Tether 周四表示，旗下 2025 年度財務報表已獲 KPMG 美國出具「無保留意見」，證實其儲備資產較負債多出 68.1 億美元，兌現公司早在 2017 年已作出的審計承諾。
重點摘要
- KPMG 美國就 Tether International 2025 年度賬目出具無保留審計意見，屬發行方首次完成完整年度財務審計。
- 經審計儲備在 2025 年底較負債多出 68.1 億美元，但截至 6 月 30 日，緩衝已縮至 41.1 億美元。
- Tether 尚未公開完整審計財報，其黃金及比特幣持倉亦仍不受美國穩定幣監管框架涵蓋。
KPMG 審計確認 Tether 儲備狀況
是次審計涵蓋 Tether International, S.A. de C.V.，即 Tether USD (USDT) 的發行實體，針對截至 2025 年 12 月 31 日止年度賬目。KPMG 發言人其後亦證實相關工作。Tether 稱今次是史上規模最大的首次年度審計，至 6 月底 USDT 發行量約達 1,846 億美元。
審計團隊抽查 交易紀錄、系統控制、資產估值、產權文件及交易對手關係，覆蓋資產負債表、損益表、現金流量表及權益變動表。
團隊亦逐一點算及檢視公司持有的每根金條，在實地工作中核對編號及標記，而非只依賴託管機構提供的文件。行政總裁 Paolo Ardoino 其後在 X 上撰文指，批評者多年間一直質疑此規模審計根本不可能完成。
所謂「無保留意見」，是獨立核數師對財務報表可作出的最高級別結論，代表賬目在所有重大層面均屬公允呈列，但並不等同背書商業模式，亦不保證代幣贖回必定暢順。
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USDT 透明度仍存缺口
不過，Tether 至今仍未發佈完整經審計財務報表，外界因此仍無從得知儲備資產的具體組合、負債結構，以及各項會計處理細節。已核實的資產負債狀況距今亦超過七個月，其儲備緩衝其後已大幅收窄。
由 BDO 編製的第二季核數師報告顯示，截至 6 月 30 日，Tether 的超額儲備為 41.1 億美元，僅為三個月前 82.3 億美元的一半左右。期內金價及 比特幣 (BTC) 價格走弱，是拖累緩衝縮水的主因；即使該季淨營運利潤達 15 億美元，黃金持倉更突破 146 噸。
儲備資產結構亦令 USDT 無法完全納入美國穩定幣監管框架。美國總統 Donald Trump 於 2025 年 7 月簽署的 GENIUS Act，規定支付型穩定幣的儲備必須由美元、短期美國國庫券及其他高流動性資產組成。
黃金及比特幣並不符合條件，未達標的穩定幣由 2028 年 7 月 18 日起，將失去在美國交易所掛牌資格。
多年質疑後終交功課
Tether 早在 2017 年已承諾接受全面審計，當時聘請 Friedman LLP 作為核數師，但合作最終無果而終，市場其後只能依賴公司每季公布的儲備快照。2021 年，Tether 因就其儲備披露誤導市場，被紐約州檢察官起訴，最終以支付 1,850 萬美元和解，並在同年再因聲稱代幣「完全以美元支持」而被 CFTC 罰款 4,100 萬美元。其後公司陸續改善披露，但完整審計一直未有下文，直至今次 KPMG 出具首份年度報表無保留意見。
