比特幣 (BTC) 投資人 9 月明顯縮手獲利了結，關鍵賣壓指標的日均水位，從先前的 16 個基點滑落至 7 個基點，逼近有紀錄以來最低區間。
觀察重點：
- 比特幣賣方風險比率降至每日約 7 個基點，較 8 月高點的 16 個基點腰斬。
- 長期持有者本月僅貢獻約 47% 的實現獲利，遠低於一個月前約 88%。
- 美國現貨比特幣 ETF 投資人整體損益兩平價落在約 8.6 萬美元，目前帳面虧損估約 39 億美元。
比特幣賣方風險跌至罕見低檔
區塊鏈分析機構 Glassnode 在 9 月 9 日發布最新週報，根據截至 9 月 7 日的鏈上數據指出，比特幣賣方風險比率已降至極低水位。報告全文 已對外公開。
這項比率是將鏈上已實現的總盈虧金額，相對於比特幣「已實現市值」進行衡量。依 Glassnode 解讀，偏低的讀值通常代表市場處於「累積期」與「宏觀底部」區段，而非處於牛市末端那種老幣大量拋出的「派發期」。
8 月下旬指標一度站上 16 個基點，當時比特幣一度重返 8 萬美元上方，創下近月新高。所謂長期持有者，指至少 6 個月不動幣的錢包，本月僅貢獻整體已實現獲利的 47%，遠低於 8 月高點時的 88%，顯示老幣賣壓已大幅降溫。
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Glassnode：比特幣 ETF 整體仍在虧損區
Glassnode 指出，美國現貨比特幣 ETF 投資人要回到整體帳面獲利，需比特幣價格回升至約 8.6 萬美元。現階段現貨價已連續 229 個交易日收在該水準之下，基金合計帳面虧損約 39 億美元。
目前約有 107 萬枚比特幣的買入成本落在 8.3 萬至 8.6 萬美元區間，高掛於現價之上，過去一個月這一帶的持幣量幾乎沒有明顯消化。
Glassnode 在報告中寫道：「本月的賣方主要來自近期買盤，而且連這群人也賣得更少。」分析師並提醒，比率走低並不代表流向交易所的比特幣數量減半；以 9 月 8 日為例，現貨累計成交量差（CVD）仍為負值，顯示當天賣壓仍略勝買盤。
8 月以來比特幣價格震盪回顧
比特幣在 8 月一度上漲約 25%，之後回吐部分漲幅，週四報價在 7.8 萬美元附近震盪，8 萬至 8.2 萬美元區間呈現明顯壓力帶，目前漲勢受限。這波反彈起點，可追溯至年內價格在 6 萬美元一帶獲得支撐，其後陸續收復 6.7 萬美元與 7.2 萬至 7.4 萬美元區間。9 月 3 日為本月獲利了結最集中的單日，但金額仍不到 8 月尖峰的一半。
值得注意的是，先前的高點型態與本輪大不相同。
2025 年 7 月與 10 月兩個波段高點時，同一賣方風險指標分別飆升至 35 與 23 個基點，反映大量老幣移動，帶動實現獲利急劇放大，遠高於目前水平。過去一年中，只有極少數交易日的讀值低於當下。若該比率重返 16 個基點上方，將被視為「回到 8 月那種賣壓強度」的訊號。
