你一直想持有黃金，但總是遇到各種障礙？黃金支援穩定幣誕生，助你圓夢！當全球正急速迎來大型軍事衝突、經濟危機與衰退之際，黃金再度成為長線投資者的焦點。
黃金支援穩定幣正是傳統金融與區塊鏈科技融合下的一大突破。這些數字資產以實體黃金作為價值支撐，致力於把貴金屬穩健性與加密貨幣靈活性結合起來。
截至2025年，黃金穩定幣市場經歷了高低起伏，Tether Gold (XAUT)成為領軍者，而像Perth Mint Gold Token (PMGT)等項目則因監管及營運問題而停運。
本報告將全面剖析黃金穩定幣於技術、經濟及監管層面的發展、優缺點、主要代表項目，並預測其於數字資產世界的未來發展。
什麼是黃金支援穩定幣？
黃金支援穩定幣是在區塊鏈上發行的代幣，每個代幣都對應特定數量的現實黃金，從而保持價值穩定。
跟比特幣或以太坊等高波動性加密貨幣不同，這類代幣的穩定性來自由發行方存放於高安全保管庫的黃金儲備。
這概念承襲了更廣泛的穩定幣模式，傳統上以美元等法定貨幣作為抵押，而黃金穩定幣則以黃金代替，吸引著既想分散投資、利用黃金抗通脹、又希望享受區塊鏈透明性、可分割性與全球流通性的投資者。
發展背景及市場興起
黃金數字化的想法早於區塊鏈時代已有，但隨着區塊鏈技術出現令擁有權跟蹤及分割更精準。DigixDAO（2014年）及Tether Gold（2020年）開創了這理念，而Perth Mint等機構亦曾推出政府背書的代幣。
這些項目都嘗試用分布式台帳數字化持有權，釋除傳統黃金的限制如成本高、流動性低及散戶投資門檻。
黃金支援穩定幣如何運作
抵押及儲備管理
每隻黃金穩定幣背後皆有實物黃金儲備，通常保存在高度安全的金庫。例如Tether Gold (XAUT)在瑞士持有倫敦金條，每枚代幣代表一盎司（31.1克）黃金。
發行方本應定期審計以確保代幣流通量與金庫存貨1:1配對，這種抵押機制能防止價格大幅偏離現貨金價。
贖回機制
代幣持有人可按規定以實體黃金或法幣贖回資產，由智能合約自動處理。
Tether Gold允許用戶以黃金運送到瑞士金庫或以美元結算方式贖回，而DigixDAO提議的DGX亦計劃直接換取新加坡金庫的克數黃金。
這些流程依賴區塊鏈透明度驗證持有權及自動結算，減低對手風險，相比傳統金證更為安全可靠。
區塊鏈基礎架構
多數黃金穩定幣運作於可編程區塊鏈如以太坊，常用ERC-20或TRC-20標準。
Tether Gold同時支援Ethereum及Tron跨鏈操作，選擇不同鏈網會影響交易速度、手續費及功能。以太坊2022年轉用權益證明（PoS）後，XAUT在能源效益更高，更貼合可持續發展潮流。
鏈接黃金的錨定機制
價格穩定運作
代幣忠於黃金價值，靠套利機制維持。如果代幣價格低於黃金本值，買家會收集並贖回成實物黃金，從而減少供應推高價格。
相反若代幣溢價，發行方會鑄造新幣應市，平抑價格。這種模式與法幣穩定幣類似，但黃金存放及運輸成本令操作更複雜。
維持錨定的挑戰
市場動盪或流動性緊張時錨定有機會偏離。例如Perth Mint Gold Token（PMGT）贖回程序受阻，因為託管方受監管審查影響，投資信心流失導致項目終止。
成功的項目通常會提升超額抵押、分散金庫網絡，並設有即時審計工具來降低風險。
黃金支援穩定幣的優勢與限制
優點
- 穩定性：黃金波動較加密貨幣低，適合對沖或用於交易[1]。
- 門檻低：可細分單位（如Tether Gold可到0.000001盎司），讓散戶更容易入場[5]。
- 透明度高：區塊鏈不可篡改，儲備可查證，解決“紙黃金”信任問題[3]。
- 可攜性：數碼黃金環球流通無阻，無需處理實體運送繁瑣。
風險與限制
- 對手風險：依賴發行方的誠信及營運穩健，PMGT事件反映託管爭議可致崩潰。
- 監管不明確：全球對資產支持代幣的態度分歧，特別是反洗黑錢規例複雜。
- 營運成本：黃金存倉及保險均需開支，可能反映在用戶費用或價差上。
- 市場流動性：如DGX等小眾代幣交易量低，價格難反映及影響普及。
五大黃金支援穩定幣
Tether Gold (XAUT)
歷史發展與發行方
由Tether Holdings於2020年1月發行，為USDT母公司推出的黃金代幣。XAUT成為機構級別金本位穩定幣先驅。
Tether運用其法幣穩定幣基礎設施，與瑞士MKS PAMP GROUP協作，推動傳統黃金與去中心化金融（DeFi）的連結，成為受監管的加密黃金替代品。
技術基礎
