隨住火箭製造商創下史上最大上市紀錄後，華爾街再度下注 Tesla 與 SpaceX 合併，不過分析師警告，合併後公司仍會持續虧損。
重點摘要：
- SpaceX completed the largest IPO 史上最大規模的首次公開募股後，股價自 6 月 12 日掛牌以來急升。
- 市場再度傳出可能與特斯拉合併，組成市值約 3.4 兆美元的巨無霸。
- 分析師警告，根據近期財報推算，合併後公司全年盈餘仍將為負數。
SpaceX IPO 再點燃併購憧憬
SpaceX priced 新股發行價定在 135 美元，並於 6 月 12 日以代號 SPCX 在納斯達克掛牌交易。此次募資約 750 億美元，其後膨脹至 857 億美元，整體估值接近 1.77 兆美元。
這是有史以來規模最大的一宗上市。
外界認為結盟可能不遠。SpaceX 總裁 Gwynne Shotwell hinted 暗示公司未來不排除與特斯拉合併，並稱此舉可減輕同時掌舵兩家公司的 Elon Musk 負擔，由他統一領導合併後的董事會。
兩家公司本身合作已相當緊密，正共同推進名為 Terafab、投資額 550 億美元的晶片廠計畫，並簽有多項供應協議。特斯拉股價最近一次 closed 收在約 406 美元，令這家電動車製造商的市值約 1.65 兆美元，雖然利潤較薄，估值卻幾乎與 SpaceX 看齊。
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為何 3.4 兆美元的估值算盤這麼關鍵
Wedbush 分析師 Dan Ives pegged 估計這宗交易成事機率接近 80%，並稱此合併會是 Musk 進軍 AI 的「聖杯」。兩家公司若合體，估值約 3.4 兆美元，足以躋身全球市值第五大的上市公司。
問題在於獲利能力。研究人員 estimated 合併後的財報數字，推算全年合併盈餘約為負 10 億美元；SpaceX 去年自由現金流約耗損 140 億美元，並預告未來支出仍會增加。至於特斯拉，盈餘已由 2023 年的 150 億美元滑落至約 39 億美元，且仍高度倚賴逐漸消退的監管積分，以及會令每季盈餘大起大落的 Bitcoin (BTC) 持倉。
併購同時亦會稀釋 SpaceX 原有股東的持股，即使沒有支付溢價，其持股比例也會被攤薄至約 52%。他們屆時還必須分擔特斯拉在機器人、自動駕駛汽車與數據中心上的龐大資本支出。
Musk 向來習慣將旗下事業相互折疊整合。他曾把 X 與 xAI 合併，隨後再一併出售給 SpaceX；2016 年則以 26 億美元特斯拉股票收購 SolarCity。不過，Oppenheimer 的懷疑論者則 countered 認為，兩家公司分開運作或許對他更有利，令這宗「終極大併購」始終停留在想像階段。
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