比特幣 (BTC) 8 月勁揚約 25% 後，價格走勢愈來愈貼近黃金，卻與科技股漸行漸遠。在殖利率走高與升息預期升溫之際，市場再度檢視其「數位黃金」與避險資產的角色。
重點整理：
- 比特幣與黃金的 90 日價格相關係數已升破 50%，與那斯達克 100 指數的相關性則回落至約 33%。
- 美國 10 年期公債殖利率 9 月 1 日升抵 4.79%，加重風險資產的壓力。
- 在油價維持每桶 90 美元之上之際，市場對聯準會 9 月升息的機率預估升至約 60%。
宏觀壓力下的比特幣
分析師指出，比特幣相關性結構的轉變，正發生在更為嚴峻的宏觀情勢之中。投資人一方面消化美伊緊張關係升溫與能源價格走高，一方面也面對金融環境快速收緊。10 年期美債殖利率 9 月 1 日攀升至 4.79%，創 2025 年 1 月以來新高，美股主要指數當日同步走跌。
隨著聯準會主席 Kevin Warsh 釋出通膨壓力仍難完全放心的訊號，貨幣市場對 9 月升息機率的定價拉升至約 60%。國際油價站穩每桶 90 美元上方，更增添一層通膨風險，通常也會推高市場對傳統防禦性資產的需求。
不過，市場上部分「流動性寬鬆」的說法需要釐清。原定 9 月 3 日進行的 125 億美元交易，其性質是美國財政部的現金管理回購，並非聯準會釋出新流動性的購債操作；紐約聯準銀行則是另行規劃，至 9 月 14 日前進行約 170 億美元的再投資買券。
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Grayscale：與黃金連動性大幅回升
Grayscale 於 8 月 27 日發布的研究顯示，比特幣與黃金之間 90 日相關係數已升逾 50%，較今年初近乎零相關的狀態有明顯回升；相對地，其與那斯達克 100 指數的相關性，則自逾 60% 回落至約 33%。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 認為，這可能反映「貨幣貶值交易（debasement trade）」正出現回潮。
這項變化重要的原因在於，過去比特幣在市場上的定價行為，多半更像高 Beta 科技股，而非傳統意義上的貨幣避險工具。
如今與黃金連動走強、與那斯達克脫鉤，顯示其市場屬性可能正在調整。不過，僅憑相關性指標仍難以宣告比特幣已穩坐「避險資產」寶座。
報告引述 TradingView 數據指出，本月 XAU/BTC 比率已上升逾 1.2%，扭轉先前連續兩個月下跌走勢。由於該比率是以黃金為分子、比特幣為分母，比率上升代表黃金相對比特幣走強，並不意味比特幣在短期內跑贏黃金。
值得注意的是，比特幣是在 8 月上漲約 25% 後才面臨這波宏觀壓力測試。先前這段漲勢，一度強化其「價值儲藏」的敘事，隨後金融環境再度緊縮，使這項說法再遭挑戰。今年 2026 年較早時期，比特幣與黃金幾乎零相關、與那斯達克的連動性卻在 60% 以上，顯示當前結構性轉變雖然顯著，卻仍屬相對新近的現象。
