OpenAI 正與 Nvidia 磋商一項規模高達 2,500 億美元的「兜底」融資安排，為其在美國俄亥俄州興建的超大型數據中心園區提供債務支撐。
要點概覽
- Nvidia 擬為位於俄亥俄州派克縣一個 10 吉瓦數據中心園區，提供最多 2,500 億美元融資擔保。
- 擔保將涵蓋租賃及建築相關債務，讓 OpenAI 可憑 Nvidia 的信貸背景而非自家信用借款。
- 整體項目成本連同運算硬件料逾 5,000 億美元，知情人士指條款仍未拍板。
Nvidia 擬為俄亥俄租賃及建築債務背書
這項安排將容許 OpenAI 以 Nvidia 的信用為後盾，為其在俄亥俄州派克縣的 10 吉瓦數據中心園區集資。擔保覆蓋園區的租賃及建築義務，但不包括日後安裝於大樓內的處理器。
OpenAI 仍處於虧損狀態，且未獲投資級評級——這是貸方批出長年期債務時的重要門檻——因此有需要借助 Nvidia 的投資級信用作支撐。
軟銀旗下能源業務 SB Energy 正負責開發該項目。園區選址為一個已退役的濃縮鈾設施，距哥倫布市以南約 50 英里，今年 3 月已動工。若連同計劃引入的運算硬件，總投資額或會超過 5,000 億美元，勢成目前公布中規模最大的數據中心項目。
10 吉瓦的大型電力負載，大約相當於 800 萬個美國家庭一年的用電量。項目首階段約 800 兆瓦容量，預計 2028 年投產。電力供應由聯邦當局掌控，日本亦在最近一項貿易協議下，同意為園區內一個天然氣項目提供資金。
Nvidia 對報道不予置評，而知情人士表示，有關談判條款仍可能出現變動。
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Michael Burry 質疑「循環融資」
因在金融海嘯前成功做空美國樓市而聞名的投資者 Michael Burry 在 X 上發文指，這宗交易等同 Nvidia 為 OpenAI 購買 Nvidia 自家晶片「包銷」。
他透露，早在相關消息曝光前數天，已加碼做空 Nvidia，並同時押注做空其他受數據中心熱潮帶動的公司。
科技評論員 Ed Zitron 亦提出類似質疑，並對軟銀作為開發商的角色表示關注。批評者指，Nvidia、OpenAI 與 CoreWeave 之間錯綜複雜的投資及供應關係，同樣存在這種「自我強化」的循環風險。
與是次兜底安排並行的，還有一宗涉及晶片採購的談判，規模高達 3,500 億美元。若此交易落實，兩者合計金額將逼近 6,000 億美元。
彭博情報分析師 Anurag Rana 則在一篇評論中指出，這種融資結構，對 CoreWeave、Crusoe Energy 等「新雲端」運算服務供應商屬正面信號。
他認為，這顯示 Nvidia 願意支持規模更龐大的基建擴張，有助紓緩市場對融資能力或無法承接下一輪 AI 投資潮的憂慮，而真正的考驗，將落在 Microsoft、Amazon 和 Meta 即將公布的業績上。
Nvidia 與 OpenAI 的資本關係演變
兩間公司此前已多次重塑彼此的財務安排。早在 2025 年 9 月，Nvidia 曾簽署一份意向書，計劃向 OpenAI 投資最多 1,000 億美元，並與部署 10 吉瓦 Nvidia 系統掛鉤。
不過，這項承諾其後被縮減為 300 億美元股權投資，納入一輪規模 1,100 億美元的融資之中。Nvidia 行政總裁 黃仁勳 其後在一次訪問中表示，這筆投資「很可能會是公司在 OpenAI 上開出的最後一張大額支票」，暗示 OpenAI 邁向上市前夕，Nvidia 已大致完成其財務布局。