中心化交易所的穩定幣儲備自2025年末高位回落約160億美元，同一時間，比特幣 (BTC) 的現貨需求本週重新轉為正數。
要點概覽：
- 中心化交易所持有的穩定幣由2025年末接近800億美元高位，回落至約640億美元。
- Binance 現時吞下當中68.5%的穩定幣流動性，較之前低逾60%的佔比明顯上升，競爭對手平台流失更急。
- CryptoQuant 度量的比特幣「表觀需求」指標，8月18日升穿零水位，淨買盤約25,000枚 BTC。
穩定幣儲備滑落至640億美元
CryptoQuant 的數據顯示，主要中心化交易所合計穩定幣餘額現約640億美元，較2025年末接近800億美元的高位縮水約兩成。
儲備收縮意味掛在盤口上的「閒置子彈」變少，價格一旦回調，可用來承接拋壓的穩定幣減少。由於穩定幣是加密市場的主要報價貨幣，交易所帳面上的穩定幣數量，也大致反映隨時可動用的買盤火力。
與整體走勢相反，Binance 反而逆市擴大市佔，其在交易所穩定幣流動性中的份額，由原本低逾60%提升至68.5%。相對之下，Coinbase、Bybit 和 OKX 的穩定幣餘額跌幅更甚。CryptoQuant 研究部形容，這輪調整正「削弱整體流動性，同時進一步集中殘餘資金」。
盤口深度變化亦解釋了部分現象。根據 CoinGecko 報告，今年第二季 Binance 佔中心化交易所現貨成交量 38.7%，Bybit 以約10%遠遠拋在後頭，而 MEXC 由之前的第二名跌至第七名。成交越集中，流動性自然越向深度最好的平台聚攏。
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比特幣現貨需求轉正
鏈上買盤本月呈現截然不同走向，而且拐點相當新近。CryptoQuant 的「表觀需求」指標，會把新增供應與長期沉睡或仍留在交易所的代幣淨額相抵。最新數據顯示，該指標在 8 月 18 日升穿零水位，淨買盤約 25,000 枚 BTC，為六個月來首度轉正。
這項指標早前於 5 月觸及近 -147,000 枚 BTC 低位，其時比特幣在 60,000 美元附近拉鋸，上下缺乏方向感。此後，美國現貨比特幣 ETF 的累計淨流入已突破 520 億美元，單日亦曾錄得 2.975 億美元資金淨入。不過，所謂「表觀需求」屬於滯後指標，往往落後實際市場行為數日。
加密市場流動性抽走 仍遠不及 2022 年
有分析師傾向把上述兩個走勢放在一起解讀，認為美元資金並非撤出加密資產，而是從交易所錢包轉向現貨買盤。
心理層面亦同步改善。Crypto Fear and Greed Index 週三報 46，雖仍屬「恐懼」區間，但已明顯高於一週前的 27。
DefiLlama 數據顯示，整體穩定幣供應約為 3,009 億美元，較 5 月接近 3,160 億美元高位回落約 4.8%，跌幅遠低於交易所儲備 20% 的收縮。這種落差，指向更多資金在鏈上內部輪轉，而非直接兌回法幣離場。
上一次真正的流動性「擠壓」則深得多：2022 年 4 月至 2023 年 8 月期間，穩定幣供應量曾大跌 34%，同一時段比特幣價格回吐約 43%。
