以太坊 (ETH) 應用在剛過去一季合共產生約18億美元手續費，但按鏈上數據，最終只得約8,800萬美元留在主鏈（Layer-1），比例約4.9%。
重點摘要：
- 今年第二季，以太坊主鏈產生逾8,800萬美元「實質經濟價值」，按季升約7%。
- 各類Rollup現時每秒結算約1,270宗用戶操作，主網本身僅約每秒20.4宗。
- ETH 8月初在約1,867美元附近徘徊，7月錄得20.3%升幅，為一年來最強單月表現。
以太坊主鏈「吸金力」追不上應用增長
以「Tanaka」為名的鏈上分析員，根據公開數據及儀表板整理出最新季度數字。這組數據揭示的落差，已成為以太坊及其原生代幣價值的一大爭議焦點。
今年第二季（4至6月），以太坊主鏈產生超過8,800萬美元「實質經濟價值」，較首季增加約7%。但與一年前相比，同一指標仍低近七成，顯示整體費用收入與鏈上活動雖然回暖，距離高峰仍有明顯距離。
更耐人尋味的是吞吐量分布。各類Rollup目前合計每秒處理約1,270宗用戶操作，而以太坊主網只得約20.4宗。單是 Robinhood Chain 的交易量，已約為以太坊基礎層的五倍。
以太坊在7月踏入第11個年頭，自「合併」（Merge）以來一連串升級，已令網絡效能遠勝工作量證明年代。不過，這些增長所創造的經濟價值，實際被ETH這枚代幣所「捕捉」的部分並不高。
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Tanaka：以太坊核心敘事轉向「代幣化金融」
Tanaka 並不認為以太坊「壞掉」了，相反表示會繼續逢低增持及長線持有 ETH。不過，他認為市場主流敘事已經出現明顯轉變。
舊有說法是：更多用戶帶來更多手續費，燃燒速度加快，供應愈收愈緊，隨著採用度提升，ETH 價值自然水漲船高。這套邏輯在 Rollup、大量L2出現後明顯弱化——活動愈來愈多發生在L2，費用與價值也大部分留在其生態內。
現時市場焦點逐步轉向「代幣化金融」（Tokenized Finance）及圍繞其建立的結算業務。約1.2188億枚 ETH 流通供應之中，約4,110萬枚用作質押保護網絡，佔比約33.7%，質押年化發行收益約2.6%。
另一方面，用於記錄、壓縮交易數據的 blob 費用，在近日一個7日視窗內僅燒毀約0.22枚 ETH，幾乎無法抵銷新發行量。目前全年供應淨增長約0.85%，離高度「通縮」仍有一段距離。
以太坊上的現實世界資產（RWA）代幣規模已升穿170億美元；穩定幣市場總值則正逼近3,000億美元。Tanaka 認為，以太坊現在的真正優勢，在於為機構級資產提供結算與清算基建，而非單純提供「超平、超快」的交易。
目前關鍵問號在於：其一，未來 blob 空間會否出現足夠稀缺，令費用與燒毀量再次變得重要；其二，機構是否最終願意把 ETH 視為「儲備質押資產」而非純粹的燃料。Tanaka 指，擴容本身已不再是以太坊的核心難題。
ETH 價格徘徊2,000美元關口下方
ETH 在7月收官時累升20.3%，為過去一年表現最佳的單一月份；不過在此之前的6月曾急挫21.8%，抹去不少春季升幅。
8月開局時，ETH 報約1,867美元，仍未重上2026年早前失守的2,000美元關口，距離歷史高位仍低約六成。追蹤 ETH 的現貨基金在7月錄得約3.6517億美元淨流入，為今年以來最佳單月表現，令相關產品管理資產總值升穿100億美元。
