OpenAI 正與 輝達（Nvidia） 商談一項上看 2,500 億美元的「信用背書」安排，作為其在美國俄亥俄州興建超大型數據中心園區的融資支柱。
重點整理：
- 輝達洽談為位於俄亥俄州派克郡、規模達 10GW 的數據中心園區提供最高 2,500 億美元融資擔保。
- 這項擔保主要涵蓋租賃與興建所需負債，讓 OpenAI 能以輝達信用而非自身評級進行舉債。
- 整體專案成本可能逾 5,000 億美元，熟悉談判人士指稱，實際條件仍未最終敲定。
輝達信用背書鎖定俄亥俄園區租賃與建設
據了解，這項安排將讓 OpenAI 得以「借用」輝達的信用評級，為其在俄亥俄州派克郡規模達 10GW 的數據中心園區籌措資金。擔保範圍將涵蓋園區租賃與建設義務，但不包括未來將安裝在園區內的運算晶片與伺服硬體。
由於 OpenAI 目前仍處於虧損狀態，且尚未取得投資等級信評——這是傳統債權市場承作長天期債務前的重要門檻——因此需要藉助輝達的信用做為後盾。
SoftBank 旗下電力事業 SB Energy 負責開發這塊用地。基地為一處已退役的濃縮鈾設施，距離哥倫布市約 50 英里，已於 3 月動工。若將未來所需的運算硬體計入，總投資規模可能超過 5,000 億美元，恐成為迄今全球規模最大的數據中心開發案。
10GW 的用電規模，約相當於 800 萬美國家庭一年的電力消耗。第一期約 800MW 容量預計於 2028 年啟用。該地區電力供給由聯邦機構掌控，日本也在近期貿易協議下同意出資，在當地開發天然氣發電計畫。輝達對相關報導不予置評，熟悉談判人士則表示，協議條款仍有調整空間。
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麥可・巴瑞質疑「自我循環」融資結構
因在金融海嘯前精準放空房市而聞名的投資人 Michael Burry 在 X 上發文指出，這等同於輝達替 OpenAI 在輝達自家晶片上的支出掛保證，形成某種「循環交易」。
他早在消息傳出前幾天，就已加碼放空輝達，並新建多檔與數據中心熱潮相關公司的看跌部位。
科技評論者 Ed Zitron 也提出類似質疑，並對 SoftBank 作為開發商的角色抱持疑慮。批評者認為，輝達、OpenAI 與 CoreWeave 三方之間錯綜複雜的持股與商業關係，同樣存在「左手倒右手」風險。
另外，一項規模最高可達 3,500 億美元的晶片採購談判，正與此次信用背書協商並行，若一併計入，相關金額合計上看 6,000 億美元。
彭博情報（Bloomberg Intelligence）分析師 Anurag Rana 則在接受訪問時表示，此種結構對 CoreWeave、Crusoe Energy 等「新型雲端（neocloud）」營運商相當有利。
他認為，這顯示輝達願意支持更大規模的基礎建設擴張，緩解市場對融資能力是否足以承接下一波投資浪潮的疑慮，而即將公布財報的 微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon） 與 Meta，才是此輪 AI 基建投資能否持續的真正試金石。
輝達與 OpenAI 的資金往來演變
輝達與 OpenAI 過去已多次調整雙方的財務安排。早在 2025 年 9 月，輝達曾簽署意向書，計畫最多對 OpenAI 投資 1,000 億美元，並與 10GW 自家系統的部署綁在一起。
不過，這項承諾後來縮水為 300 億美元股權投資，納入一筆總額 1,100 億美元的募資案中。輝達執行長 黃仁勳（Jensen Huang） 隨後在受訪時直言，這很可能是公司在 OpenAI 上「IPO 前的最後一張支票」。