XAUT用作Ethereum的ERC-20及Tron的TRC-20代幣，跨鏈互通。在以太坊Merge轉PoS（2022）後，XAUT交易更節能，碳排減少約99.95%。
持有人可通過智能合約將代幣與瑞士金庫中指定金條綁定。每枚代幣代表一盎司（31.1克）99.99%純金，可細分至0.000001盎司（0.000031克），利用以太坊精確小數位顯示。
儲備管理與審計
Tether每月公佈第三方審計（如Moore Cayman）的核查報告，確保金庫黃金與發行等量。金條採用全球標準的倫敦金條儲存。
2024年Tether推出區塊鏈瀏覽器，用戶可查詢自己的XAUT與特定金條序號，大大提升透明度，甚至較傳統黃金ETF更勝一籌。
市場表現
截至2025年2月，XAUT市值達7.21億美元，流通量約24.6萬枚，每日交易額約350萬美元，主要於Binance及Kraken等中心化交易所。
雖競爭激烈，XAUT憑Tether流動性網絡和與Aave等DeFi平台協作（作為借貸抵押）維持領先地位。
Paxos Gold (PAXG)
創立理念及監管合規
Paxos Trust Company由Charles Cascarilla和Rich Teo於2012年創立，並於2019年9月獲得紐約金融服務局（NYDFS）特許後推出PAXG。
這項監管認證使PAXG成為可信賴的合規黃金代幣，深受機構投資者歡迎。項目旨在消除儲存成本，令黃金交易即時結算更方便現代化。
技術架構
PAXG是以太坊ERC-20代幣，每枚對應倫敦Brink’s金庫一盎司LBMA標準金。
智能合約允許直接贖回實體黃金，但通常需最少430盎司才能換取一條金條。
與XAUT不同，PAXG只專注以太坊，偏重安全性不追求多鏈部署。
儲備透明
Paxos每月公佈WithumSmith+Brown審計的保證報告，確保1:1黃金儲備。2023年亦推區塊鏈即時審核功能，提升業界透明度，之後獲競爭對手引用。所有儲備受Lloyd’s of London承保，包括盜竊或物理損毀。
採用及應用場景
2025年PAXG市值已達6.11億美元，因與Nexo等加密借貸平台合作（2020年Nexo購入500萬美元PAXG），推動增長。
此外，PAXG已納入PayPal的加密服務， allowing U.S. users to buy fractions of PAXG. However, its regulatory compliance limits DeFi integrations compared to XAUT, as many protocols avoid NYDFS-regulated assets.
允許美國用戶購買PAXG的部分單位。不過，因為受到監管要求的限制，相比XAUT，PAXG在DeFi上的整合程度較低，因為許多協議都會避開受紐約金融服務署（NYDFS）監管的資產。
AurusGOLD (AWG)
去中心化發行模式
Aurus Technologies Ltd.是一間於2018年成立的英國金融科技初創公司，開發了AWG這個無需許可的協議，允許獲得LBMA認證的精煉廠自行鑄造有黃金實物支持的代幣。
與Tether等中心化發行人不同，Aurus更像區塊鏈基礎設施供應商，而不是直接的託管人。合作鑄幣夥伴（如EMCD Bullion）會獨立管理儲備，同時遵循Aurus的智能合約標準。
代幣經濟與掛鈎機制
每一個AWG代幣代表1克99.99%純度的黃金，存放在瑞士、新加坡和杜拜的保險金庫內。協議透過動態增減代幣來鼓勵套利：
- 當AWG價格高於即時金價時，鑄幣方會增發代幣，提高供應量。
- 當AWG價格低於即時金價時，鑄幣方會提取黃金，減少供應量。
這一套算法穩定機制，加上0.15% 交易手續費，使AWG一般能將價格錨定在金價的正負0.5%內。
區塊鏈整合
AWG採用Ethereum的ERC-20標準，並計劃擴展至Polygon以降低手續費。Aurus流動應用程式提供非託管儲存及即時轉帳，主要針對新興市場的零售用戶。
儲存費用為每年0.4%（已完成KYC驗證錢包），而匿名持有人則需支付2%的年費——設計上目的是防止非法用途。
市場定位
雖然規模仍小於XAUT與PAXG，AWG的市值於2025年達到1億8千萬美元，主要因土耳其和尼日利亞等高通脹國家用戶視其為抗通脹工具而廣受推崇。
平台上已經有超過50公噸黃金實現代幣化，約佔全球年金產量的5%。
Meld Gold (MELD)
