Strategy 已連續四個星期停買 比特幣 (BTC)，是近兩年以來最長的「凍結期」。公司將於7月30日公布第二季業績，手上現金高達32.25億美元，惹來市場關注下一步部署。
重點一覽
- Strategy 最新一次確認增持比特幣為截至6月21日的一週，買入520枚BTC，涉資約3,490萬美元。
- 第二季業績將於本周四美股收市後公布，香港時間周五清晨5時舉行分析員電話會議。
- 公司mNAV比率在6月底一度跌穿1，為歷史首次出現折讓交易。
監管文件顯示連續四星期「零買貨」
根據Strategy向美國證券交易委員會（SEC）於6月29日、7月6日、7月13日及7月20日提交的文件，四次申報均顯示期間沒有任何比特幣增持。
最近一次確認的買入涉及6月15日至6月21日期間，公司共購入520枚BTC，涉資約3,490萬美元。最新一份文件則披露，公司其間通過出售MSTR股票套現2.635億美元，令現金及等同現金儲備增至32.25億美元。
儘管如此，Michael Saylor 仍不時在社交平台放風，他於周日再度在X貼出 Strategy 歷來買入比特幣的圖表，並配文「We're gonna need another color（我們可能要再加一隻新顏色）」。這已是自上一次披露買入以來的第五次類似帖文，但公司至今仍未就最新一週確認任何交易。
今次停買並非單純「按兵不動」。6月29日至7月5日期間，公司反而沽出3,588枚BTC，套現約2.16億美元，為史上最大一次單期拋售。所得資金主要用於支付優先股股息及充實現金庫。公司於6月底通過的新資本框架，授權最多10億美元回購普通股、10億美元回購數碼信貸證券，以及最多12.5億美元進一步出售比特幣。
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Saylor 面對 mNAV 模型失靈壓力
多年來，Strategy 股價長期高於其持有比特幣的淨資產值，公司管理層以mNAV比率衡量這種溢價。憑藉這個溢價，公司得以不斷發新股，同時推高每股持幣量。
不過，該比率在6月底一度跌至約0.99，首度低於1，即股價折讓於持幣淨值，其後才回升至約1.03，仍遠低於管理層心目中約1.22才算收支平衡的水平。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出，Strategy 優先股價格在6月底下挫，反映「公司基本面正在惡化」（見報告）。公司優先股股息責任在短短半年內暴增四倍至120億美元，股息覆蓋期亦由逾七年急降至約14個月。該研究機構建議公司暫停買幣，先重建現金緩衝。
比特幣回調重塑業績預期
LSEG 整合的分析師預測顯示，市場預期Strategy 第二季營業收入達38.6億美元，有望在連續兩季錄得虧損後轉向改善。不過，七份預測當中有兩份是在6月比特幣急跌前提交，整體共識因此存在下行風險。
第一季業績已為市場定下基調，當季公司錄得145億美元營業虧損，淨虧損達128億美元，主要受比特幣按市價重估所拖累。
年初至今，比特幣回報率已由5月初的9.4%回落至5.8%，每股持幣量按年增長亦放緩至約8%。MSTR 股價上周五收報91.67美元，今年迄今跌幅約33%，跑輸同期下跌約24%的比特幣。