Steve Eisman，這位在 2008 年金融危機前做空次級房貸而聞名的交易員，對預計本週定價的 SpaceX 1.77 兆美元 IPO 毫無興趣，完全不打算參與。
重點整理：
- Eisman 表示他將避開 SpaceX 的發行，並將其募股說明書比作科幻小說。
- 他指出，隨著 AI 轉向，資本支出從營收的 42% 暴增到 215%。
- 這次掛牌在 1.77 兆美元估值下，可能募資約 750 億美元，成為史上最大 IPO。
Eisman 批評 SpaceX 募股說明書
主持「Real Eisman Playbook」Podcast、曾在 Neuberger Berman 掌管資金的 Eisman，於週一在 CNBC「Squawk Box」節目中 表示，他打算缺席這次掛牌。他說，自己之所以轉趨懷疑，很大程度是被公司自己的說明書所「教育」，其中提到開採小行星的目標，在他看來更像是笑話而非可信的商業計畫。相關看法也在之後的報導中被整理出來。
在他的描述中，這份 S-1 文件讀起來更像一本科幻小說，而不是嚴謹務實的商業計畫書，裡頭的承諾遠遠超前公司可見的短期現實。
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Eisman 對 AI 轉向的質疑
更令 Eisman 擔憂的是 SpaceX 向人工智慧的轉型，這讓這家火箭公司對資本的渴求遠超過單純發射業務本身所需。受 AI 運算基礎建設擴張推動，資本支出從 2023 會計年度占營收 42%，上升到最近一季高達 215%。相關變化也被點出，視為 AI 轉向帶來的新風險。
他將這波飆升視為科技業更廣泛結構變化的一部分，並以 Google 近期籌得 800 億美元資金為例，說明整個產業對現金的胃口有多驚人。
對於 SpaceX 自研的 AI 產品 Grok，他不以為然，認為距離世界級水準還差得很遠。他主張，整個 AI 領域的輸出已高度商品化，用戶會在不同模型之間跳來跳去，幾乎不再存在可長期防守的護城河。
這份 S-1 將總可服務市場（TAM）估在 28.5 兆美元，其中約 85% 與 AI 相關，而非火箭或 Starlink 服務。
即便如此，Eisman 仍明確表示他不會放空這檔股票。相較於押注一筆自己並不信服的交易、去追逐任何熱門題材，他寧願站在場邊觀望。
SpaceX IPO 劍指史上紀錄
SpaceX 計畫以每股 135 美元價格，出售約 5.556 億股股票，這筆交易可能募資約 750 億美元，讓公司估值逼近 1.77 兆美元。最終定價預計在 6 月 11 日收盤後敲定，股票將以代號 SPCX 登陸那斯達克，其規模將超越 沙烏地阿美（Saudi Aramco） 2019 年的掛牌案，成為史上最大 IPO。
Elon Musk 的公司在最近一次公開數據中披露，2025 年營收達到 187 億美元，年增 33%，但在持續投入火箭、衛星與資料中心的情況下，仍錄得 49 億美元淨損。Eisman 在這條路上並非新手，他過去曾長期放空 Tesla，最終在 2020 年選擇平倉。他其後將這次撤退形容為紀律而非失敗，提醒觀眾「賠錢沒有任何光榮可言」。
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