供應鏈整合
MELD於2023年透過與Algorand的合作推出，重新設計了澳洲金條供應鏈流程，直接在源頭上將實物黃金區塊鏈化。
像Evolution Mining這些礦企及ABC Refinery等精煉廠會利用Meld的區塊鏈系統，將金礦直接代幣化，減少了中間對手層數。每枚MELD代幣代表1安士黃金，存放在悉尼和新加坡的Brink’s金庫內。
Algorand的角色
MELD利用Algorand的純權益證明機制（Pure Proof-of-Stake），交易確認幾乎即時（4.5秒一區塊），手續費極低（每項交易約0.001美元）。Atomic swap技術讓MELD可與Algorand標準資產（ASA）直接兌換，創造嶄新的DeFi應用。例如，Tinyman去中心化交易所（DEX）就提供MELD/ALGO流動性池，年回報率高達12%。
監管創新
Meld在澳洲2024年數字資產發牌制度下營運，必須即時向澳洲證券及投資委員會（ASIC）匯報儲備情況。平台亦利用預言機網絡，將LBMA黃金價格餵入區塊鏈，確保掛鈎精度於0.25%以內。
增長數據
Meld於2025年市值超過9,500萬美元，代幣化黃金約30,000安士。主要客戶群為亞太區尋求符合ESG標準黃金的機構，Meld亦會為每安士開採提供碳抵銷證書。
Perth Mint Gold Token (PMGT)（已終止）
政府支持的實驗
PMGT於2019年由澳洲國營Perth Mint與金融科技公司Trovio聯合發行，是首個政府保證支持的黃金代幣。每個代幣擁有由西澳洲AAA級主權信貸支持的1安士黃金。這項目標旨在以區塊鏈技術顛覆以往如GLD的ETF黃金持有模式。
覆滅與教訓
PMGT於2023年瓦解，源於澳洲金融監管機構AUSTRAC因反洗黑錢違規罰款Perth Mint 180萬美元，包括未有如實申報可疑交易。該鑄幣所要求親身到珀斯提取黃金的繁複換現流程，亦加劇用戶的不信任。全盛時PMGT市值僅230萬美元，隨著交易所紛紛下架其流動性亦隨之消失。
黃金穩定幣前景展望
採用推動因素
- 機構需求：對沖基金及大企業或因區塊鏈審計優勢，將黃金代幣納入資產配置。
- 新興市場：高通脹地區人口或會接納數碼黃金作為本地貨幣的穩定替代品。
- DeFi應用：將黃金代幣作為去中心化金融（DeFi）協議抵押品，有助釋放借貸和收益農業的流動性。
監管與技術障礙
- 全球標準化：跨司法管轄區統一監管標準至關重要。歐盟的MiCA監管框架（2024年）為儲備透明度和發行人授權樹立了典範。
- 託管創新：分散式託管技術的進步，或可減少對中心化金庫的依賴，降低對手風險。
市場預測：增長動力與挑戰
價格催化劑
黃金價格預期到2025年將達到每安士2,727.94美元，提升穩定幣抵押物價值。 Bloomberg Intelligence預計，黃金穩定幣至2030年複合年增長率達15%，主要由DeFi整合帶動。
採用趨勢
機構需求：貝萊德於2024年推出的黃金代幣ETF（30%由XAUT支持）吸引了5億美元資金流入。 新興市場：AWG在土耳其用戶數於2024年急增三倍，主因土耳其里拉年通脹高達75%。
技術創新
DeFi 2.0：MELD與Algorand上的Folks Finance整合，實現黃金抵押貸款，年化利率5%。 CBDC協同：歐洲央行數碼歐元試點將PAXG作為儲備資產之一。
風險因素
監管不明朗：MiCA於2024年實施的儲備要求，或迫使小型發行人（如CACHE）退出市場。 金價波動：摩根大通警告2025年經濟衰退恐致金價波幅達±20%，對錨定機制構成壓力。 託管風險：目前70%黃金穩定幣由3個託管人（Brink’s、Malca-Amit、Loomis）保管，潛在系統性風險高。
2030展望
分析師預測只要發行人：
- 採用分散式託管方案（如tBTC型聯邦制）
- 遵循如新加坡MAS數字資產指引的監管框架確立合規
- 拓展至鏈上黃金衍生品（如黃金期貨）
行業總市值有望於2030年突破50億美元。
結論
黃金穩定幣是古老價值儲存工具與前沿科技的完美結合。
Tether Gold等項目已證明這種模式可行，但PMGT的瓦解亦突顯了託管與合規上的固有風險。
若要令此類代幣廣泛普及，發行人必須以透明度為先，主動建立監管合作，並提升流動性。隨著區塊鏈基礎設施日漸成熟，黃金穩定幣有望為全球金融體系建立新的數碼橋樑，將黃金這種永恆的安全資產，帶進現代數碼經濟。