍然波動不一。近期交易日介乎大額流出至單日 1.438 億美元淨流入，反映 ETF 需求雖然持續，但在 2,500 美元附近未見單邊趨勢。
供應結構的變化，令現貨需求對價格的影響力進一步提升。當更多 ETH 被鎖定於質押合約或受監管基金，而交易所存量下降時，新增買盤對價格的推動會更明顯；反之，在較薄的市場中，沽壓亦可能引發更急促的回調。
以太幣的供應轉向其實已醞釀近一年，並非隨著最新反彈才出現。由 2025 年 9 月至 2026 年 9 月，質押比例上升接近 6 個百分點；同時 ETF 資產擴大、交易所流動性下降，令今次對 2,500 美元的測試，與過往可自由流通 ETH 較多的時期明顯不同。
