比特幣 (BTC) 或正進入新的需求週期，因為 Matt Hougan 表示 Strategy 正逐漸失去其作為市場主要企業買家的角色。
重點摘要：
- Hougan 表示，Strategy 對比特幣需求的影響力很可能在下一輪週期縮小。
- 他預期銀行、顧問與主權投資者將成為主導的 BTC 買家。
- HashKey 的孫添景指出，Strategy 放慢買盤步調，反而有助於比特幣建立更健康的市場結構。
比特幣買家力量轉移
Bitwise 投資長 Hougan 表示，在公司採用 STRC 架構後，Strategy 在比特幣市場中的地位已經改變。該架構讓公司得以定期賣出部分比特幣以履行股息發放義務。
這項改變並不代表 Hougan 預期 Michael Saylor 的公司會成為該資產的大幅賣方。
他表示，沒有機制迫使 Strategy 每年賣出超過數十億美元的比特幣，而價格若回升，該公司仍可能維持為淨買家。
儘管如此，Hougan 指出，Strategy 不太可能再像上一輪市場週期那樣，以同樣的力道推動需求。
Hougan 說，比特幣的買方結構已多次轉變，從早期的密碼龐克，到亞洲投資人、美國散戶交易者、Grayscale Investments Bitcoin Trust，再到後來的 Strategy。
他現在預期，下一階段將會由機構投資人主導，包括全球銀行、資產管理公司、退休基金、捐贈基金、主權財富基金以及財務顧問等。
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機構對比特幣的需求
Hougan 表示，這項轉變已在傳統金融領域出現跡象，例如 Morgan Stanley 推出自家比特幣 ETF，Wells Fargo 也將 BTC 納入模型投資組合。
他同時提到德州，該州成為第一個以戰略儲備資產形式配置 BTC 的美國州政府。
儘管 2026 年出現資金淨流出，自 2024 年推出以來，比特幣 ETF 仍吸引超過 500 億美元資金流入，而 Hougan 表示，這些產品如今已登入多數主要財務顧問平台。
HashKey Group 高級研究員 孫添景 向 CryptoPotato 表示，Strategy 放慢買進比特幣的步伐，未必會對比特幣造成傷害。
孫添景指出，這可能有助於減少 Strategy 透過融資驅動買盤所造成的供需扭曲，讓比特幣能在更廣泛的市場需求基礎上，形成更堅實的價格底部。這點很重要，因為 Strategy 的比特幣累積，一直是本輪週期中最鮮明的企業敘事之一，把 Saylor 的公司從軟體企業變成一檔加槓桿的比特幣敞口代理標的。