中央化交易所的穩定幣儲備自2025年末高點回落約160億美元之際，比特幣 (BTC) 現貨需求本週則出現明顯回升，相關指標重新轉為正值。
重點整理
- 中央化交易所穩定幣餘額，已自2025年末約800億美元高點，下滑至約640億美元。
- 幣安目前囊括約68.5%穩定幣流動性，高於先前逾六成水位，競爭對手交易所流失更為明顯。
- CryptoQuant 比特幣「表面需求」指標 8 月 18 日突破零軸，對應約 2.5 萬枚 BTC，為近六個月首見轉正。
穩定幣儲備縮水至 640 億美元
根據 CryptoQuant 數據顯示，各大中央化交易所的穩定幣總餘額已降至約 640 億美元，較 2025 年底接近 800 億美元高點削減約兩成。
這意味著掛在委託簿上、隨時可進場承接拋壓的「閒置美元火力」明顯減少。由於穩定幣是加密貨幣交易對中最主要的報價貨幣，其在交易所內的存量，實際上也是一種「即時買盤能量」的風向球。
與整體趨勢相反，幣安逆勢拉高 自身在穩定幣流動性中的占比，從逾六成區間攀升至 68.5%。相較之下，Coinbase、Bybit 與 OKX 等平台的穩定幣餘額收縮幅度明顯更大。CryptoQuant 研究部形容，目前情況是「總體流動性下滑，剩餘資金卻高度集中」。
這一變化也反映在成交量版圖上。市調顯示，幣安在第二季已吃下 38.7% 的中央化交易所現貨交易量，Bybit 以 10% 遙遙居次，而 MEXC 則自原本第二名滑落至第七。成交量越集中，資金越傾向選擇訂單深度最好的場域，進一步加劇流動性向單一平台聚攏的現象。
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比特幣現貨需求轉正
與穩定幣外流形成對比的是，本月鏈上買盤呈現不同調，且扭轉時間點相當接近。CryptoQuant 的「表面需求」指標，會將新供給與長期沉睡或留在交易所錢包的比特幣相互抵銷。該指標在 8 月 18 日突破 零軸，對應約 2.5 萬枚 BTC，為近半年来首次回到正值區間。
該指標先前在 5 月跌至約負 14.7 萬枚 BTC 低點，當時比特幣價格約在 6 萬美元附近橫盤整理，市場方向感薄弱。其後，美國現貨比特幣 ETF 累計淨流入已突破 520 億美元，單日最高一度湧入 2.975 億美元。不過，所謂「表面需求」屬於滯後指標，往往會落後實際市場行為幾天。
資金外流幅度仍遠小於 2022 年
有分析師嘗試將穩定幣流出與比特幣買盤兩項趨勢合併解讀，認為部分資金並非撤出加密市場，而是從交易所穩定幣錢包移轉，用於直接購入現貨資產。
情緒面也隨之跟進回暖。Crypto Fear and Greed Index（恐懼與貪婪指數）週三讀值為 46，雖仍處於「恐懼」區間，但已明顯優於一週前的 27。
另一方面，DefiLlama 統計顯示，整體穩定幣流通市值約為 3,009 億美元，較 5 月接近 3,160 億美元高點僅回落約 4.8%，遠小於交易所內 20% 的降幅。這道落差，意味著更多資金轉往鏈上生態輪動配置，而非直接兌現離場。
對比之下，上一輪真正的「流動性緊縮」要劇烈得多：2022 年 4 月至 2023 年 8 月期間，穩定幣供給大減 34%，比特幣在同一段時間內也跌掉 43%。
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