比特幣 (BTC) 目前同時觸發了資產管理公司 VanEck 追蹤的 12 項「投降（capitulation）」訊號中的 8 項，但從歷史報酬來看，短線並未出現明確、強勁的市場底部訊號。
重點整理：
- VanEck 12 項投降指標中，目前有 8 項處於啟動狀態，且過去三個月內曾一度全部進入極端區間。
- 類似的歷史「投降群聚」階段，90 天與 180 天報酬率，反而不如比特幣長期平均表現。
- VanEck 認為行情正逐步靠近「布局期」，但比特幣循環時程推算，較可能在 9～11 月迎來轉折階段。
比特幣投降階段觀察
VanEck 在 8 月 18 日發布的 Mid-August Bitcoin ChainCheck 報告指出，目前其追蹤的 12 項投降指標中，有 8 項處於啟動狀態，且在過去三個月內，12 項指標都曾觸及各自歷史區間中最極端的 15% 區段。
唯一的例外是「價格回撤」指標。VanEck 將比特幣自高點回落至少 35% 視為觸發條件。目前比特幣自峰值回落約 49%，在歷史分布中僅落在約第 35 百分位；若改採百分位門檻計算，實際啟動的指標會從 8 項降為 7 項。
8 月 11 日，比特幣收盤報價 63,549 美元，30 日實現波動率降至年化 27.2%，遠低於長期均值約 80%。挖礦難度則較 2025 年 11 月高點回落 18.3%，為 2021 年中國頒布挖礦禁令以來最陡峭的一次下調。
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VanEck 報酬統計
VanEck 分析師 Patrick Bush、Matthew Sigel 與 Griffin MacMaster 的回測顯示，當市場同時出現 8～12 項投降訊號時，後續短期表現並未特別亮眼：90 天平均漲幅約 12.8%，180 天約 32%，都低於比特幣歷史基準報酬 15.2% 與 36.3%。
僅有拉長到一年期，報酬表現才相對改善。不過 VanEck 也提醒，樣本中多次觀察期間高度重疊，實際上來自少數幾次明顯事件，統計上代表性有限。
該機構直言，歷史數據在六個月內「幾乎給不了我們任何優勢」，意即這些投降訊號並不足以支撐短線精準抄底。
循環時間則提供了另一項線索。自 2011 年以來，已完成的四輪比特幣熊市，從高點到低點平均約 11 個月；若排除 2011 年那一輪，平均約為 12.7 個月。而目前這一輪下跌，截至 8 月已進入第 10 個月。
另一方面，美國現貨比特幣投資產品近 30 日淨流入約 6.63 億美元，此前一個月則出現約 24 億美元淨流出。現貨 ETF 帶來的新增買盤，是過去幾輪熊市所沒有的支撐力量。
過去比特幣底部通常更為深度，跌幅落在 78% 至 94% 之間。不過 VanEck 指出，現階段現貨 ETF 需求與機構持有者基礎大幅擴大，本輪循環的跌幅可能相對較淺，市場更可能進入一段時間的震盪築底與緩步布局期，而非單一時間點的「V 型反轉」。
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