比特幣（BTC）已經超過一個月無法在 70,000 美元上方收盤，自 2025 年 10 月以來，短期持有者族群持續在實現虧損—— 依 Glassnode 週度鏈上報告，這種型態通常與熊市環境相符。
美國現貨比特幣 ETF 資金流已經回到 正值區間，現貨委託單流向亦呈改善。
永續合約資金費率轉為負值，顯示目前是空單擁擠，而非多頭信心回升。
鏈上數據顯示什麼？
比特幣已經在 62,800–72,600 美元區間盤整超過一個月， 每次測試 70,000 美元上方遇到壓力時，都伴隨著每小時超過 500 萬美元的淨實現利潤尖峰。 Glassnode 將此歸類為「逢高獲利了結」，而不是買盤主導的需求推動。
價格目前位於 54,400 美元的已實現價格 （全部流通供給的平均成本）與 78,400 美元的真實市場均值之間， 後者追蹤的是實際有發生交易之幣的成本基準。
短期持有者已花費輸出利潤率（STH SOPR）的 7 日 EMA 自 2025 年 10 月以來一直低於 1.0， 目前數值為 0.985，代表整體而言，近期買家是在虧損狀態下賣出。
在區間中值附近正在形成一個累積帶，但其強度弱於過去幾次在大幅上漲前出現的累積期。
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ETF 資金流與衍生性商品
美國現貨比特幣 ETF 淨資金流的 7 日移動平均在連續數週淨流出後轉為正值。 現貨累積成交量差（CVD）在各大交易所也開始回升， Glassnode 指出這是廣泛性的改善，而非少數平台的個別現象。
永續合約資金費率已轉為負值， 代表做空者現在必須支付溢價來維持其部位。
這種擁擠的空頭部位，創造出一種「不對稱」狀況： 若現貨買盤需求持續回升，被迫回補的空單平倉可能放大任何向上的價格波動。
選擇權部位布局
近端隱含波動率已經壓縮至約 50% 中段， 其中 1 週期的降幅快於 1 個月期，顯示市場對短期避險的急迫性下降。
賣權相較於同期限買權仍有溢價，但偏斜程度已自近期高點收斂。
過去 24 小時，買權成交量占全部選擇權交易的 40.3%， 高於前一週的 27.8%。
約 20 億美元的負伽瑪集中在 75,000 美元履約價附近， 做市商的避險交易流向，可能在價格上漲時進一步強化漲勢。
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